IT新经济|线上线下公司经营性现金流入不敷出，毛利率逐年下滑
时代商学院研究员 郑一佐
2003—2008年 ， 我国移动短信业务一度成为移动数据增值业务的第一大支柱 。 与此同时 ， 一些含有违法违规、虚假诱骗、低级庸俗等内容的短信也日益泛滥 ， 不仅影响人们正常工作和生活 ， 还阻碍移动信息市场的健康发展 。 在短信市场规范化后 ， 我国企业端短信发送量开始有所回升 。
7月26日 ， 无锡线上线下通讯信息技术股份有限公司（以下简称“线上线下公司”）IPO申请进入问询阶段 ， 拟于创业板上市 。 资料显示 ， 该公司主要为包括阿里巴巴、腾讯、华为、网易、上海寻梦（拼多多）、同程艺龙、京东、上海拉扎斯（饿了么）、上海基分（趣头条）在内的客户提供企业短信服务 。
时代商学院查阅其招股书发现 ， 报告期内 ， 线上线下公司来自前五大客户的销售收入占比超五成 ， 由于来自大客户的应收账款占营业收入的比例增加 ， 该公司的销售回款面临一定压力 ， 2018年和2019年 ， 其经营活动产生的现金流量净额持续为负 。 同时 ， 目前国内短信销量虽提升但单价走低 ， 行业利润空间被不断压缩 ， 而线上线下公司需要依赖更低的价格来带动销售量的增长 ， 主营业务毛利率水平不断降低 。
针对上述相关问题 ， 7月20日 ， 时代商学院向线上线下公司发函询问 ， 但截至发稿该公司仍未回复 。
【企业档案】
招股书显示 ， 线上线下公司成立于2012年9月 ， 注册地址位于江苏省无锡市 。 该公司控股股东及实际控制人为汪坤、门庆娟夫妻 ， 两人合计持有线上线下公司71.37%的股份 。
自成立以来 ， 线上线下公司的主要业务是移动信息服务的短信服务业务 。 报告期内 ， 该业务收入对营业收入的贡献超过95% 。 2017年 ， 线上线下公司还存在部分流量业务收入 ， 作为短信业务的延伸 ， 实现收入1971.21万元 ， 但2018年和2019年该业务未产生任何收益 。
此次IPO ， 线上线下公司拟融资4.14亿元 ， 其中 ， 1.52亿元用于企业通信管理平台建设项目 ， 1.32亿元用于分布式运营网络建设项目 ， 剩余1.3亿元用于补充营运资金 。
线上线下公司IPO基本信息如图表1所示 。
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一、客户集中度高 ， 经营性现金流净额为负
2014年以来 ， 随着网络登录和用户身份认证等安全相关服务不断渗透 ， 移动短信业务量大幅提升 。 据工信部发布的《2019年通信业统计公报》 ， 如图表2所示 ， 2019年 ， 全国移动短信业务量比上年增长37.5% ， 增速较上年提高23.5个百分点；而移动短信业务收入为392亿元 ， 从收入增速看 ， 2019年的同比增速并没有延续2018年的增长趋势 ， 出现较大幅度下滑 ， 降至0.02% ， 呈低增长趋势 。
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报告期内 ， 从主营业务收入情况看 ， 线上线下公司的短信收入呈递增趋势 ， 2018年和2019年分别较上年增长78.86%和16.02% ， 其中短信业务销售量分别较上年增长120.24%和27.43% ， 可见 ， 线上线下公司的收入增长较快主要由大幅提升短信业务销量所致 。 然而 ， 线上线下公司对前五大客户却较为依赖 。
招股书显示 ， 2017—2019年 ， 线上线下公司来自前五名客户的销售收入分别为18356.04万元、30246.3万元和28983.33万元 ， 占同期营业收入的比例分别为66.5%、65.93%和54.45% ， 虽呈下降趋势但客户集中度仍较高 。 同时 ， 来自大客户的应收账款占营业收入的比例增加 ， 给线上线下公司的销售回款造成一定压力 。
2017—2019年 ， 线上线下公司经营活动产生的现金流量净额（以下简称“经营性现金流净额”）分别为765.27万元、-4229.77万元和-542.64万元 ， 其中2018年和2019年均为负数 。
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