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价值观|【IPO价值观】三星电机贡献85%营收：MLCC材料厂商博迁新材大客户病难解( 二 )


早期的MLCC内电极材料为钯-银合金或纯金属钯，这种电极材料成本较高，采用贱金属代替贵金属，可以大大降低成本。常用的贱金属内电极材料为镍粉，其具有成本低、电导率高、电迁移率小、对焊料的耐蚀性和耐热性好、烧结温度较高的特点，并且与陶瓷介质材料的高温共烧性较好。
简而言之，MLCC的薄层化、小型化、大容量化和低成本趋势要求电极浆料所用的金属镍粉纯度高、粉体颗粒近球形、粒径小及分散性好等特性。
从MLCC需求规模来看，根据中国电子元件行业协会发布的数据，2018年全球MLCC市场规模约为157.50亿美元，2019年全球MLCC市场规模预计将达158.40亿美元，到2023年预计将达181.90亿美元。
价值观|【IPO价值观】三星电机贡献85%营收：MLCC材料厂商博迁新材大客户病难解
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在国内MLCC市场规模方面，根据中国电子元件行业协会发布的数据，2018年中国MLCC行业市场规模约为434.20亿元，2019年中国MLCC行业市场规模预计将达438.20亿元，到2023年预计将达533.50亿元，中国MLCC的行业规模将不断扩大。
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随着客户需求转变，日韩等几大MLCC厂商都在调整产品方向，向小型化、高容量和车用等高端MLCC市场转移。消费电子产品用MLCC逐步转向小型化、高容量，iPhone中已经大幅使用0.4×0.2mm尺寸的MLCC，日本村田已经在全球首先量产0.25×0.125mm尺寸的MLCC，超小型MLCC将成为未来消费电子市场主流。
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以智能手机为例，随着智能手机产品功能的不断升级，单机MLCC的使用量在不断增加。如iPhone，根据中国电子元件行业协会数据显示，iPhone5S单台MLCC使用量约为400颗，iPhone6约为780颗，iPhone7约为850颗，iPhone8约为1,000颗，iPhoneX约为1,100颗，并且高端MLCC占比持续增长，未来智能手机对于MLCC需求量有望继续提升。并且iPhone的功能升级代表了产业链的变革，从而扩大对MLCC的需求。
同时，由于智能手机对轻薄化的要求越来越高，MLCC也在朝着小型化、高容化发展，超小型、高容值MLCC越来越多的应用到高档机型中，其需求量也有望大幅增长。因此，虽然智能手机已经进入存量市场，但随着技术上的突破，高端智能机将给客户带来更好的用户体验，这将会持续不断拉动对MLCC需求量的增加。
电子专用高端金属粉体材料由于其对材料性能要求具有特殊性，且制备工艺复杂、难度较大，尤其是大批量制备纯度高、粉体颗粒近球形、粒径小及分散性好的金属粉体材料存在一定的技术壁垒；同时，镍粉、铜粉作为MLCC的关键原材料之一，下游客户对其产品质量、性能有较高的要求，因此，目前世界上能够工业化量产MLCC等电子元器件用镍粉的企业较少。
据博迁新材强调：据公司营销中心调研，其他MLCC用镍粉生产商主要为日本企业，包括JFE矿业有限公司、住友金属矿山株式会社、昭荣化学工业株式会社、东邦钛株式会社、株式会社村田制作所。
其他电子元器件用铜粉生产企业主要有JFE矿业有限公司、昭荣化学工业株式会社、三井金属矿业株式会社。
其他电子元器件用银粉生产企业主要有贺利氏集团、贵研铂业股份有限公司、广东羚光新材料股份有限公司、中科铜都粉体新材料股份有限公司等。其他MLCC原材料生产企业主要有山东国瓷功能材料股份有限公司，其主要生产MLCC用电子陶瓷材料。
通过上述可以看出，国产MLCC自给率仍有很大的空间，尤其是在高端市场更是如此，而在MLCC镍粉领域，主要为日本厂商为主，作为核心材料供应商的博迁新材，其业绩的增长一方面源于市场产品涨价，另一方面则在于抱了三星电机的大腿，按照博迁新材的这种描述，该公司应该是国产MLCC走向高端化的重要助力！
然而，有趣的是，据笔者查询该公司的研发费用情况，在业绩不断高速增长的情况下，博迁新材的研发费用增长却十分不明显，如2016年营收1.74亿元，对应的研发费用只有1029.16万元，2017年营收增长到3.23亿元，研发费用也只有1197.74万元，2018年，营收进一步增长到5.27亿元，研发费用也只有2029.83万元，到了2019年上半年，研发费用更是只有859.28万元！
【 价值观|【IPO价值观】三星电机贡献85%营收：MLCC材料厂商博迁新材大客户病难解】对于任何高科技企业而言，持续不断的研发投入必不可少，但对于博迁新材而言，是否正是由于有大客户三星电机的支撑和产品价格周期上涨，才导致如此不注重研发投入？


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