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虎牙|【中概股大盘点】斗鱼虎牙欲牵手 腾讯一统直播江湖？( 二 )


虎牙|【中概股大盘点】斗鱼虎牙欲牵手 腾讯一统直播江湖？
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两家公司的用户分布也存在一定的差别 。 从下图可见 ， 虎牙的手机用户比例明显要比斗鱼高出一截 ， 也就是说虎牙和斗鱼分别在手机端和PC端享有优势 ， 这样的分化或意味着两家公司若果合并可带来一定的整合 。
虎牙|【中概股大盘点】斗鱼虎牙欲牵手 腾讯一统直播江湖？
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此外 ， 斗鱼和虎牙的付费用户数量都呈现增长放缓的态势 ， 斗鱼可能与其MAU增长放缓有关 ， 而虎牙则可能与其支付比率下降有关 。 见下图 ， 虎牙的支付比率在2018年第4季到顶后回落 ， 而斗鱼则现上升姿态 。 两家公司的合并或可互补短板 。
虎牙|【中概股大盘点】斗鱼虎牙欲牵手 腾讯一统直播江湖？
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从其快速淘汰、快速凝聚头部企业的发展态势可以看出 ， 电竞直播是一个周期演变迅速的利基市场 。
根据以上的分析 ， 直播是斗鱼和虎牙九成以上的收入来源 ， 这些收入是它们与主播的协议分成 ， 开支主要包括摊分给主播的收入和内容成本（这部分难以规避）、网宽开支、销售及营销开支、研发开支以及管理开支等 。
要保障收入增长 ， 作为关键吸金支柱的主播和内容成本自然与收入的增长密切关联 ， 但是如果两大平台合并 ， 对主播的议价力就能提高 ， 从而将内容和分成降低 。 网宽开支、营销、研发以及管理开支等以固定费用为主 ， 可以通过协同效应和扩大收入基数来降低单位成本 。
用收入扣除经营成本（即主播分成和内容成本以及网宽开支）、销售和营销开支以及一般及行政开支之后 ， 虎牙的2019年经营溢利为1.82亿元人民币（而上年为亏损1227.6万元人民币） ， 相当于总收入的2.17% ， 2020年第1季为1.22亿元人民币（同比增长5.3倍） ， 相当于总收入的5.06% 。
斗鱼在2019年则录得经营亏损2.33亿元人民币（相较上年为亏损9.14亿元人民币） ， 2020年第1季扭亏为盈 ， 录得经营溢利2.01亿元人民币 ， 相较上年同期为亏损63百万元人民币 。
由此可见 ， 两家公司经过这两年的收入累积和头部效应逐步显现 ， 盈利表现正逐步改善 。 如果强强联手 ， 进一步的优化配置资源 ， 发挥协同效应 ， 1+1大于2确有可能 。
作者：毛婷
【虎牙|【中概股大盘点】斗鱼虎牙欲牵手 腾讯一统直播江湖？】编辑：彭尚京


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