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小景儿爱财经|天然气改革步入最后一程：要动城市燃气公司的奶酪了( 二 )


王者洪发表上述言论时尚未暴发新冠肺炎疫情 。 疫情影响后 ， 各界对降气价的呼声更加高涨 ， 城市燃气企业经营压力进一步增大 。
但陈新松认为 ， 在交叉补贴问题得到解决之前 ， 仅降低工业用气气价不合理 ， 这会严重削弱城燃公司履行普遍服务义务的能力 ， 最终影响民生用气 。
多位城燃头部企业人士则乐观地对《财经》采访人员表示 ， 不管成本监审如何严格 ， 都会保障城燃企业最低7%的利润率 ， 不会“一刀切”地强制降气价 ， 而且降价会由上下游企业共同承担 。 总体来说 ， 改革利大于弊 。
自救：抢滩上游资源
天然气市场化改革对城市燃气公司来说并不全是利空 ， 开放上游对其是巨大利好 。
天然气上游开放包括国内自采和国际进口两方面 ， 前者虽然表面上已无准入门槛 ， 但实际操作难度极大 ， 城市燃气企业的机会主要来自进口气 ， 拿到了过去遥不可及的自主进口权 。 从国际天然气贸易形势来看 ， LNG供大于求局面短期内难以改变 ， 再加上新冠肺炎疫情和油价大跌的影响 ， 目前可谓进口LNG的良机 。
掌握上游资源意味着对下游业务拥有更强的话语权和抗风险能力 。 凭借上游资源优势 ， 中石油控股的昆仑能源（00135.HK）是2019年城燃领域少数净利润增速高于收入增速的公司 。 2019年 ， 昆仑能源总收入为1133.13亿元 ， 同比增长7.44%；净利润为55.51亿元 ， 同比增长19.79% 。
比昆仑能源增长势头更好的是新奥能源（02688.HK） ， 2019年该公司营业收入为701.83亿元 ， 同比增长15.6%；净利润为56.70亿元 ， 同比大幅上升101.2% 。 新奥能源所属的新奥集团拥有中国首家由民营企业投资运营的大型LNG接收站 。 该接收站于2018年10月19日投运 。
除了昆仑能源和新奥集团这两家拥有已建成进口LNG接收站的企业 ， 还有更多的城燃企业正在通过多种方式获取进口LNG接收站的股权 。 据气库统计 ， 除“三桶油”控股的LNG接收站 ， 目前共有8个LNG接收站建成或在建 ， 这些接收站或多或少都与城燃企业相关 。 还有多家城燃企业已计划投资新建LNG接收站 ， 目前处于前期筹备阶段 。
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海关总署数据显示 ， 今年前7个月 ， 中国进口天然气均价为每吨2547.7元 ， 同比下跌15.6% 。 另据业内人士估计 ， 目前LNG现货价格已跌至10年来的最低价 。 因此 ， 进口LNG对城燃企业来说不仅仅是气源保障 ， 更重要的是可大幅降低成本 。
从事天然气贸易的南京苏能天然气发展有限公司董事长王鹏对《财经》采访人员表示 ， “今年我们拿到的LNG最低价只有1.5元/立方米（送到价） ， 而江苏的管道气门站价为2元/立方米以上 ， 两者价差悬殊 。 ”
如果没有廉价气源 ， 城燃企业将逐渐失去客户 。 耗能大省广东正在大力推广工业企业“煤改气” ， 广东佛山是陶瓷企业的大本营 。 7月下旬 ， 佛山市陶瓷企业联合抵抗“煤改气” ， 要求自建LNG站 ， 降低气价 。 最终 ， 在佛山市政府的协调下 ， 当地城燃企业佛燃能源（002911.SZ）不得不承诺为陶瓷企业降气价 。
“佛山陶瓷企业主要是对城燃企业收取较高管输费表示不满 。 昆仑能源从中石油拿到的批发气更有价格优势 ， 所以我们的工业用气价格比佛山低 。 我们这边的工业企业都已全部顺利煤改气 。 ”广东另一地级市的昆仑能源相关负责人对《财经》采访人员说 。
未来：城燃公司两极分化
城燃企业已开始出现两极分化 。
城燃企业销售天然气的利润在变薄 ， 但天然气市场的蛋糕仍然在扩大 。 中石油集团经济技术研究研究发布的《2019年国内外油气行业发展报告》称 ， 预计2020年全国天然气消费量在3300亿立方米左右 ， 同比增长8.6% 。
图表4：中国近十年天然气消费量及增幅
数据来源：《2019年国内外油气行业发展报告》
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拥有上游资源的城燃企业将享受改革红利继续做大做强 。 近一年多以来 ， 头部城燃公司兼并收购的案例在增多 。 去年 ， 新奥能源收购了宣燃天然气股份有限公司 ， 获得8个位于安徽和上海的优质燃气项目；昆仑能源收购了金鸿控股 ， 获得17个燃气项目 。
中小型城燃企业则处于最煎熬的时期 。 城燃行业投资分析人、资智通连生态数据公司副总经理石峰对《财经》表示 ， 中小型民营城市燃气公司的出售意愿比以前强烈得多 。 由于缺乏上游资源优势 ， 中小城燃经营区域内的大客户可能会由售气公司直接供气 ， 中小城燃公司盈利模式由售气转变为配气 。 城市燃气行业的暴利时代已经过去 ， 城燃企业未来估值大概率会进一步下行 ， 目前是城燃企业的最佳出售时机 。
图表5
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在利润率变薄、监管变严的压力下 ， 中小型城燃企业还面临越来越多LNG点供企业的激烈竞争 。
LNG点供 ， 也叫LNG区域供气单元 ， 适用于输气管线不易到达 ， 或由于用量小修建管线不经济的中小城镇和工厂等终端用户 。 业内人士认为 ， 点供不仅抢走了城燃企业的小用户 ， 还存在与城燃企业争夺廉价气源的威胁 。


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