江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

简单观察|注册制便会推广到整个A股市场，赵锡军：不久之后

作者赵锡军系中国人民大学财政金融研究院副院长 ， 重阳金融研究院高级研究员 ， 本文刊于8月7日网易研究局 。
创业板注册制改革不会引起跨板块的资金流动【简单观察|注册制便会推广到整个A股市场，赵锡军：不久之后】由于创业板注册制改革的内容可以参考科创板的经验 ， 所以 ， 个人认为市场不会有太多的意外或不理解的情绪 ， 能够平静地接受 ， 也不会引起太多震荡或者波动 。 大家对注册制改革的方向和改革本身都是认同的 ， 期待能够取得成功 ， 也对接下来中小板和主板继续推进注册制抱有更多期望 。
就资金来讲 ， 创业板注册制落地之后 ， 不会引起跨板块的资金流动 ， 不需要担心一个板块进行改革后 ， 会产生虹吸效应 ， 把其他板块的资金吸引过来 。 因为注册制和围绕注册制所进行的一系列的改革只是让发行和交易能够更加高效、更加活跃 ， 同时能够更好地向市场反映上市公司的经营状况 。 这个过程不是影响定价、上市公司价值的主要因素 。 上市公司的价值主要取决于经营状况的好坏、投资价值的高低、投资者的认同程度 。 这几个方面是影响估值或者定价的要素 ， 它是客观存在的 ， 并不因为是否采取注册制而发生变化 。 所以 ， 投资者对于不同板块、不同制度安排下的上市公司 ， 还是要考虑公司本身基本面的状况 ， 而不是发行制度、交易制度的变化 。
应关注创业板存量部分的改革个人认为 ， 不久之后 ， 注册制便会进一步推广到中小板、主板甚至整个A股市场 。 科创板是一个新的板块 ， 没有存量部分 ， 其中都是新的上市公司 ， 也就意味着公司一上市就按照注册制进行操作 。 而创业板除了有新上市的企业外 ， 还有存量部分 。 创业板注册制改革对增量部分没有太大的影响 ， 可以根据科创板的经验 ， 一开始就按照注册制的要求来选拔企业 。 但是 ， 已经上市的存量企业要更多地考虑在交易过程中 ， 在增发、配售环节等等怎样按照注册制的要求来实施 。
从原来的核准制转化为注册制对于信息披露的要求比原来更高 。 另外 ， 一些交易机制和制度安排 ， 比如涨跌停板的制度 ， 也会有所差异 。 但是 ， 因为已经有科创板的经验 ， 差异应该也是在可以接受的范围内 。 现在要调整的就是投资者的门槛问题 ， 科创板实行注册制后 ， 交易制度发生变化 ， 对投资者有一个门槛的要求 。 创业板是否也要实施相应的要求？这个要求与原来对投资者的要求有差异时 ， 应怎样进行调整？是否需要有一个过渡期？
如果能够成功地完成对存量部分的改革 ， 包括上市公司的存量部分和投资者的存量部分 ， 从原来核准制下对上市公司和交易制度的安排 ， 顺利过渡到注册制下对上市公司和交易制度的安排 ， 包括对投资者的门槛的安排 ， 实际上就意味着为将来中小板和主板的改革积累更多的经验 ， 有更大的成功的可能性 。
但是对于市场上已经存在的投资者来讲 ， 因为他们是按照原先的门槛入市的 ， 他们怎样能够适应新的要求、新的规则？是否也需要对他们从老的门槛提高到新的门槛？如果在提高的过程中 ， 他们在过渡期内完不成门槛的转换 ， 是否允许他们退市场？退出市场时 ， 他们持有的股票又应该怎样处理？这些问题值得考虑 。
个人认为 ， 如果确实要提高投资者的门槛 ， 需要有一个过渡期 ， 让投资者能够妥善处理手里的股票 ， 而对市场又不构成影响；或者不需要提高门槛 ， 已经购买创业板股票的投资者不需再做调整 ， 但是投资者要明白交易制度已经发生变化 ， 自身要去主动适应这个变化 。 这些是投资者需要密切关注的 。
投资者应从披露得更详细的信息中抓住反映上市公司未来价值的要素破发这种情况在核准制下也存在 ， 所以在实施注册制后 ， 其并不会发生根本性的变化 。 投资者对上市公司估值和定价的看法和认同度并不因为制度的变化而发生很大变化 。 破发的一个重要原因就是在估值和定价的时候 ， 定价过高 ， 所以它自然需要有个回落、回调的过程 。
注册制下 ， 价格变化的安排与核准制不同 ， 所以新股上市挂牌前几天 ， 股价的变化幅度可能会比核准制下更大 。 可能在过了五个交易日以后 ， 正常交易的涨跌停板的幅度也会不一样 ， 股价的变化幅度也会更大一些 。 如果投资者把握不好这种幅度的变化 ， 可能会对收益率产生较大影响 。 并且 ， 其对盈利和亏损产生的影响是一样的 ， 因为幅度可以往上浮 ， 也可以往下浮 ， 上下波动的幅度同时加大 。 总体上 ， 涨跌幅的限制很宽松 ， 价格波动会更大 ， 对收益率的影响也会更大 ， 这种影响既有正向的 ， 也有负向的 。


推荐阅读


上一篇：简单观察|国药股份大跌近9%！澄清公司主营不涉及疫苗研发和生产

下一篇：宛白社会|警方还能开枪射击吗看完才知如此严重，逃犯越过国界线1米后