21世纪商业评论|投资抗癌药赚疯了！这条资本大鳄最终成大赢家
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文/ 韩璐 编辑/ 陈晓平
医药投资圈 ， 有个经典的段子：2003年如果花30万 ， 买入恒瑞医药并持有至今 ， 身价就过亿了 。
当时 ， 恒瑞股价探底后 ， 开始穿越牛熊周期 ， 股价屡创新高 ， 17年一路上扬 ， 市值一度突破5000亿 。 它也是国内癌症领域的龙头之一 ， 其PD-1卡瑞利珠单抗是国内获批适应症最多的免疫肿瘤药物 。
2015年末 ， 高瓴资本大规模建仓恒瑞 ， 从二级市场购入股票 ， 至2016年一度持股增至0.93% ， 若按照期间每股成本约为20元计 ， 计算分红等 ， 若持有至今 ， 高瓴预估回报4倍左右 。
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在肿瘤这一细分赛道上 ， 高瓴重仓的不仅是恒瑞 ， 早已横跨一二级市场 ， 从A股、H股到美股均有大笔投资 ， 甚至单笔投资以10亿美金计 。
春播秋收 ， 钟情肿瘤领域
过去10年 ， 美股股价上涨超10倍且市值大于10亿美元的 ， 约有81家公司 ， 10倍股数量最多的板块是医疗保健 ， 其次才是信息技术、工业、消费品 。
招商证券总结说 ， 制药与医疗器械公司高度依赖核心产品 ， 多数公司会经历长期高研发、低利润甚至亏损的蛰伏期 ， 产品面世后会迎来爆发性增长 。
这契合高瓴“春播秋收”的投资逻辑 ， 高瓴的定位是长期结构性价值投资 ， 其创始人兼CEO张磊曾解释 ， 就是愿意超长期持有 ， 哪些标的符合标准 ， 唯一的衡量标准就是长期价值 ， “企业很多事就是和时间赛跑 ， 有些企业赶不上上市、借壳等就不行了 ， 那么时间都不是你的朋友 。 ”
投资本身 ， 就是寻找好赛道、拥抱好公司 ， 与其共同成长 ， 高瓴的布局 ， 讲究的是顺势而为 。
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医疗是其下重注的额领域 ， 据统计 ， 累计投资过的医药企业超过160家 ， 投资总额超过1200亿人民币 ， 布局CRO、眼科、齿科、医疗器械、辅助生殖等多个赛道 。
一位医疗方向的投资人如此评价高瓴：太有钱、全覆盖 。
“医疗之外 ， 其他领域很难找到行业性大机会 ， 医疗项目成功率比想象中高得多 ， 几乎不用拼概率 。 ”他认为 ， 这是高瓴等资本重金押注医疗的基本逻辑 ， “医疗的投资周期可长达30-50年 ， 我们对人体的认识才刚开始 。 ”
其中 ， 肿瘤的布局尤其多 ， 这或与供需的大机会有关 。
在医疗领域 ， 肿瘤更是“人类未被满足的需求”最盛之地 ， 全球每年恶性肿瘤新发病例约1409万人 ， 中国发病人数全球第一 ， 且癌症平均五年生存率仅为30.9% ， 空间与机会巨大 。
国家癌症中心去年发布的数据显示 ， 2015年 ， 恶性肿瘤发病约392.9万人 ， 死亡约233.8万人 ， 平均每分钟有7.5个人确诊为癌症（全国肿瘤登记中心数据一般滞后3年） 。
在供给侧 ， 癌症领域的创新活跃 ， 特别生物技术兴起 ， PD-1、CART等面向肿瘤的研发驱动型企业崛起 ， 创始团队大多科学家出身 ， 产品有明确作用机理 ， 在临床有真正价值 。
2015年前后 ， 国家药品监督管理局（NMPA）也启动一系列中国医药政策改革方案 ， 优化新药审评审批制度 ， 提高各环节效率 。
天时地利人和 ， 高瓴要做的 ， 就是抓住入场时机 ， 找到优质公司并且长期持有 。
不惜重金 ， 头部一网打尽
2015年 ， 张磊就公开表示 ， 创新创业的机会除了互联网 ， 还有医疗健康和服务 ， 对于癌症领域特别相关的创新生物药方向的密集下注 ， 正是在此前后 。
2014年 ， 高瓴以1000万美元参与生物创新药企百济神州A轮融资 ， 此后作为唯一全程投资机构 ， 接连参与6轮融资 ， 一路陪伴其在美国纳斯达克和香港两地上市 。
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