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格隆汇|IDG资本再添得意之作，光伏景气周期开启行业龙头优势明显

今年迄今 ， 成长性周期行业---光伏行业股价表现亮眼：截至8月3日 ， WIND光伏指数已累计上涨逾40% ， 大幅超过沪深300指数16.5%的涨幅水平 ， 且目前仍在震荡中强势走强 ， 显示光伏在经历前几年的补贴退坡后终于迎来绝地反击 ， 行业景气周期就此开启 。
复盘资本市场 ， 其实早在前几年光伏行业调整之际 ， 就有资本大佬笃定行业前景并多次入场布局优质个股 ， 现在看来投资眼光可谓犀利 。
01
光伏板块或将迎戴维斯双击 ， 电池片龙头企业潜力大
为什么说光伏板块本轮上涨意味着行业景气周期启动 ， 而并非是昙花一现 ， 我们需要来分析光伏板块受资金追捧的两个根本原因 。
其一 ， 硅料涨价带动全产业链价格上调 ， 完美的蝴蝶效应证明行业需求旺盛 。 一直以来 ， 新疆都是中国乃至全球最主要的硅料供给区域 ， 占中国产能的近44% ， 占全球产能也有36% 。 近期 ， 新疆发生了数起多晶硅企业事故 ， 其中更是包括某行业龙头因新疆工厂精馏装置爆炸而导致的停产 ， 硅料行业供给端或面临10%的有效产能缩减 ， 且短期内难以恢复（至少2-3个月） 。 同时 ， 相关政府部门因事故加大安全督查力度或造成停产项目延后开工 ， 叠加疫情管控升级下区域物流外运受阻 ， 再放大了硅料供给的紧张程度 。
从价格端来看 ， 在硅料产能的加速收缩下 ， 进入7月份以来硅料价格连续猛涨 ， 月涨幅已经达到30% ， 带动国内光伏全产业链（包括硅片、电池片）于1周内价格全线上调 。 而复盘过往 ， 光伏全产业链的涨价潮较为罕见 ， 主要仅是单一环节的涨价 ， 其余环节方向背离 。 本次全产业的涨价潮 ， 显示了传导机制的顺畅 ， 也印证了光伏行业终端拥有旺盛的需求量来支撑 。 光伏全产业链的量价齐升 ， 将直接利好相关企业的盈利及业绩水平 ， 行业或于今年Q4迎来史上最强旺季 。
其二 ， 平价上网推动装机需求触底回暖 ， 且需求有望长期维系 。 众所周知 ， 平价上网是光伏行业打破指标、补贴天花板 ， 突破更大市场空间的根本 ， 无论上游制造还是下游投资运维环节 ， 都在通过降本增效等方式向平价上网努力 ， 2010年以来行业度电成本已经下降82% 。 而2020年是政府补贴的最后年限 ， 光伏行业将在2021年迎来全新的平价时代 ， 届时旺盛的装机需求也将转变为常态化 。 东吴证券预计 ， 到2021年全球光伏新增装机容量将达到160GW(国内50GW) ， 同比增长25-30% 。
WIND显示 ， 当前电气设备指数的PE（TTM）约为61 ， 其中光伏指数PE（TTM）仅约为45 ， 主要是由于前几年补贴退坡而导致的板块估值位于全市场中部偏低水平 。 随着今年史上最强光伏旺季及明年光伏平价上网的逐一兑现 ， 光伏板块大概率将迎来戴维斯双击 ， 证明了这波涨势并非昙花一现 ， 而是受到强劲的基本面所支撑 。
放眼光伏产业链 ， 7月份硅片的价格上调幅度普遍在4%左右 ， 相较之下电池的涨价幅度则超过11% ， 显示光伏电池的提升幅度要远远超过硅片 ， 电池利润将单位增厚0.03元/w 。 受益于电池环节在产业链中的议价优势（寡头竞争格局） ， 头部电池企业的价值释放潜力较大 。
02
PERC电池龙头爱旭股份竞争优势明显 ， 行业东风下业绩弹性大
具体看光伏电池板块 ， 相比于常规的光伏电池 ， PERC电池的优势主要有：（1）内背反射增强 ， 降低长波的光学损失；（2）高质量的背面钝化 ， 开路电压（Voc）和短路电流（Isc）大幅提升 ， 从而使得电池转化效率更高 ， 竞争力显著提升 ， 是目前极具吸引的技术升级方案之一 。
这样的背景下 ， 2019年9月份 ， 在光伏行业内备受关注的PERC电池龙头爱旭股份（600732）借壳ST新梅上市 ， 上市不到一年时间股价已接近翻番 ， 显示了资本市场对公司业务价值的肯定 。 众所周知 ， 光伏电池是智能制造下的规模化产品 ， 不同企业间的竞争主要也就体现在电池效率和自身成本管控上 ， 具备竞争优势的电池企业行业东风下利润增长的弹性也将更大 。
爱旭股份成立于2009年 ， 十年来都专注在光伏电池的研发、生产和销售 ， 拥有业内领先的PERC电池制造技术和生产供应能力 ， 是国家高新技术企业 ， 每年均能转化多项高新技术产品 ， 并申请专利形成核心知识产权 。 创始人陈刚也是公司的核心技术人员之一 ， 获得过“国家万人计划科技创业领军人才”殊荣 ， 其他高管基本同是技术出身 ， 整个管理团队管理经验丰富 。 目前 ， 公司拥有广东佛山、浙江义乌和天津三大高效PERC电池生产基地 ， 生产能力超过9.2GW 。
回望爱旭股份的发展历程 ， 公司于2020年第一片电池片正式下线；2012年实现产品A级突破98%；2013年进入我国第一批符合《光伏制造行业规范条件》企业名单；2014年组建广东省太阳能光伏工程技术研究中心；2015年开始量产单晶电池片；2016年电池片出货超过1GW；2018年推出高效PERC双面电池 ， 电池效率超过22% ， 电池性价比高 ， 也因此为公司赢得了掠取市场份额 ， 实现弯道超车的砝码 。 根据PVInfoLink的数据 ， 于2018、2019年 ， 爱旭股份电池片的出货量排名第二（仅次于通威） ， PERC电池出口排名第一 ， 规模效应显著 ， 非硅成本远低同行 。


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