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股票|农夫山泉，不仅有点甜，还有好多钱


在招股书披露三个多月后 ， 农夫山泉港股上市事宜几乎已经是万事俱备了 。
据IPO早知道的消息 ， 农夫山泉股份有限公司计划于8月中旬寻求通过港交所聆讯 ， 初步预计9月正式在港交所主板挂牌上市 ， 保荐人是中金公司和摩根士丹利 ， 募资规模约为10亿美元 。
农夫山泉 ， 不差钱
2019年 ， 我国包装饮用水的市场规模达到了2017亿元 ， 农夫山泉正是包装饮用水行业的老大 ， 根据其招股书披露 ， 农夫山泉包装饮用水产品市场份额为20.9% 。
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截图自农夫山泉招股书
除了包装饮用水 ， 农夫山泉的果汁饮料产品农夫果园、功能饮料产品尖叫和茶饮料产品东方树叶市占率均为行业第三 ， 虽然不是TOP ， 但地位也很稳定 。
鲜姐突然发现 ， 传说中的四大黑暗饮料农夫山泉就占了半壁江山 ， 这可能就是另一种意义的市场承认吧 。
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根据招股书披露 ， 2019年 ， 农夫山泉实现营收240.21亿元 ， 其中包装水产品收入143.46亿元 ， 占比将近60% ， 果汁饮料、功能饮料和茶饮料产品营收分别为23.11亿元、37.79亿元和31.38亿元 。

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截图自农夫山泉招股书
目前 ， 农夫山泉已在国内布局了十大水源地 ， 不过农夫山泉的水源主要是天然水为主 ， 而不是矿物质水 ， 一般来说 ， 农夫山泉有两种获取水源的途径：一是通过持有取水许可证或采矿许可证 ， 直接从水源地获取水资源；二是通过与持证的第三方签订协议获取 。
除了十大水源地 ， 截至去年年底 ， 农夫山泉共有12个生产基地 ， 总计137条包装饮用水及饮料生产线、7条鲜果榨汁线、3条鲜果生产线 。
看似是个靠卖水养家的 ， 其实农夫山泉包装饮用水成本里 ， 最贵的不是水 ， 而是包装 ， 在农夫山泉的销售成本中 ， 原材料和包装材料占的比重最大 ， 比如PET、纸箱、标签、收缩膜等 。 这也是大桶水的价格平均下来会比小瓶水便宜的原因 ， 因为水真的“不值钱” ， 包装成本才是决定价格的主要因素 。
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农夫山泉产品的包装是真的好看 ， 还各种联名

虽然一瓶包装饮用水的价格并不贵 ， 不过农夫山泉产品的毛利率是真的高 ， 2019年 ， 农夫山泉包装饮用水产品的毛利率高达60.2% ， 这个比例在食品饮料行业几乎只逊色于白酒 ， 这也是很多人会将农夫山泉和茅台比较的原因 。
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截图自农夫山泉招股书
在招股书中 ， 农夫山泉直言 ， “我们的业务健康增长” ， “我们是中国软饮料行业盈利能力最强的企业之一” 。
为什么要上市
那么问题来了 ， 既然不差钱 ， 农夫山泉为什么要上市？
农夫山泉的解释是 ， 募集所得资金将主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会 。
前半句挺虚的 ， 最后那句“探索海外市场机会”倒是可以在一定程度上解释农夫山泉为什么会选择在港交所挂牌 。
在“扩大产能”这一点 ， 也有很多人有疑问 ， 因为目前农夫山泉产能利用率一直不高 ， 2019年 ， 农夫山泉包装饮用水产品的总产能为2603.8万吨 ， 不过 ， 总产量为1317.6万吨 ， 产能使用率仅为51% ， 而其它产品也好不到哪里去 ， 农夫山泉饮料产品的产能利用率仅为52% ， 鲜果生产线的产能利用率仅为4% ， 鲜果榨汁线的产能利用率仅为3% 。


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