江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

汇添富基金|汇添富基金郑磊：在医药投资的“黄金时代” 唯成长者永恒

过去十年（2010.1.1-2019.12.31） ， 医药生物行业涨幅在申万一级行业中排名第六；但在同期个股涨幅前十名中 ， 医药生物行业上榜企业却高达五家 ， 占据半壁江山（数据来源：WIND） 。
不难看出 ， 医药赛道长期以来牛股频出 ， 但对精选个股的专业要求非常高 。 对于普通投资者来说 ， 挑选一位经验丰富的基金经理 ， 依托一个深耕医疗行业的投研平台 ， 是享受这条“黄金赛道”中长期发展红利的理性选择 。
拥有七年复旦大学医学专业背景和十年医药行业投研经验 ， 郑磊(博客,微博)对于医药行业的发展趋势、生命周期、企业运行规律 ， 有着深入的理解；而背靠汇添富这个在医药投研领域长期投入、产品布局齐全 ， 且具备国际纵深视野的平台 ， 无疑让他的投资更加如虎添翼 。
汇添富基金|汇添富基金郑磊：在医药投资的“黄金时代” 唯成长者永恒
图片

截至2020年6月末 ， 郑磊管理的汇添富创新医药基金成立以来涨幅达151.17% ， 同期业绩基准仅为28.79% 。 他于2019年4月9日起管理的汇添富医药保健基金过去一年涨幅达91.93% ， 同期业绩基准仅为42.94% 。 [1]
在郑磊看来 ， 过去几年医药产业环境发生了明显变化 ， 企业的竞争力正在被重新定义 ， 只有持续创新积极成长 ， 通过不断夯实自身护城河 ， 才能获取未来价值的持续增长 。 “做企业如此 ， 做投资亦如此” 。
也正因此 ， 汇添富的医药产品线即将再添一军——汇添富医疗积极成长一年持有混合 ， 由郑磊担任基金经理 。 该产品聚焦医疗行业积极成长型的上市公司 ， 力求为投资者创造长期持续的优质回报 。
展望后市 ， 郑磊认为 ， 在政策、资金和人才等多重因素的共振下 ， 医药生物行业的新科技、新需求、新赛道正密集涌现 ， 当前投资者面对的正是投资医药新时代的“黄金起点” 。
“既要见树木 ， 也要见森林”
医药行业包罗万象 ， 不是一个简单的自下而上、能够用单一驱动因素描绘清楚的行业 。 例如 ， 创新药板块具有科技股属性 ， 以品牌中药为代表的OTC偏重消费属性 ， 原料药则与化工行业类似 。
因此 ， 投资医药需要对不同细分子行业的特征具有深入的理解 。
郑磊是市场上少有的对医药行业商业模式能深刻理解 ， 并将子行业与全市场行业的商业模式进行类比分析的基金经理 。 这样的研究习惯使得郑磊在深耕医药行业的基础上 ， 形成了很好的全局观 ， 管理的组合也更加均衡稳健 。
“做医药投资 ， 我和别人有一点不同 ， 我会把医药行业理解为全市场的缩影 ， 既要见树木 ， 也要见森林 。 ”郑磊表示 ， 医药行业里面的子行业很多 ， 跨度很大 ， 行业属性也不尽相同 ， 甚至类似于其他行业 。 “我会基于不同子行业的属性特征进行横向比较 ， 从而通过类似商业模式的演绎 ， 找到这个医药子行业未来的发展脉络 。 ”
郑磊以沃尔玛的商业模式对药店投资的启示为例 。 在沃尔玛的前期扩张中 ， 公司的净利润不断提升 ， 但到了后期利润率下滑 ， 背后的原因是什么？沃尔玛在初期形成了区域上的规模优势 ， 定价权很大 ， 利润率自然往上走；之后当沃尔玛开始向全国扩张 ， 区域的定价权没有过去那么高 ， 利润率就出现了下滑 。
再来看药店 ， 会发现某家全国性的连锁药店 ， 毛利要比另一家区域性龙头药店低 。 背后的原因也是同理 ， 这家区域性药店虽然进入的区域不多 ， 但每一个区域都是龙头 ， 能够做深做细；而那家全国性的龙头虽然做了很多收购 ， 但在很多区域份额都不是最大 ， 没有构建出区域规模优势 。
“从结果看 ， 两家公司过去几年利润增速差别不大 ， 但是估值体系的差距越拉越大 ， 也反映了两者不同的战略布局 。 对于零售行业的研究和观察 ， 给我带来的帮助很大 。 ”郑磊说到 。
大道相通 。 之所以能够借助其他行业来“反观”医药行业 ， 源于郑磊对商业模式的高度重视和深刻理解 。 他习惯从五大角度出发来精选个股：商业模式、赛道空间、竞争优势、管理层以及估值 ， “其中最重要的 ， 是辨别一个公司的商业模式是什么 ， 这个公司的客户是谁 ， 这个生意是不是好生意” ， 郑磊强调 。


推荐阅读


上一篇：基金经理|冠军基金经理许炎再出新基 富国成长策略今日重磅首发

下一篇：基金公司|小基金公司德邦基金发行新品不易 德邦惠利混合能否顺风启航