企业|基于哈佛分析框架的石油公司比较分析|文选( 二 )
从6家公司2017－2019年存货相关指标来看，3家国际石油公司存货总额较为相近，基本在200亿美元左右，3家国家石油公司则差距明显，中国的两家国家石油公司近3年均超过350亿美元，巴西国家石油公司则低于100亿美元。就存货占总资产的比重而言，国际石油公司和国家石油公司的占比都不大，不存在明显差异，除中国石化外，基本都在4%～7%，符合石油行业的特征，主要原因是，长期以来石油作为相对比较稀缺的资源，除非有提高战略储备的要求，一般不会将产品堆积在手里；就存货占流动资产的比重而言，中国石油持续保持最低，2019年达到18.4%，显著低于其他5家公司，主要是由于流动资产较大，其他5家公司基本保持在25%～40%；就存货周转率而言，国际石油公司存货周转率相对较高，基本在12～17，国家石油公司存货周转率则基本保持在6～12，反映出国际石油公司的存货运营效率较高，较国家石油公司具有一定竞争优势。
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应收账款分析
石油公司的应收账款一般以公允价值进行初始确认，然后用实际利率法的摊余成本减去坏账准备计量，在有充足证据表明确实无法收回款项时，对应收账款计提坏账准备。
从6家公司2017－2019年应收账款相关指标来看，国际石油公司的应收账款总额显著高于国家石油公司，但应收账款周转率显著低于国家石油公司，说明相对于全球充分竞争的国际石油公司而言，国家石油公司往往因为在国内有较为强势的地位，对应收账款的回收能力更高。
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非流动资产分析
石油公司的非流动资产一般包括油气资产、房屋及建筑物、运输工具、机器设备以及其他。与其相关的后续支出，在流入企业且其成本能够可靠计量时计入成本；被替换的部分，终止确认其账面价值；所有其他后续支出于发生时计入当期损益。资产折旧时，按其入账价值减去预计净残值后的价值在预计使用寿命内计提折旧。
从6家公司2017－2019年非流动资产相关指标来看，国际石油公司和国家石油公司差异不太明显，规模总量保持在2000亿～4000亿美元，非流动资产占总资产的比例多在65%以上，甚至超过85%，符合石油行业重资产、高投入的特点。中国的两家国家石油公司非流动资产占总资产的比例相对较低，这主要是受企业的战略布局和业务侧重点影响。
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研发费用分析
石油公司的研发费用一般分为两种情况：研究支出作为费用确认入账；开发阶段的支出则根据不同条件，要么资本化处理，要么于发生时计入当期损益。
从6家公司2017－2019年研发费用相关指标来看，不管是研发费用总额，还是研发投入占比，国家石油公司都显著高于国际石油公司，反映出国家石油公司希望通过大量的科技研发投入来提升自身国际竞争力的强烈意愿，这也间接说明了国际石油公司在石油勘探开发技术方面处于领先位置。
财务分析
财务分析主要涉及杜邦分析、盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析、现金流分析等，以比较6家公司在财务结构、成本控制、投资效益、运营效率、资金回收等方面的财务管理水平。
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杜邦分析
杜邦分析是以净资产收益率为核心的财务指标，通过相关财务指标的内在联系，将企业净资产收益率分解为多项财务比率乘积，从而对企业财务进行系统、综合的分析，其相关财务指标的关系可表示为：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数。
从6家公司2017－2019年净资产收益率相关指标来看，有5家的3年平均净资产收益率高于5%，整体表现尚可，但国家石油公司仍显现出一定的问题，有的净资产收益率过低，有的波动过于明显，反映出国家石油公司的经营效益不高，以及经营存在不稳定性。从驱动净资产收益率的三大因素来看，6家公司的销售净利率分布极不均匀，国际石油公司和国家石油公司没有本质的规律性差异；资产周转率方面，国际石油公司较为一致，差异不大，但国家石油公司参差不齐；权益乘数方面，6家公司整体差距不大，大致都在2～3。
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盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，可以直观反映一个公司的经营业绩水平，常见的指标包括销售毛利率、销售净利率、总资产收益率和净资产收益率等。通过对盈利能力的分析，可以发现公司经营管理环节出现的问题。
从6家公司2017－2019年盈利能力相关指标来看，销售毛利率方面，国家石油公司中除巴西国家石油公司一枝独秀以外，国际石油公司普遍好于国家石油公司；销售净利率方面，3家国家石油公司3年来一直保持上升趋势，国际石油公司则存在一定的波动，反映出国家石油公司近年来在费用控制上有所改进；总资产收益率和净资产收益率方面，国际石油公司表现整体好于国家石油公司，反映出国际石油公司在经营水平和获利能力上存在一定的竞争优势。
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营运能力分析
营运能力主要是指企业营运资产的效率与效益，通过分析比较企业资产周转速度，来判断和评价企业经营管理水平和资源利用效率的高低，常见的指标包括应收账款周转率、资产周转率等。
从6家公司2017－2019年营运能力相关指标来看，国家石油公司的应收账款周转率表现整体好于国际石油公司，原因在于国际石油公司在世界范围内市场竞争更加激烈，其销售收款政策相对宽松；资产周转率方面，中国两家国家石油公司表现尚可，巴西国家石油公司存在短板。
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