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基金|丸美股份遭LVMH旗下基金套现近18亿“长期主义者”为何留不住二股东？( 二 )


丸美股份历经五年IPO长跑 ， 终于在2019年7月25日成功上市 。 上市满12个月 ， L Capital在锁定期届满即减持 ， 其急迫之情不言而喻 。
按7月27日收盘价每股72.62元计算 ， 此次L Capital总计套现金额约17.47亿元 。 对比2013年 ， L Capital以3亿元换取了丸美股份10%的股份 ， L Capital此次减持将赚取近6倍收益 。
强敌环伺 盈利受挑战
L Capital选择落袋而安 ， 可能与其自身资金需求相关 。 L Capital股东方LVMH集团第一季度销售额同比下降15% ， 公司宣布2019年的股息削减20% 。
虽说股东减持套现属正常现象 ， 但如此迫不及待的“出逃”似乎也另有隐情 。 毕竟 ， 股神巴菲特有句名言：“如果你不愿意拥有一只股票十年 ， 那就不要考虑拥有它十分钟 。 ”
强敌环伺下 ， 盈利能力遭受考验 ， 或许是股东减持的原因之一 。 根据2020年一季报 ， 2020年第一季度 ， 丸美股份实现营业收入3.70亿元 ， 同比增加1.53%；归母净利润1.19亿元 ， 同比下降1.14% ， 其主要受疫情影响 ， 出现增收不增利情况 。
丸美股份旗下有“丸美”“春纪”和“恋火”三大品牌 ， 其中“丸美”主要以眼部护理为核心 ， 聚焦抗衰老领域 ， 定位中高端；“春纪”品牌定位大众化护肤；“恋火”品牌则是一个彩妆品牌 ， 定位为轻奢韩系彩妆 。
丸美股份三大品牌呈现“一强两弱”格局 ， 凭借着脍炙人口的广告语——“弹弹弹 ， 弹走鱼尾纹” ， 让“丸美”品牌一炮而红 ， 也让“丸美”成为其营收主力 。 在2019年公司16.59亿元总营收中 ， 占比92.17% 。 其中 ， 眼部护理品类收入占比30% 。 “春纪”、“恋火”在营收中占比不足8%,且2019年受大众市场竞争加剧及传统营销局限 ， 春纪整体下滑 。
目前 ， 丸美股份正在面临产品的平均售价下降 。 根据2020年第一季度经营数据 ， 丸美股份将主要产品分为眼部类、护肤类、洁肤类三大类 ， 平均售价分别变动了-22.27%、-11.62%、22.52% ， 而洁肤类产品在营收中仅占13% 。 换言之 ， 丸美股份87%营收的产品平均售价出现下降 。
值得一提的是 ， 丸美股份库存大增 ， 尤为明显 。 2019年末 ， 丸美股份库存1.87亿元 ， 较2018年末的1.29亿元 ， 增长44.89% 。 截止2020年3月末 ， 丸美股份仍有1.63亿元库存 。
在仅有“丸美”品牌一枝独秀的情况下 ， 丸美股份意图深耕中高端产品、以高毛利率面对化妆品市场激烈的竞争并不容易 。 丸美股份2020年第一季度毛利率65.51% ， 较2019年年末68.16%下降2.65个百分点 。 与对标企业珀莱雅（59.90%）、上海家化（61.32%）的毛利率相比 ， 差距逐渐缩小 ， 丸美股份高毛利率优势也不再明显 。
根据国元研究公布的化妆品行业数据 ， 2020年1月-6月 ， 在淘系平台（即阿里巴巴旗下电商平台平台、如淘宝、天猫等）化妆品类(美容护肤+彩妆)成交额合计为1154.06亿元 。 其中 ， 淘系平台丸美店铺销售额合计为2.03亿元 ， 占比仅为0.17%；珀莱雅店铺销售额合计为4.85亿元 ， 占比0.42% 。 淘系平台丸美店铺销售额在平台上占比较少 ， 甚至低于对标企业珀莱雅店铺销售额 。
《投资者网》通过天猫丸美旗舰店铺信息发现 ， 拥有571万粉丝的天猫丸美旗舰店铺 ， 销量前十的产品中 ， 也仅有一款产品--丸美小棕瓶玻尿酸精华露达到2.3万人付款 ， 其余产品付款人次均未过万 。 丸美股份4月推出的新品小红笔眼霜 ， 在天猫丸美旗舰店铺中合计仅2003人付款 。
走高端产品路线的丸美股份 ， 其产品在国内的售价较高 。 一直以来 ， “品牌单一”“价格虚高”的标签常常伴随左右 。 如今 ， 化妆品品牌多如牛毛 ， 国际化妆品以大品牌和知名度倾销国内 ， 网红品牌借势美妆爆款异军突起 ， 丸美股份急需讲好一个新故事来劝服消费者为自己的高价买单 ， 并找到新的盈利增长点 ， 突出重围 。 （思维财经出品）■


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