双高|存贷双高、销售费用高企，海南海药会是下一颗雷吗？宋清辉分析借款|市场|同比|建设|观点评论|存贷|双

“公司业绩并未出现明显增长，或与公司经营不善等原因有关。 ”著名经济学家宋清辉告诉健康界。宋清辉表示，海南海药此次被曝出的情形很可能会影响到公司后续发展，甚至会引发爆雷事件。

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存贷双高、销售费用高企，海南海药会是下一颗雷吗
苏浩 / 健康界
日前，海南海药股份有限公司（股票代码：000566 ，下称海南海药）因市场对其2019年财务数据提出质疑，正在被深交所关注。
据悉， 2019年，在海南海药营业收入同比下降1.07%的情况下，其销售费用竟高达11.6亿元，同比猛增56.69% 。其中，销售推广费及市场开发费支出高达9.58亿，同比大增46.35% 。
7月23日晚间，深交所针对海南海药2019年年报中的问题发出关注函。关注函重点主要集中在公司存贷双高、关联交易以及销售费用大幅攀升问题。 7月29日，海南海药对上述质疑逐一给予解释。

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图片来源：海南海药公告
存贷双高账面资金一年猛增近20亿
公开资料显示，海南海药是一家经营精细化工产品、化学原料药、中药材、土特产品、中药成药的公司。已初步形成了集药品研发制造、生物医药、医疗器械、互联网医疗及医疗服务几大板块的布局，目前以药品及医疗器械研发、生产和销售为主。
翻阅历年财报可以发现，海南海药的借款问题从2016年就端倪渐显。 2016年年初，公司的短期借款为3.4亿元。然而到2016年年末，这一款项猛增到11.35亿元。截至2020年一季度末，海南海药短期借款已高达26.29亿元，其长期借款也从2016年年初的6245万元猛增至3.74亿元。
在海南海药债务借款大幅增长的同时，其业绩增长并不明显。 2016年至2019年，该公司营业收入分别为15.44亿元、18.25亿元、24.72亿元以及24.45亿元，归母净利润分别为1.65亿元、8662.66万元、1.2亿元、-1.59亿元。
此外，该公司账面上一直存着大额的货币资金。 2015年末，该公司货币资金为12.22亿元。仅一年时间，该项猛增至31.44亿元，截至2020年一季度末，海南海药的货币资金仍维持在20亿元以上的规模。
从资金链来看，海南海药还债压力并不大，为何在债务猛增的情况下，公司业绩并未出现明显增长？

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著名经济学家宋清辉
“公司业绩并未出现明显增长，或与公司经营不善等原因有关。 ”著名经济学家宋清辉告诉健康界。
有相关行业人士指出，海南海药财务数据整体表现为“大存大贷” ，即一方面货币资金充足，给人一种不差钱的感觉。但另一方面却有很多短期借款、应付票据甚至发债。从财务角度来看，资金使用成本过高，至少说明公司的资产负债结构是不合理的。且在近年爆雷的上市公司中，康得新以及康美药业均存在‘大存大贷’的财务特征。
宋清辉也表示，海南海药此次被曝出的情形很可能会影响到公司后续发展，甚至会引发爆雷事件。
针对上述债务借款问题，海南海药在回复函中表示，扣除募集资金后，公司可日常支配的货币资金并不充裕，为了满足正常生产经营，公司通过银行贷款、应付票据、以及定期存单质押、存入票据保证金等短期融资方式进行资金筹措。而这些资金都主要用于对外投资、研发投入、销售网络投入、周转金投入等。
销售费用高企研发销售比重失衡