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基金|分级基金生死劫下百态：资管新规为何不给“宽裕周期”？

7月31日晚间 ， 央行发布消息称 ， 为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型 ， 资管新规过渡期延长至2021年底 。
不过 ， 证监会新闻发言人表示 ， 根据实际规范进度及风险状况 ， 公募分级基金的规范整改不作延期 。 公募分级基金继续在2020年底前完成规范整改 。
从分级基金整改进展看 ， 21世纪经济报道采访人员统计数据显示 ， 截至2020年8月6日 ， 上市分级基金数量从2018年4月《资管新规》发布时的134只下降至104只 ， 减少30只 ， 降幅22% 。
21世纪经济报道采访人员统计发现 ， 当前公募存量分级基金共计104只 ， 需要整改的场内A、B子类的总份额380亿份 ， 场内A、B子类总规模超400亿元 。
加紧转型
8月7日 ， 博时基金两只分级基金正式完成转型 。 这是分级基金转型最新的消息 。
完成分级基金整改并非易事 。 早在5月25日 ， 博时基金旗下博时中证800证券保险指数分级、博时中证银行指数分级基金双双发布公告 ， 称将以通信方式召开基金份额持有人大会 ， 审议基金转型有关事项 。
分级基金最难的一项工作是召开持有人大会及沟通工作 。 博时基金的两只分级基金设置的转型投票表决时间窗口长达一个多月 。 公告显示 ， 会议投票表决起止时间是：自2020年5月25日起 ， 至2020年6月29日 。
“鉴于公司产品布局需要此类行业指数 ， 因此公司选择转型成LOF基金 。 ”博时基金介绍 。
最终 ， 博时两只分级基金的子份额终止上市 ， 并取消分级运作 ， 同时修改投资范围、投资限制等条款 。
博时基金表示 ， 对于规模较大的基金 ， 适合转型或者份额合并为母基金份额转LOF等形式 。 一方面是能够平稳过渡不引发动荡；另外一方面 ， 也可以完善公募行业指数产品布局 ， 给投资者更多配置选择 。
而对于规模较小的“迷你基金” ， 博时基金认为 ， 则比较适合直接清算处理 ， 因为管理费、指数使用费等高成本不适合继续运作 。
博时的两只分级基金母份额占比高达80% ， 可以看出 ， 近两年子份额投资需求并不是太强烈 。
格上财富高级宏观分析师张婷表示 ， 从2015年股灾之后 ， 监管逐渐压缩分级基金规模 ， 提高投资门槛 ， 很多分级基金已经清盘或者转型成普通指数型基金 。
从政策来看 ， 2015年下半年监管层叫停审批分级基金 ， 2018年6月监管层给出分级基金退出时间表：2019年6月30日 ， 3亿份以下的分级基金完成整改 ， 其他分级基金则需要在2020年之前完成整改 。
不过 ， 有业内人士表示 ， 迄今3亿份以下的分级基金的整改工作还没完成 。
目前许多基金公司正紧锣密鼓地推进分级基金的整改工作 。
“我司存量分级基金处置正在按照原定计划进行 ， 所涉及的产品要转型为LOF ， 目前已经经过持有人大会投票通过 ， 并对外发布了公告 。 ”一家大型基金公司人士说 。
“我们准备转型成普通的指数型基金 ， 转型的难点在于召开持有人大会投票表决 ， 最近两个月没有新进展 。 ”一家中小型基金公司表示 。
而两家华南大型基金公司表示 ， 正在做分级基金转型的工作 ， 计划转型为LOF产品 。 但由于公司的分级基金规模比较大 ， 工作难度较大 。
尽管分级基金的整改难度很大 ， 不过各家基金公司都表示会积极落实相关工作 。
“我们支持监管的做法 。 投资者参与子基金份额的交易 ， 尤其是当市场出现剧烈波动的时候 ， 对于存在杠杆的进取份额 ， 容易出现相对极端的风险 ， 我们一直在加强投资者教育、风险提示等工作 。 ”鹏华基金基金经理陈龙表示 。
“我们赞成分级基金的退出 。 ”一家基金公司人士表示 。
其理由 ， 一是因为分级基金不利于打造一个健康持续的“慢牛”行情：分级基金诞生于2007年前后 ， 在2015年大牛市中得到市场追捧 ， 但在市场出现较大幅度的下跌时 ， 也对市场和投资者造成了巨大的冲击 ， 分级基金不仅会放大杠杆 ， 同时也存在着杠杆不稳定、风险不对称、条款复杂等一系列问题 ， 此类产品对市场短期的涨跌会起到“放大器”的作用 ， 不利于资本市场的健康可持续发展 。


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