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第一财经|铝、锌期权上市首日总成交逾7000手，后市如何研判？

：原题为_第一财经|铝、锌期权上市首日总成交逾7000手，后市如何研判？。
8月10日 ， 有色金属两大期权——铝期权和锌期权同时登场 ， 成为上海期货交易所（下称“上期所”）第4个和第5个期权品种 ， 也是国内第17个和第18个商品期权品种 。
上市首日 ， 铝期权成交2665手 ， 持仓2006手 ， 成交额为282.66万元；锌期权成交4793手 ， 持仓2410手 ， 成交额为787.3万元 。
南华期货期权研究员周小舒向第一财经采访人员分析称 ， 8月10日 ， 上期所金属期货价格下跌 ， 金属期权成交价格合理 ， 期权看涨期权成交量、持仓量明显高于看跌期权 。 上期所金属期权主力合约是2010期权合约 ， 次主力合约是2011期权合约 ， 主力期权合约流动性较好 ， 次主力期权合约和非主力期权合约流动性较差 。
华泰期货机构发展部总经理李树称 ， 期权刚上市之时 ， 参与的群体不会有太多 ， 因为在开户条件上有一定的前置性条件 ， 未来随着交易者进入的增加 ， 还有做市商的加入 ， 上市的期权流动性将会处于越来越好的状态 。
关于交易策略 ， 周小舒建议 ， 投资者在交易铝、锌期权时 ， 应首选2010期权合约 ， 避免交易其他月份的非活跃期权合约 。
第一财经|铝、锌期权上市首日总成交逾7000手，后市如何研判？
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“来得比较及时”
“随着今年全球新冠肺炎疫情蔓延 ， 有色金属价格波动加剧 ， 有色金属企业在进行生产经营决策时面临更大的市场风险 ， 迫切需要更加多样化的风险管理工具 ， 保障企业的平稳运行 。 ”中铝集团党组成员、副总经理刘建平称 。
沪铝和沪锌期货主力合约在今年上半年均走出了“V型”行情 。 以沪铝主力合约AL2009来看 ， 在今年3月份进入急剧下跌行情 ， 在4月2日探至阶段性新低11335元/吨 ， 此后开始反弹 ， 至8月4日达到阶段性新高14830元/吨 ， 之后的4个交易日则震荡下行 。
沪锌主力合约ZN2009走势类似 ， 今年2月下旬开始陡坡下行 ， 至3月19日探至阶段性新低14300元/吨 ， 此后一路震荡上行 ， 至8月10日创出阶段性新高19655元/吨 。
“近期宏观扰动面因素较多 ， 导致有色金属波动较大 ， 上周五（8月7日）有色金属期货集体下挫 ， 波动幅度有所加大 。 铝、锌期权来的比较及时 ， 因为宏观扰动面越多 ， 企业管理风险的难度就会较大 ， 尤其是利用期货 ， 因为期货是线性的做多或者是做空 ， 若企业误判了市场 ， 调整期货头寸并不是很方便 ， 而期权可以提供个性化的风险管理解决方案 。 ”李树分析称 ， 企业风险管理的需求催生了交易所要推出新的品种 。
陕西东岭物资有限责任公司有色公司总经理任勋以实际经验称 ， 锌期权上市能够给企业带来三个方面好处：“第一 ， 能够提供更多的套期保值方式 ， 化解企业在原料采购、产品销售过程中的风险；第二 ， 因为我们企业参与套期保值比例较高 ， 期权上市能够减少企业的期货保证金占有 ， 能够给企业提供更多的流动性 ， 减少企业资金的占有率；第三 ， 因为我们是生产型企业 ， 原材料库存较高 ， 锌期权上市可能会给我们提供一些全新的库存管理思路 ， 就是说在市场波动的时候 ， 减少持货成本 ， 以使企业利润更大化” 。
那么 ， 企业在利用金融工具避险时 ， 如何对期货和期权的运用做出选择？
李树接受采访时称 ， 当企业对品种未来确定性较高之时 ， 用期货来做比较好；若企业觉得品种未来存较大不确定性 ， 可能在某个区间进行波动 ， 或者有较大的宏观扰动 ， 这时企业可以采用期权来购置一些复杂性的组合 ， 以保证自身看错的时候能够亏损有限 ， 或者说看错的情况下还能够获取一定收益 ， 因为期权具有较高的容错性 。
行情预判
影响期权价格主要有3个维度 ， 第一个是对应的期货价格 ， 第二个是期权合约的隐含波动率 ， 第三个则是时间 ， 其中前两个因素最重要 。


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