股票|前五大客户名单骤变，字节跳动消失！易点天下IPO供应商客户愈发集中？( 二 )
值得注意的是 ， 2015年12月29日 ， 邹小武与包括金林、郝超在内的共8名股东签署了《一致行动协议》 ， 但随后 ， 2017年及2018年 ， 该一致行动关系分两次解除 。
针对解除一致行动协议的情况 ， 《投资时报》研究员曾向易点天下发送提纲询问 ， 得到的回复是：公司实际控制人一直为控股股东 ， 没有变化 ， 因此解除上述一致行动关系对我司经营不造成影响 。
对头部媒体愈发依赖
尽管易点天下媒体资源和客户群体优势明显 ， 但其仍面临对主要供应商和客户依赖度高的问题 。
报告期内 ， 该公司向前五名供应商采购额占当年总采购额比例分别为49.53%、73.68%和80.76% 。 其中 ， 易点天下对Google的采购占比分别为10.07%、30.69%和54.15% ， 不仅占比高且逐年提升 。
对此 ， 招股书解释称 ， 全球互联网市场呈现显著的马太效应 ， Google和Facebook等头部媒体用户规模较大、市场份额占比较高 ， 供应商较为集中成为移动广告行业客观存在普遍情况 。
同时 ， 由于头部媒体采购占比逐年提升 ， 而头部媒体业务毛利率较低导致该公司综合毛利率连年走低 。 报告期内 ， 易点天下综合毛利率分别为为29.67%、22.05%和18.74% ， 下降较为明显 。 该公司称 ， 毛利率下降主要由于业务结构变化所致 。
未来该公司针对头部媒体的采购占比是否会继续提升？易点天下方面向《投资时报》研究员表示：“基于对广告转化效果、广告投放平台对自身品牌影响等方面的考虑 ， 越来越多的广告主更加关注投放广告的透明度 。 因此 ， 部分广告主更趋向于头部媒体效果营销 ， 投放方式由中长尾媒体效果营销转向头部媒体效果营销 。 ”
照此看来 ， 若该公司针对头部媒体的流量采购继续增加 ， 其毛利率可能存在进一步下探的可能 。
但是毛利率走低似乎并不是易点天下的“一家之疾”而是“行业通病” 。 招股书中 ， 易点天下列举的两家同行业可比公司 ， 其在报告期内均出现了毛利率走低的情况 。
现金流压力大
此外 ， 对头部媒体过度倚重 ， 不仅会影响毛利率 ， 还可能增加该公司的现金流压力 。
报告期内 ， 易点天下经营性净现金流分别为3.76亿元、-3479.31万元及2.42亿元 。 招股书提到 ， 2018年该公司经营活动产生的现金流量净额为负 ， 主要由于Google、Facebook等大型媒体供应商对付款周期有较强的议价能力 ， 公司为获取更好的商业条款（如返点）和更加优惠的流量采购成本 ， 以预付款形式支付部分流量采购成本 ， 导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加所致 。
同时在招股书风险提示中 ， 易点天下还提到若公司自身经营管理出现瑕疵 ， 或主要供应商变更合作政策 ， 可能导致公司无法持续采购头部媒体用户流量 ， 进而对公司日常经营产生不利影响 。
从客户角度来说 ， 报告期内 ， 易点天下来自于前五大客户的收入占营业收入的比重分别为26.40%、36.51%、45.98% ， 占比亦是逐年提升 。
来自于大客户的收入占比提升 ， 可能会对公司经营稳定性造成影响 。 2019年易点天下来自于阿里巴巴的业务收入增长了3.48亿元 ， 但同时该年度字节跳动从易点天下前五大客户的名单中消失 ， 在此之前的两年 ， 字节跳动分别为该公司的第一和第二大客户 。
与此同时 ， 2017—2019年年末 ， 易点天下应收账款余额分别为5.04亿元、6.95亿元和9.56亿元 ， 占当期营业收入的比重分别为28.04%、35.12%和38.33% ， 应收账款规模较大且增速较快 。
易点天下近三年毛利率状况
本文插图
数据来源：易点天下招股书
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