简单观察|毛利率不及同行，国科恒泰财务杠杆高企( 二 )
二、毛利率不及同行
国科恒泰主要从事高值医用耗材的分销 ， 提供仓储物流配送管理、渠道管理以及信息管理等服务 ， 其自身并不生产医用耗材 ， 这种仅依靠销售创收的主营模式及其复杂的返利政策能否经受政策和市场的考验成为关注焦点 。
与同行业对比分析不难发现 ， 国科恒泰的商业模式并不具备突出优势 。 流通行业的同行均有其自建物流及信息数据平台 ， 而国药控股(0109.HK)、嘉事堂(002462.SZ)和九州通(600998.SH)均系医药分销为主的公司 ， 所销售的医疗器械产品除高值医用耗材外 ， 还包括其他医疗设备 。
国科恒泰成立时间较短 ， 与上述行业内竞争对手相比较 ， 在资本规模上存在一定差距 。 2017—2019年 ， 国科恒泰的整体毛利率分别为11.13%、10.59%、11.12% ， 从图表3可见 ， 其整体毛利率明显低于润达医疗(603108.SH)、海王生物(000078.SZ)、瑞康医药(002589.SZ)等可比公司 ， 在医疗器械板块毛利率更是差异巨大 。
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