富途牛牛|还要错过农夫山泉吗？基金经理这么说！，错过了茅台
作者/张雨娜
近期 ， 农夫山泉被监管核准在港交所上市的消息在投资圈被讨论得沸沸腾腾 。
经多方打听 ， 目前不管是公募还是私募的基金经理 ， 不少都表示了对农夫山泉感兴趣 。 一名不愿意透露姓名的私募大佬表示 ， 「正在关注农夫山泉的上市动向 。 」与此同时 ， 一名深圳公募的国际业务部负责人称 ， 「农夫山泉上市后不一定能立刻进入港股通 。 但是当它能进入港股通 ， 我们会考虑买 ， 因为它的质地很好 。 」
网友们更是「炸了」！甚至评论农夫山泉会是「第二个茅台」 。
为什么一家简单的矿泉水公司 ， 能获得市场如此高的关注度？农夫山泉的壁垒究竟在哪？
农夫山泉要来港股了
据中国证监会官网日前公告 ， 证监会核准农夫山泉股份有限公司（简称：农夫山泉）发行不超过13.8亿股境外上市股 ， 每股面值人民币0.1元 ， 全部为普通股 。 完成本次发行后 ， 公司可到香港交易所主板上市 。
事实上 ， 早在今年4月29日 ， 农夫山泉就在港交所提交了IPO申请文件 。
据公司披露 ， 2017年、2018年及2019年 ， 农夫山泉分别营收174.91亿元、204.75亿元、240.21亿元 ， 增长率均超17% ， 连续三年的净利润率为19.4%、17.6%和20.6% ， 去年农夫山泉的净利润达49.54亿元 。 这一增速远高于同期中国软饮料行业5.0%及6.6%的增速 ， 以及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速 。
Choice数据显示 ， 从2017年到2019年 ， 无论是农夫山泉的营业收入、净利润还是毛利 ， 都呈稳步上升的趋势 。
附图：农夫山泉近几年营收情况
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卖的不仅仅是水
值得一提的是 ， 虽然叫农夫山泉 ， 但这家公司的产品线并不仅仅局限于水 。 具体来说 ， 其产品包括水类、茶类、咖啡类、功能饮料类、果汁类、植物蛋白类、农产品等各个方面 。 
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比如 ， 我们常在便利店看到的水溶C100果汁饮料、东方树叶等饮料 ， 都是农夫山泉家的 。
截至2019年12月31日 ， 农夫山泉拥有12个生产基地 ， 总计137条包装饮用水及饮料生产线、七条鲜果榨汁线及三条鲜果生产线 。 其中 ， 其饮用水生产线中有12条能够达到每小时81,000瓶的灌装速度 。 
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不过 ， 尽管卖着不同品类的产品 ， 农夫山泉收入的「大头」依然是水 。 公告显示 ， 从2017年到2018年 ， 包装饮用水产品分别占农夫山泉总收入的57.9%、57.5%和59.7% 。 
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连续8年市占率第一
根据弗若斯特沙利文报告 ， 2012年至2019年间 ， 农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市
场占有率第一的领导地位 。 以2019年零售额计 ， 该公司在茶饮料、功能饮料及果汁饮料
的市场份额均居于中国市场前三位 。
与此同时 ， 青山资本的研究报告显示 ， 在瓶装水行业 ， 农夫山泉拥有高达超过20%的市占率 ， 怡宝、百岁山紧跟其后 ， 而康师傅、冰露和娃哈哈的市占率则低于10% 。
有意思的是 ， 怡宝的市占率虽然紧随其后 ， 但利润却只是农夫山泉的五分之一：2018年 ， 农夫山泉实现营收209亿元 ， 净利润36亿元；华润怡宝在其披露的《社会责任报告2018》中显示 ， 同期怡宝营收为104.35亿元 ， 净利润为7.27亿元 。 
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事实上 ， 农夫山泉的「包装饮用水产品」在拥有市场高份额的同时 ， 其毛利率还非常高 。 2017年到2019年 ， 其毛利率分别为60.5%、56.5%、60.2% 。 
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农夫山泉壁垒在哪？
那么 ， 农夫山泉凭什么在拥有高市占率的同时 ， 还能拿到远高于同行的毛利？它的壁垒和护城河在哪？
最重要的 ， 在于其生产端 。 一般来说 ， 天然水及矿泉水前期开发时间长、投入大 ， 生产端具有一定的进入壁垒 。 而相比于其它竞争对手 ， 农夫山泉占据着多个水源基地 。
农夫山泉官网显示 ， 目前它一共有十大水源地：浙江千岛湖、广东万绿湖、湖北丹江口、新疆天山玛纳斯、四川峨眉山、陕西太白山、吉林长白山、贵州武陵山、黑龙江大兴安岭、河北雾灵山 。
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