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基金公司|小基金公司德邦基金发行新品不易 德邦惠利混合能否顺风启航( 二 )


德邦稳盈增长灵活配置混合A ， 2019年净值增长率为27.84% ， 同类平均为32.00% ， 同期沪深300涨幅为33.59% 。 2020年初至2020年7月31日 ， 净值增长率为12.07% ， 同类平均为28.78% ， 沪深300涨幅为14.61% 。 通过2019年及2020年7月31日的业绩对比 ， 可以看出该基金的业绩不仅是大幅落后于同类平均 ， 也大幅的落后于沪深300涨幅 。
业绩弱后的原因 ， 我们可以从仓位配置来分析 。 该基金2019年3月31日时股票仓位为80.20% ， 但到了2019年6月末时大幅降到了42.29% ， 从这以后一直都维持着低股票仓位 ， 2020年6月末时股票仓位降到最低仅为22.21% 。 如果说2019年2季度的低仓位 ， 是为了规避当时大盘向下的系统性风险的话 ， 那么在2019年余下的时间里还保持着如此低的仓位 ， 导致该基金踏空了2019年的结构性行情 ， 业绩跑输同类平均和沪深300涨幅也就是情理之中的事情 。
2020年一季度 ， 由于受到了新冠疫情及外围股市的影响 ， 股指一度大挫 。 但在经受住一季度下挫冲击后 ， 二季度的股市慢慢地企稳上升 ， 这个时候还保持着如此低的仓位 ， 不知道是基金经理自己的独立判断 ， 还是基于德邦基金投研部门的研究判断？
基金经理吴昊在该基金二季度的季报中 ， 对于投资策略这样表述：全球主要经济体金融市场在经过第一季度的短暂的快速下跌后 ， 在第二季度均出现较大幅度反弹 ， 美国纳斯达克指数更是创出历史新高 ， A股各主要指数也在第二季度出现大幅度的上涨 ， 沪深300第二季度涨幅超过6% ， 创业板指涨幅更是涨幅超过30% ， 创业板指创出3年来新高 。 本基金当前采取追求稳定收益 ， 控制回撤的投资策略 。 股票以高分红、高ROE、低估值的结构为主 。 债券配置则以收益相对稳定的中短期品种为主 。
从上述该基金经理的表述中 ， 可以看出吴昊在二季度主要是采取稳定收益 ， 控制回撤的保守投资策略 ， 只是这种策略未免太保守了 ， 对于基金经理来说缺少对宏观经济及股市走向的预判力 。
落后的业绩也与基金重仓股有很大关系 ， 该基金前十大重仓股分别是贵州茅台(600519,股吧)、美的集团、中国平安(601318)、格力电器(000651,股吧)、五粮液(000858)、立讯精密(002475,股吧)、招商银行(600036,股吧)、平安银行(000001,股吧)、中国银行(601988,股吧)、农业银行(601288,股吧) 。 从其重仓股来看 ， 主要是偏大盘蓝筹股尤其是银行股 ， 占到了一半 。 虽然也有着像贵州茅台(600519)、五粮液这样的大消费股 ， 但这些消费股所占的仓位并不大 ， 前十大重仓股更是没有医药、科技这些上半年涨势强劲的板块踪影 。
低仓位和重仓银行股导致了德邦稳盈增长灵活配置混合A ， 在今年这波行情中保守有余进攻不足 ， 涨幅上远远落后同类平均水平和沪深300涨幅 。 面对2020年下半年的慢牛行情 ， 吴昊在投资策略和选股策略上是否会有比较大的改变 ， 能否迎头赶上 ， 只能拭目以待了 。
可以看到 ， 吴昊管理的基金要么因为规模太小早已清盘 ， 要么规模实在是太低时时面临清盘的危险 ， 要么因为操作太保守导致业绩大幅落后 ， 对于吴昊拟任的还处于招募期的新基金德邦惠利混合A/C来说 ， 首募的规模能够有多少亿呢？
或许在“帮忙”资金的支撑下 ， 基金能够勉强成立 ， 但是往后的日子里业业绩怎样 ， 又能够走多远谁都没有底气 。
管中窥豹可见一斑 ， 吴昊所面临的困境 ， 不仅是对他个人管理能力存疑 ， 更是对德邦基金的投研实力存在巨大的问号 。 羸弱的投研实力 ， 欠佳的业绩表现 ， 小基金公司就算是面对牛市 ， 在头部公司的碾压下 ， 也是发行困难生存不易 。 或许这就小基金公司的宿命 ， 这就是血淋淋的现实 ， 无奈但又无法打破 。
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