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肇民|研发投入被同行赶超，肇民科技市场份额仅0.06%

_原题为 研发投入被同行赶超 ， 肇民科技市场份额仅0.06%
时代商学院研究员 黄祐芊
7月22日 ， 深交所官网信息显示 ， 该所已对上海肇民新材料科技股份有限公司（下称“肇民科技”）进行首轮问询 。 该公司于6月28日提交招股书申报稿 ， 拟在创业板上市 。 肇民科技计划募资5.04亿元 ， 主要用于生产基地建设、研发中心建设、基地生产及检测设备替换项目、补充流动资金等 。
时代商学院研究发现 ， 肇民科技近年的应收账款余额逐年增长 ， 2019年该公司应收账款增速约为营收增速3倍 。 此外 ， 肇民科技研发费用率逐渐被同行赶超 ， 随着市场竞争加剧 ， 该公司竞争优势或将弱化 。 以2018年为例 ， 肇民科技市占率仅为0.06% ， 低于可比竞争对手横河模具（0.11%）、上海亚虹（0.13%）、天龙股份（0.19%）等 。
【企业档案】
肇民科技成立于2011年10月27日 ， 总部位于上海市金山区 ， 法定代表人邵雄辉 ， 通过直接持有肇民科技10%股权 ， 间接持有济兆实业100%股权、兆长实业99%股权、华肇投资98%股权、百肇投资67.5%股权 ， 合计持有肇民科技76.75%股权 ， 为公司实际控制人 。
肇民|研发投入被同行赶超，肇民科技市场份额仅0.06%
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该公司主要从事精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售 ， 产品主要包括汽车发动机周边部件、汽车传动系统部件、汽车制动系统部件、智能座便器功能部件、家用热水器功能部件、家用净水器功能部件、精密工业部件、新能源车部件等 。
肇民科技IPO基本信息如下 。
肇民|研发投入被同行赶超，肇民科技市场份额仅0.06%
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一、 应收增速3倍于营收 ， 坏账风险高企
招股书显示 ， 2017—2019年 肇民科技营业收入分别为2.33亿元、2.95亿元、3.35亿元 ， 归母净利润分别为2940.53万元、5155.96万元、7158.12万元 。 计算可得 ， 2018年、2019年该公司营业收入增幅分别为26.47%、13.43% 。
按收入构成划分 ， 肇民科技超9成主营业务收入来自精密注塑件 。 报告期内 ， 该业务销售收入分别为2.06亿元、2.53亿元、2.89亿元 ， 占各期营业收入的比重分别为93%、89.7%、91.56% 。
肇民|研发投入被同行赶超，肇民科技市场份额仅0.06%
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从图表3可知 ， 肇民科技汽车部件精密注塑件、精密注塑模具均呈逐年增长趋势 ， 家用电器部件精密注塑件、其他精密注塑件收入则呈波动起伏态势 。
企业稳步经营 ， 不应只看营收规模 ， 健康的财务状况同为关键 。 时代商学院翻查资料后发现 ， 肇民科技营业收入持续增长的背后 ， 其应收账款坏账风险亦同步增长 。
2017—2019年 ， 该公司应收账款余额分别为7972.35万元、9332.66万元、1.32亿元 ， 占各期营业收入的比重分别为34.17%、31.63%和 39.31% ， 占比较大且整体走势上扬 。 计算可得 ， 2018年、2019年肇民科技应收账款余额增速分别为17.06%、40.97% 。 其中 ， 2019年应收账款余额增速约为营收增速的3倍 。
肇民|研发投入被同行赶超，肇民科技市场份额仅0.06%
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7月1日 ， 针对应收账款增速远超营收增速、坏账风险等问题 ， 时代商学院向肇民科技发函询问 ， 截至发稿该公司仅回复称 ， 邮件已收到并拒绝回答问题 。
不过 ， 时代商学院发现 ， 报告期内肇民科技逾期金额逐年上涨 ， 分别为1156.35万元、1278.64万元、1506.06万元 ， 占各期应收账款余额的比重分别为14.5%、13.7%、11.45% 。 2019年逾期金额中 ， 有341.5万元为应收铜陵锐能采购有限公司的款项 ， 因该公司经营不善已无力回款 ， 肇民科技已对该应收账款全额计提了坏账准备 。
二、面临激烈竞争 ， 市占率仅0.06%
精密注塑行业具有明显的技术密集特征 ， 对技术要求较高 。 同时 ， 肇民科技产品主要面向汽车及家用电器领域客户 ， 其中 ， 汽车领域产品周期性较强 ， 家用电器领域产品迭代速度较快 。 这意味着 ， 肇民科技需时刻保持市场敏锐度 ， 在技术研发方面持续投入 ， 随着市场变化提供满足需求的产品 ， 否则将面临客户流失、持续经营性趋弱的风险 。
时代商学院研究发现 ， 该公司的研发费用率整体有下滑趋势 ， 与行业发展趋势相悖 。
2017—2019年 ， 肇民科技研发费用分别为1019.58万元、1419.52万元、1378.56万元 ， 占各期营业收入的比重分别为4.37%、4.81%、4.12% 。 同期 ， 行业均值分别为4.13%、4.43%、4.74% ， 整体呈上涨趋势 。 对比可见 ， 同行研发费用率平均水平已逐渐赶超肇民科技 ， 2019年后者已从2017年领先行业0.2个百分点发展至落后行业均值0.6个百分点 。
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