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财咖联盟|希望你明白这件事，或许能更好地做出决策，买卖股票前

“水往低处流” ， 用这句老掉牙的话来形容当前A股市场 ， 可谓再贴切不过 。
在今日（8月7日）三大股指集体下挫的背景下 ， 国防军工各大板块依旧表现坚挺 ， 位居涨幅榜前列 。 截止收盘 ， 沪指跌0.96% ， 报3354.04点；深成指跌1.55% ， 报13648.50点；创业板指跌2.29% ， 报2749.95点 。 两市成交额超1.2万亿 。 板块上 ， 大飞机、航天航空、航母概念、通用航空、军民融合等板块的涨幅分别为2.59%、2.44%、1.84%、1.46%、1.10% 。 其中多只个股出现涨停 ， 包括航发动力、航发科技、北摩高科、北斗星通、炼石航空等 。
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（上图为今日航天航空板块个股表现情况）
事实上 ， 国防军工这一波强势爆发的行情走了快一个月了 ， 究其背后原因 ， 虽有多重因素共振 ， 但最重要的一点还是在于“不贵”二字 。 而“不贵”的体现 ， 主要看的是估值 。
很多人都说 ， “估值”一词太难懂 。 金融概念上对于“估值”一词的解释 ， 是很简短的一句话——“公司估值是指着眼于上市或非上市公司本身 ， 对其内在价值进行评估 。 一般来讲 ， 公司的资产及获利能力决定于其内在价值 。 ”
但对于内在价值而言 ， 我们每个人都清楚 ， 这是一个非常专业且相当复杂的问题 。 这篇文章并不想将高大上的数学模型或晦涩难懂的理论摆在广大普通投资者面前 ， 而是希望借助专注主题投资研究的杨风老师在《风口上的主题投资》实战课中对于“估值”这一章节的讲授 ， 以一种简单粗暴的方式让大家理解何为“估值” ， 以及它的魅力所在 。
在这套主题投资实战课中 ， 杨风老师以《五步进阶法 ， 对主题龙头全面估值！》为题 ， 深入浅出的介绍了“估值”的概念及其运用 ， 我们先来简单回顾下 。
“估值”分静态估值和动态估值 。 所谓的“静态估值” ， 就是我们通常所指的PE和PB 。 动态估值就是指ROE 。
市盈率（PE）=股价/每股盈利 ， 通常适用于盈利稳定的行业 ， 如消费、医药等 。
【财咖联盟|希望你明白这件事，或许能更好地做出决策，买卖股票前】市净率（PB）=股价/每股净资产 ， 通常适用于重资产行业 ， 如钢铁、水泥等 。
当我们了解了静态估值之后 ， 我们可以辐射A股中间50%-60%相关的上市公司 ， 但这远远是不够的 ， 我们还需要有动态估值以及动态估值的可比思维思想 ， 这个非常重要 。
何为“动态估值”？首先 ， 我们需要在刚刚PE的基础上做一个升级 。 市盈率的内在含义是 ， 只考虑到了整个一年的会计的收入、每股的收益 。 但实际在这一年里 ， 受会计准则的影响 ， 背后会产生很多变量的因素 。 投资企业 ， 除了一年的情况之外 ， 更多的是在投资未来 ， 股市更多的是反映未来的预期 。 比如说一个企业现在的估值是30倍 ， 若未来几年业绩能够高速增长 ， 很有可能估值就会降下来 ， 市盈率有可能会变成20倍 ， 甚至10倍 。 毫无疑问 ， 站在目前这个时间节点 ， 它就更具有投资价值了 。 因此 ， PEG指标就是在市盈率的基础上 ， 除以这个企业盈利增长的速度 ， 就由静态变成了动态 。 即：PEG=市盈率/盈利增长比率 。
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（上图为静态估值与动态估值的比较 ， 来源《风口上的主题投资实战课》）
在实际运用过程中 ， PEG值越低 ， 说明企业越具有投资价值 。 举个例子 ， 比如说现在有三家上市公司 ， 估值都是30倍 ， 但是第一家公司的盈利增长率是15% ， 第二家是30% ， 第三家是60% ， 毫无疑问我们应该去投资盈利增长速度最快的那家公司 。 从上图看到 ， 增长速度最快的公司的PEG是0.5 。
其次 ， 除了PEG ， 动态估值还有最重要的两个指标 ， 一个是市值 ， 一个是ROE ， 也就是我们通常所讲的净资产收益率 。
市值=市场价格*发行总股数 ， 通常用于动态跟踪公司的内在价值变化 。
ROE=净利润/净资产 ， 通常用于衡量公司对股东投入资本的利用效率 。
以格力电器为例 ， 去年7月22日公布的2019年《财富》世界500强名单显示 ， 格力电器凭借瞩目的营收成绩和创新能力强势上榜 ， 位列榜单414位 。 在上榜世界500强榜单的129家中国企业中 ， 格力电器的净资产收益率（ROE）居首位 。
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（上图为格力电器近五年ROE表现情况）
从上图我们看到 ， 格力电器的ROE水平在过去数年一直都保持着双位数的增长 ， 这属于相当高的一个水平 ， 由此可见 ， 单从这方面来讲 ， 格力电器无疑是一家优秀的企业 。 与此同时 ， 格力电器的市值也不知不觉来到了3000亿以上的水平 ， 按照今日格力电器的收盘价56.25元计算 ， 格力电器的总市值为56.25*60.16=3384亿元 。
明白了所有这些关于动态估值的概念、指标之后 ， 我们就要通过比价估值和对比分析来对一个行业或者一家公司做出分析 ， 并且需要结合五大维度进行判断 ， 从而才能做出较为正确的决策 。


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