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双高|存贷双高、销售费用高企，海南海药会是下一颗雷吗？宋清辉分析( 二 )


【双高|存贷双高、销售费用高企，海南海药会是下一颗雷吗？宋清辉分析】与营业收入下降的趋势相反 ， 海南海药销售费用的异常增长也耐人寻味 。
2019年 ， 在海南海药营业收入同比下降1.07%的情况下 ， 其销售费用竟同比猛增56.69%至11.6亿元 。 其中 ， 销售推广费及市场开发费9.58亿元 ， 同比增长46.35%；渠道建设及维护费1.09亿元 ， 同比增长423.56% 。
相比之下 ， 公司的研发费用却低得可怜 ， 仅为9188.69万元 。 研发能力向来是衡量一个医药企业未来发展的重要评价指标 ， 研发支出占营业收入比例（研发占比）是常见的具体参数之一 。
从海南海药2019年24.45亿的营业收入来看 ， 销售费用占比已经接近了50% ， 而研发占比则不到4% 。 在如今严重依赖销售的药企生存空间越来越小的大背景下 ， 这样的情况显然对海南海药非常不利 。
对此 ， 海南海药在2019年年度报告中解释称 ， “主要系随着公司重组工作的推进 ， 公司对销售团队、销售模式、市场政策、渠道建设等都有较大的调整 ， 在这过程中公司为了确保平稳过渡 ， 同时为了持续提升市场竞争力不受影响 ， 公司加大了市场推广、渠道建设、团队建设等方面的支持力度 。 ”
而深交所要求海南海药分别说明销售推广费及市场开发费、渠道建设及维护费支付的主要对象及其成立时间、与公司的合作起始时间……并说明公司向其支付的费用是否与其贡献的销售收入相匹配 。
对此 ， 海南海药回应称 ， 随着带量采购的加速 ， 省级招标模式发生了根本性的变化 ， 给公司的销售业务带来巨大的冲击 。 基于未来长远战略考虑 ， 公司加大了对销售政策的支持力度 ， 增加销售人员 ， 培育自有销售团队 ， 完整、完善销售渠道建设 。 并且 ， 经公司核实 ， 2019年公司支付的销售推广费及市场开发费、渠道建设及维护费的对象和公司均不存在关联关系 。
身兼数职 子公司摇身变合营

双高|存贷双高、销售费用高企，海南海药会是下一颗雷吗？宋清辉分析
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存贷双高、销售费用高企 ， 海南海药会是下一颗雷吗
除了上述两个问题 ， 海南海药的一个“神秘”大客户 ， 也颇受关注 。 原来合并报表的子公司突然变更为合营公司 ， 再上升为上市公司的第一大客户和第一大供应商 ， 被质疑存在隐瞒子公司的情形 。
在海南海药的年报中 ， 一家名为台州市一铭医药化工有限公司（下称台州一铭）的浙江企业既是公司的第一大客户 ， 同时也是第一供应商 。
让人在意的是台州一铭的“身份”问题 。 2011年12月海南海药的全资子公司收购台州一铭50%股权 。 收购完成后 ， 海南海药将其纳入合并报表范围 。 到了2012年半年报 ， 台州一铭变更为合营公司 。
海南海药解释称 ， 2011年完成对台州一铭收购后 ， 因整合过程中发现根据台州一铭公司章程 ， 公司无法对其形成实质性控制 ， 且台州一铭公司核心技术均为其他股东（合计持股50%）掌握 ， 于2012年度半年报 ， 将其调出合并报表范围 ， 纳入合营公司管理 。
据年报数据显示 ， 2019年末海南海药对台州一铭预付款余额高达4719.49 万元 ， 此外 ， 台州一铭也“欠了”海南海药一批价值310.72万元的货物 ， 时隔两年仍未交付 。
此外 ， 2019年10月28日台州一铭因拖欠公司员工苏志喜8.53万元元 ， 被法院强制执行 ， 但公司没有财产可供执行 。 因此 ， 台州一铭的法人代表兼董事长宁拥军被法院限制高消费 。
海南海药回应称 ， 公司与台州一铭之间只是合作方 ， 所有的交易也都是正常交易 ， 不存在利益输送以及占用上市公司资金嫌疑 。 截止2019年11月28日 ， 台州市椒江区人民法院已经出具《结案通知书》 ， 台州一铭与自然人苏志喜劳动纠纷案已经结案 ， 台州一铭被移出失信被执行人名单 。


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