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同花顺财经|今日起航！挂牌价如何 首日策略怎么定？你需要了解的都在这里，“铝锌”期权同行( 二 )


5.每次最大下单数量
100手 。
6.行权与履约
铝期权和锌期权均为美式期权 ， 客户办理行权、放弃行权等业务的时间及渠道见下表：
同花顺财经|今日起航！挂牌价如何 首日策略怎么定？你需要了解的都在这里，“铝锌”期权同行
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7.持仓限额管理
期权合约和期货合约分开限仓 。
非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和 ， 分别不得超过下表所示的持仓限额 。
具有实际控制关系的账户按照同一账户管理 。
铝期权限仓数额规定：
锌期权限仓数额规定：
8.套期保值交易头寸管理
铝期货和铝期权共用获批的套期保值交易头寸 。 锌期货和锌期权共用获批的套期保值交易头寸 。
9.相关费用
铝期权和锌期权的手续费一致：
交易手续费为1.5元/手 ， 平今仓暂免收交易手续费 。
行权(履约)手续费为1.5元/手；行权前期权自对冲手续费为1.5元/手 ， 行权后期货自对冲暂免收手续费；做市商期权自对冲暂免收手续费 。
10.合约询价
非期货公司会员和客户可以在所有已挂牌期权合约上向做市商询价 。 询价请求应当指明合约代码 ， 对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒 。 当某一期权合约最优买卖价差小于等于如下表所示价差时 ， 不得询价 。
铝期权回应报价相关参数：
锌期权回应报价相关参数：
此外 ， 上期所于8月1日和9日分别进行了两次铝、锌期权全市场生产系统演练 。 演练内容为铝、锌期权上市当天日盘的交易、结算、行情转发、做市商报价等业务场景 。 总体演练过程顺利 ， 符合预期 。
据统计 ， 两次演练有150家会员 ， 其中期货公司148家 ， 自营会员2家 ， 共270个席位参加 ， 参与测试客户数442个 。
8月1日 ， 铝期权合约报单144277笔 ， 成交43384笔 ， 按照单边统计 ， 成交量110579手 ， 成交金额4.9亿元 ， 总持仓量91476手；锌期权合约报单135384笔 ， 成交33838笔 ， 按照单边统计 ， 成交量65003手 ， 成交金额2.4亿元 ， 总持仓量54786手 。
8月9日 ， 铝期权合约报单121866笔 ， 成交30658笔 ， 按照单边统计 ， 成交量34977手 ， 成交金额1.7亿元 ， 总持仓量28205手；锌期权合约报单146648笔 ， 成交19952笔 ， 按照单边统计 ， 成交量13792手 ， 成交金额0.78亿元 ， 总持仓量8347手 。
经过连续两次全市场演练 ， 参与各方对上期所铝、锌期权的业务规则和业务模式有了更全面深入的理解 ， 相关系统的关键功能也得到进一步的验证 ， 为上期所平稳推出铝、锌期权奠定了基础 。
铝期权与锌期权波动率分析与首日策略
铝期权的挂牌基准波动率参考标的为期货90日历史波动率 ， 南华期货（603093）期权研究员周小舒介绍 ， 主力合约期权对应的标的90日历史波动率目前是15.39% 。 铝期货90日历史波动率中位数15.84% ， 均值14.80% ， 运行区间大致在10.46%――20.56% 。 目前90日历史波动率接近历史中位值 ， 期权定价较为合理 。
铝期权策略方面 ， 从铝基本面情况来看 ， 周小舒认为 ， 短期铝期货价格维持区间振荡 ， 振荡区间为14300―14800 。 宏观上 ， 美联储货币政策没有转向 ， 市场流动性充裕 ， 国内货币、财政政策略延续此前基调不变 ， 支撑铝价 。 基本面方面 ， 除目前已经计划复、投产的铝企外 ， 无更多产能释放消息 ， 但远期供应压力尚存 。 成本端 ， 氧化铝价格相对较弱 ， 且近期除矿石价格回涨略有支撑外无更多利多 ， 上行动力或将不足 ， 未来短期内氧化铝价格或将下行 。 铝锭社会库存上周小幅累库 ， 主因进口货源的部分流入 。 整体来看 ， 多空交织 ， 近期行情以横盘振荡为主 。
因此 ， 建议投资者构建卖出宽跨策略 ， 卖出一手AL2010C15000期权合约 ， 同时卖出一手AL2010P14000期权合约 。 按照90日历史波动率 ， 央行一年期存款利率计算 ， 可以得出AL2010C15000的理论价格是126；AL2010P14000的理论价格是123 。
锌期权挂牌基准波动率参考标的期货90日历史波动率 ， 周小舒介绍 ， 主力期货合约90日历史波动率目前是18.79% 。 锌期货90日历史波动率中位数20.73% ， 均值20.76% ， 运行区间大致在17.73%――23.59% 。 目前 ， 锌波动率虽然略低于历史中位值和均值 ， 但隐含波动率往往略高于历史波动率 ， 所以锌期权定价较为合理 。
锌期权策略方面 ， 从锌基本面情况来看 ， 周小舒认为 ， 短期锌价维持高位运行 ， 下跌概率较小 ， 下方支撑在19100元/吨 。 国内锌矿供应逐步宽松 ， 8月的矿冶谈判加工费录得300元/吨左右上涨 ， 且随着锌价回升 ， 目前冶炼厂和矿端利润都较为可观 ， 但部分冶炼厂仍在处于检修中 ， 短期国内精锌供应增量有限 。 进口窗口则持续关闭 ， 进口流入有限 ， 同时7月以来锌锭去库力度较强 。 需求端 ， 目前镀锌板块订单是消费端主力 ， 相对较为稳定 ， 合金及氧化锌也有外需回暖的迹象 ， 中长期看下游消费较为乐观 。 目前锌基本面偏好 ， 叠加宏观和资金因素推动 ， 锌价或仍将保持高位运行 。


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