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初善君|隐形冠军005：剑指世界第一，周一跌停，机会还是风险？( 二 )


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数据来源：WIND
换句话说 ， 最下游的应用集中在地产、汽车等行业 。 既然最下游是地产、汽车行业 ， 那么国内钛白粉企业自然经历了一波好日子 。
看下图 ， 我国钛白粉产能和世界钛白粉产能对比 ， 可以看到 ， 国内产能不断增长 ， 世界其他地区产能基本没有增长 ， 总产能约700万吨左右 。 而且国外产能集中度非常高 ， 前四的产能占有率超过90% ， 典型的寡头垄断 。
初善君|隐形冠军005：剑指世界第一，周一跌停，机会还是风险？
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整体看 ， 钛白粉也是一个全球竞争的行业 ， 中国出口量还是很大的 。
只看龙蟒佰利的话 ， 收购前后 ， 国外收入占比长期维持在40%以上 ， 已经是经过全球竞争成长起来的企业了 。
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那么站在现在的时点 ， 龙蟒佰利有哪些值得关注的要点呢 。
4、氯化法
钛白粉根据生产路径 ， 主要是两种：硫酸法和氯化法 。 硫酸法钛白粉工艺技术门槛相对较低 ， 生产环节多、流程长 ， 能耗高 ， 三废排放量大 。 氯化法钛白粉工艺被称为清洁工艺 ， 主要原料是高钛渣和氯气等 ， 技术门槛较高 ， 具有生产自动化程度高、流程短、产品质量高、规模大、能耗低和三废排放少等诸多优势 。
而目前 ， 我国钛白粉企业多以硫酸法工艺为主 。 2019年中国钛白粉产量已达318万吨 ， 其中氯化法钛白粉占比为6.57% ， 同期国际氯化法产量占比在一半以上 ， 居完全主导地位 。 结论就是我国钛白粉行业产能结构性过剩 。
因此发展氯化法钛白粉是龙蟒佰利的升级之路 。
2019年公司氯化法钛白粉产量7.47万吨 ， 占公司钛白粉总产量比例11.86% ， 占全国氯化法钛白粉总产量20.90万吨的35.74% ， 远低于科慕、科斯特等国际巨头氯化法钛白粉占比 。
前面提到 ， 2019年低公司20万吨的氯化法投产 ， 预计明年可以完全达产 。
此外 ， 今年公司还打算非公开发行股票 ， 发行的股票数量不超过3.68亿股 ， 募集资金总额不超过43.87亿元 ， 新建年产20万吨氯化法钛白粉生产线 ， 产品为金红石型钛白粉 。 建成年处理50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣生产线 。
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发行对象上 ， 可以说是初善君见过最牛逼的发行对象 ， 一般是实际控制人 ， 一边是高管 ， 一边是天津、河南的国资委 。 我们都知道 ， 一般引入高管持股都是用的员工持股计划或者股权激励 ， 这么多高管一股脑的参与还真是第一次见 ， 而且金额也非常高 ， 5000万到1亿 。 其中许刚先生系龙蟒佰利控股股东、实际控制人 。 常以立先生、杨民乐先生和申庆飞先生由许刚先生提名为董事 ， 许刚先生直接任命靳三良先生、刘红星先生、陈俊先生、齐满富先生、吴彭森先生和邓伯松先生共6人为上市公司重要管理人员 。
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所以长期看 ， 公司的目标肯定就是全球第一的钛白粉生产企业 。
5、优势
其实这个产业链并不长 ， 最上游是钛精矿 ， 公司产品是钛白粉 ， 下游是房地产等 。 那么在这个产业链上 ， 公司必须拓展的就是钛精矿了 。 谁掌握了上游资源 ， 谁才能立于不败之地 。
一般情况下 ， 硫酸法的原料是钛铁矿 ， 氯化法的原料是金红石 ， 看一下下面的化学式就明白了 。
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一个天然的优势就是中国的钛矿储量并不算少 ， 已探明钛资源储量（以二氧化钛计）7.2亿吨 ， 约占世界总储量的1/3 。 比起新能源的锂矿来说 ， 钛白粉企业太幸福了 。 但是基本没有金红石 ， 主要是钛铁矿资源 ， 而且开采难度也比较大 。


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