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腾讯新闻棱镜|棱镜丨金龙鱼IPO在即：辗转11年，97岁亚洲糖王叔侄斗法到联手( 三 )


早前益海嘉里集团消费品事业部总监陈波这样解释公司的生意逻辑：集团旗下消费品事业部几乎在每省都拥有一家分公司 ， 要让这些通路上跑更多的“车” ， 而不再局限于粮油 ， 例如调味品、豆浆粉、薯片、玉米片、杂粮 。
也正是在这个时候 ， 益海嘉里开始考虑在国内A股上市的事宜 。
有接近交易人士表示 ， 益海嘉里母公司丰益国际本身已经是新加坡上市公司 ， 现在从里面剥离中国业务再上市 ， 如果单纯为了上市融资 ， 其实可不必大费周折 ， 因为新加坡的融资成本也较低 。 公司如此大的体量 ， 这一次选择在创业板上市 ， 不是单方面决策的结果 ， 而是经过了多方沟通协调；公司也是在表达对中国未来经济发展、营商环境有信心 。
现为益海嘉里金龙鱼公司总裁的穆彦魁在当年给媒体的说法则更为直接——益海嘉里在国内上市 ， 融资并不是主要目的 ， 而在于上市之后 ， 益海嘉里便能顺理成章变身成为一家地地道道的国内企业 ， 摆脱掉“外资”的称号和限制 ， 也是实现益海嘉里在华业务进一步扩张的基础 。
在理顺各版块生意逻辑后的2009年 ， 上市被首次提上日程 。
大象的软肋：微利中高速运转
回过头来看 ， 2009年公司过得不算好 。 丰益国际2009年年报显示 ， 粮油价格暴跌的冲击导致营业额下跌18%到239亿美元 ， 净利润18.8亿美元 。
涂长明回忆那一段从外到内的困境时曾解释 ， 中国油脂、油料的需求对外依存度高 ， 同国际市场基本上是联动互动的关系 。 国际市场上的大涨大跌必然严重影响国内市场的涨跌 ， 任何一个企业和某一个财团都难以左右和影响中国的油脂油料市场 。 粮油加工行业是一个微利行业 ， 企业能否生存发展主要取决于工厂的加工规模 ， 开机率和风险管理 。 不论外资企业还是内资大型粮油加工企业 ， 基本上都本着开满机、跑满车、快进快出、加速资金周转 ， 利用国外和大连期货市场严格套保的方式来运作 ， 很少出现囤货和赌市场的现象 ， 来避免市场风险 。
虽然中意国内上市 ， 但当时作为侨企 ， 程序和政策有些困难 ， 益海嘉里转而选择在香港上市 。 中银国际是上市的独家保荐人 ， 中银国际、高盛及摩根士丹利为其联席账簿管理人 。 但通过聆讯后 ， 上市再无进展 ， 2010年 ， 益海嘉里方面证实 ， 因时机不佳暂停上市计划 。
一等就是十年 ， 直到2019年 。
2019年7月 ， 益海嘉里转战创业板 ， 首次发布招股说明书 。 在这久违的上市进展之前 ， 一个容易被忽略的重要消息来自官方 。
2017年1月 ， 国务院印发《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》 ， 取消了油脂加工外资准入限制 。 而此前的2008年 ， 国家发改委发布《关于促进大豆加工业健康发展的指导意见》 ， 提出要严格控制大豆油脂产能扩张 ， 并对油脂加工企业外商投资进行了限制 ， 中粮、中储粮、九三等本土企业崛起 。
相隔十年后 ， 外资进军油籽压榨市场的限制解除 。
益海嘉里的主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售 ， 截至 2019年年底 ， 拥有161家境内控股子公司、18 家境外控股子公司、22家主要参股公司以及42家分公司 ， 员工总数2.9万人 。 这一次IPO益海嘉里拟募集资金138.70亿元 ， 将主要用于主业相关项目建设、扩充产能 ， 包括在兰州、青岛、潮州等多地的项目 。
2017年、2018年、2019 年 ， 益海嘉里营业收入分别为 1,507.66亿元、1,670.74亿元和 1,707.43亿元 ， 但净利润不算丰厚 ， 分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元 ， 连续三年净利润率仅为3.3%-3.5%左右 。
有从业者对作者这样评价行业微利状况：“中国是最大的油脂消费国 ， 压榨和精炼产能都足够 ， 这些年消费者享受的食用油品种最多、质量最好、价格也最低 。 这是基础消费品 ， 行业也（充分）竞争 ， 价格不会离谱 ， 没有行业暴利 。 假如说市场缺油了 ， 马上能大量进口的 ， 像从南美 ， 肯定能及时平抑油价 。 ”


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