控股|竣工造假被立案！中梁控股2年狂奔进千亿，净负债率曾达1790.2%( 二 )
至于采取虚假证明文件办理工程竣工验收备案，这个胆子实在是大了一点。
行业有传这样的话：“要么交业绩，要么交尸体”、“只要干不死，就往死里干”。中梁是个执行力强的企业。
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2、融资成本较高，负债率长期处于高位
就在7月末，有投资者反应，其购买的万向信托发行的“中梁地产基金8号信托计划”出现延期。
万向信托发布情况说明称，本次延期决定非因交易对手出现违约而决定延期，而是综合考虑项目实际和投资者利益，并根据信托文件约定而作出的受托人勤勉尽职行为。
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中梁控股回应称，公司正常履约且资金充裕。信托逾期，最终证明是虚惊一场，但中梁依赖信托，以及不算低的资金成本、此前净资产负债比率很受关注。
比如2019年报披露，2019年9月，该司完成首笔4亿美元债发行，票面利率11.5%。
这个利率水平高不高，不需要杠杆游戏说。
根据中梁2019年报披露，其加权平均融资成本为9.4%，远高于主流上市房企2、3个点。2018年时更是高达9.9%，算是很努力了。
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中梁的净资产负债比率2019年再次上升。从2018年的58.1%，上升至65.6%。
2019年招股书披露，2016年至2018年间，中梁未偿还的银行贷款及其他借款总额分别为202.22亿元、244.76亿元及270.05亿元，净资产负债比率分别为1790.2%、339.5%和58.1%。
是的，你没有看错，曾经高到惊人。好玩的是，2018年赴港上市前夕，其净资产快速增长，于是净资产负债比率也迅猛下降。
和净资产负债大起大落，然后又再度回升不同。中梁的资产负债率则长期处于高位。如下图：
不管是2019年上市前，还是上市之后。中梁的资产负债率长期维持90%以上。上市后资产负债率还算略微降了一点。
同时从债务结构看，流动负债占比非常高。
3、毛利率、净利率长期处于低位，短债压力很明显
2019年我在一个意外的场合，认识了一位中梁的基层销售人员。让杠杆游戏没有想到的是，她一本毕业。
后来我了解到，中梁给他们的收入很不错。
加上看完中梁的财务数据，于是我不再奇怪，为什么和中梁狂奔的销售额增速不同，其毛利率、净利率长期处于低位。
2019年，中梁控股实现566.40亿元的营收，但是毛利只有131.82亿元。折算下来，毛利率竟然只有23.27%，远低于同行很多企业。
归母净利更是只有38.34亿元，算下来净利率还算马马虎虎有11.05%。
引起杠杆游戏注意的是，中梁这个毛利率状况，不是2019年如此，近几年长期如此，只有20%出头。
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而净利率更是糟糕，2019年算是近年最好的一年，此前净利率没有超过9%的。2015、2016年更是录得负值。
上述多年数据也好，2019年数据也好，几乎都是低于主流房企平均数的。
年报还披露，截至2019年末，已支销及资本化的融资成本总额为45.22亿元，较2018年的30.28亿元，增长49.4%。
于此我们可以理解，利润都去了哪里。
截至2019年末，中梁账上的现金及现金等价物为149.56亿元，而短期（一年内）借款超过200亿元。
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如上图，看了这个数据，大家都明白，不足以覆盖一年内到期的短债，现金短债比为0.7。
年报披露，2019年末，中梁超过600亿元资产进行了抵押。或然债务方面，未解除担保的金额为517.18亿元。
2019年，中梁融资活动产生的现金流量净额257.51亿元，而经营性现金流则是另外一幅状态。你懂的。
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日前中梁发布的业绩快报称，2020年1月至7月，累计录得合约销售金额（连合营企业及联营公司）约796亿元，按年增加约6%。
希望继续进击的中梁，不要只顾着玩越来越大，可以在狂奔和品控上保持平衡，让购房者少些伤心和烦恼。
本文所有财务数据源自中梁控股公开披露
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