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第一财经|走进交控科技：城轨交通的天枢大脑( 二 )


2019年9月 ， 交控科技成功研制的基于互联互通的全自动运行系统首次在北京大兴国际机场线应用 ， 速度可达160公里/小时 ， 位居世界前列 ， 实现了全自动运行系统相对国际水平从“并跑”到“领跑”的转变 。
那么 ， 从自主研发解决“卡脖子”难题 ， 到国际独立第三方安全评估标准和体系的认可 ， 再到技术引领 ， 这些是否体现出这家科创板首批上市公司的科创含金量？它的核心竞争力究竟如何？
有行业观点认为 ， 相较于国内其他厂商自主CBTC技术的首次工程应用 ， 交控科技领先至少5年；在研发投入方面 ， 2019年研发费用达1.13亿元 ， 同比增长46.12% 。
财报显示 ， 交控科技近95%的营收来自信号系统承包业务；同时近两年的中标项目增长较快 ， 业务规模持续扩大；2016年—2018年全国公开招标正线线路中 ， 交控科技中标率分别为5.9%、24.1%、30.8% ， 市场占有率排名在2018年和2019年连续位列第一 。
郜春海对第一财经直言 ， “只要与‘两根钢轨’相关的都是我的用户 ， 没有用户的需求 ， 我绝对不干 。 ”
2019年 ， 交控科技营收16.52亿元 ， 同比增长42.09%；归属母公司所有者净利润1.27亿元 ， 同比增长91.72% 。
2020年5月7日发布的投资者关系活动记录表显示 ， 截至2019年底 ， 交控科技在手订单57亿元左右 ， 另外 ， 零星销售及维保维护服务2.8亿元左右 。 在持续发展中 ， 交控科技在做好巨额的研发投入和巨额的现金流需求之间平衡 ， 有自己的“三步走”计划 。
不过 ， 交控科技招股书中提示风险显示 ， 公司可能面临市场竞争加剧的风险 。 “如果公司无法在市场中保持领先地位 ， 将会对公司的业务发展及效益带来一定不利影响” 。
公开资料显示 ， 国内已有12家城市轨道交通信号系统总承包商；其中 ， 截至2018年末 ， 除交控科技外 ， 国内有6家公司已实现自主CBTC技术的工程应用 ， 还有3家公司实现了I-CBTC技术的工程应用 。
那么 ， “掌舵人”郜春海的“三步走”计划是什么？他将如何提高市场转化率和市场占有率？同时 ， 如何平衡好巨额研发投入和现金流需求之间的平衡？它的商业棋盘是什么？
截至2019年底 ， 交控科技共承担包括北京、成都、深圳、重庆、宁波、杭州、合肥等26个城市累计近1930公里的信号系统项目建设 ， 其中已开通运行线路总计20条 ， 线路总长度约772公里 。
2016年-2019年 ， 按照线路数量计算 ， 交控科技的市场占有率分别为5.88%、24.13%、30.77%、25.00% 。
在包括拥有超过10年研究轨道交通领域的李佳等行业资深人士看来 ， 互联互通、全自动运行系统被认为是轨道交通领域未来趋势 。 I-CBTC和FAO成为城市轨道交通信号系统领域主流发展趋势和主要技术路线 。
李佳向第一财经指出 ， 轨道交通不仅是新基建的范畴 ， 也属于投资类项目 。 “不论是市域经济圈建设 ， 还是在城市轨道交通后期改造中 ， 产品化、强研发能力的平台型公司是在基建后期存有结构性变化的新机遇 ， 投资思路应该从看增量向看存量转变 。 ”
那么 ， 交控科技“当家人”、资深行业研究员如何看交控科技的未来发展？城市轨道交通信号系统领域未来的发展趋势如何？如何把握未来的投资机会？
本集视频 ， 第一财经走进科创板首批上市公司交控科技 ， 对话交控科技董事长、总经理郜春海 ， 华创证券产业金融部副总经理、制造业组长兼首席研究员李佳：聚焦支撑归属于母公司的净利润同比增长91.72%的技术底色 ， 了解中国城市轨道交通信号系统细分赛道的现状和市场空间 ， 探寻交控科技及城轨信号系统领域的发展突破点和投资机会 。
如何投资科创板 ， 让懂行的人讲行业的事 。 第一财经推出《懂行·走进科创板》系列专题 ， 实地走进科创板企业 ， 对话企业掌门人、专访投行精英和资深投资人 ， 探寻经济发展新动能 。


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