新京报|田轩谈资本市场激励创新：要容忍失败、有稳定政策导向( 三 )
田轩表示 ， 长期以来 ， 我国新增融资中约90%是间接融资 ， 直接融资只占10% ， 我们对比30多个国家数据发现 ， 一个国家资本市场发展得越好 ， 它的创新数量、质量、原创性、通用性就更好 。 尤其对资本依赖性和技术密集型产业 ， 股权市场更好 ， 因为股权上的收入不封顶 ， 创新越好越可以享受到红利 。 债权市场则是不利的 ， 因为债权收入封顶 ， 所以不适合激励创新 。 另外很重要的一条就是金融市场的开放 ， 这也是我们资本要素市场很重要的体现 。
资本市场激励企业需要有稳定的宏观政策导向
最后一个要点是稳定的宏观政策导向 。
田轩以40多个国家的数据研究分析称 ， 政策无论偏激进或保守一点 ， 偏劳工或资本一点 ， 都问题不大 ， 因为企业家们都非常聪明 ， 可以调整公司决策来适应国家有关政策 。
“最要命的不是政策 ， 而是政策的不确定性 ， 当企业家们不知道未来政策是偏激进或偏保守 ， 偏资本还是偏劳工 ， 企业家们能做的事情就是等待和观望 ， 收缩自己的长期投资 ， 所以政策不确定性对企业创新影响更大 。 而政策一旦定下来 ， 就要保证它的连续性和稳定性 ， 以至于能够给市场形成一致、稳定的预期 ， 而不要朝令夕改 。 ”田轩强调 。
***贝壳财经采访人员程维妙编辑李薇佳校对王心
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