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简单观察|估值大跌缩水7成，优客工场终止独立上市


8月6日晚 ， 优客工场公告称 ， 鉴于当前的资本市场状况 ， 公司决定目前不进行拟发行的证券的发售和出售 ， 正在考虑其他替代方案 。
所谓的其它替代方案或许是借壳上市 。 7月8日 ， 纳斯达克上市公司OrisunAcquisitionCorp.（欧利森并购公司 ， 下称“欧利森”）宣布 ， 已经和优客工场达成合并协议 ， 预计合并后公司总价值达7.69亿美元 ， 新公司将以新的股票代码在纳斯达克交易所交易 。
估值缩水7成资料显示 ， 欧利森2018年10月22日注册成立于美国特拉华州 ， 总部位于纽约 ， 业务范围涵盖企业或实体合并、资产收购、股份收购等 。
根据协议 ， 欧利森的全资子公司UcommuneInternational将收购优客工场 。 收购完成后 ， 优客工场的股东和管理层将获得UcommuneInternational7000万股普通股 。 此外 ， 优客工场的股东也有权获得UcommuneInternational额外400万股普通股的获利对价 ， 但前提是优客工场要在2020年、2021年和2022年的净收入达到特定目标 ， 或在一定期限内使股价达到特定标准 。
据了解 ， 二者合并后的估值 ， 是优客工场按照EV/revenue的模型标准 ， 即按2021年预计净收入的4.01倍计算得出 。 也就是说 ， 优客工场预计2021年净收入为1.92亿美元 ， 约合人民币13.35亿元 。 此外 ， 2018年11月D轮融资后 ， 优客工场估值为28.57亿美元 ， 目前已大幅缩水73% 。
【简单观察|估值大跌缩水7成，优客工场终止独立上市】据IPO早知道报道 ， 一接近该交易的投行人士透露 ， 最快能在第三季度即走完全部流程 。
或受WeWork影响2019年底 ， 优客工场向SEC递交了招股书 ， 一般而言 ， 递交招股书后一个月公司即可挂牌上市 ， 但优客工场的流程却迟迟未完成 。 这或许不仅是优客工场自身的原因 。
2019年8月 ， 第一家共享办公企业WeWork递交招股书后 ， 美国资本市场反响剧烈 。 成立9年却仍未盈利 ， 让WeWork饱受二级市场投资者的质疑 。 2016-2018年 ， WeWork营收分别为4.36亿美元、8.86亿美元和18.21亿美元；净亏损分别为4.29亿美元、9.33亿美元和19.27亿美元 。
“在我们看来 ， 为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经结束了 。 ”摩根士丹利首席美国股票策略师威尔逊表示 。 数日内 ， WeWork估值从470亿美元被下调至250亿美元 ， 再到120亿美元 。 此后 ， 福布斯更是将WeWork的最新估值调至28亿美元 。 压力之下 ， WeWork不得不选择推迟IPO 。
2020年5月 ， WeWork第二大股东软银在财报中提到 ， 与WeWork投资相关的部分损失为46亿美元 ， 财报发布会上 ， 软银集团创始人兼CEO孙正义甚至直接称向WeWork投资数十亿美元之举是“愚蠢的” 。
三年亏损14亿一般而言 ， 联合办公企业的经营模式可以概括为“二房东”模式 ， 即租房-装修-出租 ， 赚的是中间的差价 ， 但目前的市场现状是 ， 租金差价难以覆盖装修及运营成本；而且租金收入并不稳定 ， 极易受到经济形势及市场环境的影响 ， 但支出却无法收回 ， 因此联合办公企业普遍难以盈利 。
招股书显示 ， 优客工场2017年、2018年及2019年前九个月的营收分别为1.67亿元、4.49亿元、8.75亿元 ， 复合增长率达到209.9%；但亏损却逐年扩大 ， 三个阶段分别为3.73亿元、4.45亿元、5.73亿元 。 不难发现 ， 2019年前九个月的亏损已经超过去年全年 ， 而较2018年同期相比 ， 扩大了111% 。
不过 ， 今年4月18日 ， 创始人毛大庆称 ， 优客工场在2019年实现了盈利 ， 实现收入3780万元、同比增长191% ， 实现净利润300万元 。
此外 ， 租房产生的大量前期投入 ， 使得联合办公企业的资金链始终处于紧张状态 。 招股书显示 ， 优客工场经营活动产生的现金流一直是净流出状态 ， 2017年、2018年、2019年前九个月 ， 经营活动现金流净额分别为-1.52亿元、-5207万元和-2.32亿元 。


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