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股票|瑞丰新材曾登环保督办函 净利现金含量弱员工闪变客户( 五 )


股票|瑞丰新材曾登环保督办函 净利现金含量弱员工闪变客户
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瑞丰新材表示 ， 报告期内 ， 公司销售费用总额随着公司规模扩大不断增长 。 公司属于精细化工行业 ， 面向的客户主要为润滑油或无碳纸生产厂商 ， 公司一般通过参加展销会、各类会议 ， 查询各类专业书刊积极与潜在下游客户电话或邮件联系、主动上门拜访、发送试用样品等多种方式不断积累客户资源 ， 报告期初 ， 公司销售费用率略高主要系公司积极拓展市场 ， 提高公司产品市场知名度所致 ， 随着公司产品逐渐被越来越多客户认可 ， 公司后续维护客户成本相对较低 ， 同时公司营业收入快速增长 ， 因此销售费用占营业收入比重小幅降低 ， 但总体保持相对稳定 。
产品毛利率低于同行均值
各期 ， 润滑油添加剂收入占瑞丰新材主营业务收入的比例始终在8成以上 。 各期 ， 瑞丰新材润滑油添加剂毛利率分别为25.65%、25.43%、30.51% ， 可比公司平均数分别为29.87%、28.94%、33.58% 。
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瑞丰新材招股书称 ， 2017年至2019年 ， 公司润滑油添加剂产品毛利率低于可比公司平均数 ， 主要原因在于各公司之间的产品细分类别不同 ， 且公司仍处于着力快速拓展市场及生产规模扩张阶段 ， 规模效应尚未完全显现 。

去年1亿应收账款1亿存货
2017年至2019年 ， 瑞丰新材应收账款账面余额分别为5900.53万元、7459.50万元、10476.21万元 ， 占营业收入比例分别为12.67%、14.06%、15.95% 。
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瑞丰新材表示 ， 报告期内 ， 公司的信用政策未发生重大变化 ， 应收账款余额的变化主要系部分客户的付款方式和付款周期拉长的影响 。
各期 ， 瑞丰新材应收账款周转率分别为8.27、7.94、7.32 ， 同行平均值分别为17.82、16.63、11.19 。
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瑞丰新材招股书表示 ， 报告期内 ， 公司应收账款周转率指标值低于同行业可比公司康普顿、康泰股份 ， 高于高科石化 ， 与雅富顿及龙蟠科技相近 。 康普顿主营车用润滑油、工业润滑油等产品 ， 销售模式主要采取区域经销商经销为主 ， 辅以部分直销客户销售 ， 康普顿对大部分经销商采用先收款后发货政策 ， 因此应收账款余额较低 ， 应收账款周转率较高；康泰股份的收入中自产收入和经销外购产品收入约各占一半 ， 而经销外购产品业务收入回款周期较短 ， 故其应收账款周转率相对较高 。

各期 ， 瑞丰新材存货账面余额分别为8117.98万元、10056.93万元、9869.47万元 ， 其中库存商品占比分别为43.62%、44.87%、45.25% 。
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各期 ， 瑞丰新材存货周转率分别为5.17、4.37、4.57 ， 行业平均值分别为4.32、4.07、4.02 。
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瑞丰新材招股书称 ， 报告期内 ， 公司存货周转率总体来说接近于可比公司平均水平 。
子公司皆经营惨淡报告期内遭处罚
截至招股说明书签署日 ， 瑞丰新材旗下共有3家全资子公司 ， 分别为沧州润孚添加剂有限公司（以下简称“沧州润孚”）、沈阳豪润达添加剂有限公司（以下简称“沈阳豪润达”）和萱润（上海）化工科技有限公司（以下简称“上海萱润”） 。
这3家子公司均业绩惨淡 。 2018年度三家子公司全部亏损 ， 其中沧州润孚净利润亏损213.07万元 ， 沈阳豪润达亏损2.08万元 ， 上海萱润亏损72.01万元 。


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