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港股挖掘机|凭3.4倍涨幅登顶次新股涨幅榜，伟源控股的这5个月


上市不到5个月涨幅已经高达340% ， 伟源控股（01343）已然坐在主板次新股涨幅榜第一的位置 。
智通财经APP了解到 ， 伟源控股自2020年上市以来股价走势就比较特别 ， 在大盘环境走弱的3月12日上市首日不仅实现64.6%逆势大涨 ， 更与前一日暗盘股价收跌-6.3%表现有着极大的落差 。 之后公司股价持续上行 ， 截止8月5日止的99个交易日 ， 伟源控股累计涨幅高达339.6% ， 是目前主板次新股涨幅榜的榜首 。
不过 ， 伟源控股并非热门行业里的潜力股 ， 公司是一家新加坡承建商 ， 最初主要从事电力电缆安装 ， 及道路修复工程的承建 ， 后来发展成为土木工程公用事业工程提供商 ， 专门提供土木工程公用事业工程已经超过28年 。 伟源控股的主营业务包括电力、电讯及下水道合约工程、道路铣刨及重铺服务等 。
更让人出乎意料的是 ， 公司基本面的问题还不少 ， 不仅业绩由盈转亏 ， 现金流方面更是达到一定风险程度 ， 此刻公司的持续大涨很难不让人联想起前几日崩盘的RITAMIX（01936） 。
港股挖掘机|凭3.4倍涨幅登顶次新股涨幅榜，伟源控股的这5个月
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行情来源：智通财经
由盈转亏 ， 业绩增长动力明显不足
伟源控股虽位列行业第三 ， 但市占率并不高 ， 行业竞争十分激烈 。 智通财经APP了解到 ， 根据Ipsos报告 ， 新加坡有近1000名注册承建商 ， 新加坡土木工程公用事业工程行业高度分散 ， 且竞争激烈 。 按核实付款价值计算 ， 2018年新加坡土木工程公用事业工程产值估计约为11.27亿新元 。 虽然伟源控股相关收益在业内排名第三 ， 但市场份额仅占约5.7% ， 同时由于在大部分项目中担任分包商 ， 伟源控股的议价能力也不高 ， 所以毛利率波动较大 。
同时 ， 公司大客户依赖程度也较高 ， 议价能力进一步受压制 。 资料显示 ， 公司主要客户是新加坡各类基础设施开发项目的总承建商 ， 能源公用业务公司、电讯公司也是主要客户类别 ， 公司2016-2018年五大客户合共占总收益的79.5%、79.6%、77.6% ， 其中最大客户占比分别为35.6%、26.0%、28.8% 。
2019年 ， 伟源控股营收规模、经营净利润都仅是小幅增长 。 智通财经APP了解到 ， 公司于2019年实现营收6598.5万新元 ， 同比增长仅1.9% ， 好在所接项目毛利率较高 ， 整体毛利率同比提升2.1个百分点至29.9% 。 虽然公司行政开支部分因353.2万新元的上市开支而出现较大幅度提升 ， 导致税前净利润同比下滑21%至881.9万新元 ， 但是记回上市开支部分公司税前利润还是实现10.7%的小幅增长 。
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2020年上半年受公共卫生事件干扰 ， 伟源控股更是录得较大幅度的亏损 。 智通财经APP了解到 ， 因公共卫生事件影响 ， 新加坡4月7日到6月1日期间实施一系列更为严格的安全距离措施 ， 伟源控股营运被迫中断 ， 而且即使阻断措施解除后 ， 公司业务也未能立即恢复至正常水平 ， 同时阻断措施期间还必须支付直接劳工薪酬 ， 再加上在恢复经营活动前 ， 公司还要为雇员采取和实施额外的安全重启措施等成本 ， 一系列因素导致公司2020年上半年净亏损近500万新元 ， 相较于去年同期的150万新元盈利出现大幅恶化 。
而且 ， 业绩增长受限并不是最主要的问题 ， 现金流方面似乎已经给伟源控股造成了巨大压力 。
捉襟见肘 ， 现金流已积累较高风险
经营现金流方面 ， 伟源控股2019年已经由正转负 ， 在手现金更是为负值 。 智通财经APP了解到 ， 由于按金/预付款项、合约资产净值、贸易应付款以及应计费用/其它应付款全面大幅增加 ， 导致公司2019年经营现金由2018年净流入1250.7万新元转为净流出453.3万新元 。 而且截止2019年年末公司在手现金为83.4万新元负值 ， 其中现金等价物338.9万新元 ， 但是银行透支了422.3万新元 。


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