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雪球|希瓦资产朱志伟：揭秘私募“黄金投资比例”策略( 二 )


还有国内投资人结构的问题加上一些非市场化的原因 ， 导致中途出现了几个比较大的泡沫 ， 而投资人又往往是在市场非常狂热的时候进入到这个市场 ， 所以就造成了A股永远不动甚至亏钱这么一个印象 。
那从另外一个角度来说 ， 我们一直在强调的是 ， 现代商业社会 ， 站在财富金字塔顶端的都是一些什么人 ， 巴菲特也好 ， 马斯克也好 ， 马云马化腾也好 ， 不管是创业还是投资 ， 他的财富的体现形式都是股权 ， 所以长期持有股权 ， 获取复利收益 ， 这个才是获取财富增值的有效方式 。 这也是为什么我们坚定的参与资本市场 ， 做多中国股市的一个核心原因 ， 当然也还有一些资金面的原因包括一些中短期的因素 ， 这里就不再赘述了 。
我把这个提到这里 ， 当然也会有人提出一些反对的意见 ， 会说那有很多创业的人也是被拍死在沙滩上了 ， 为什么不讲呢 ， 你这个就是幸存者偏差 。 所以这个就引出了我们的第二个理念 ， 长期而言 ， 关注公司的基本面 ， 坚持自下而上的选股 ， 它是可以获得超额收益的 。 这也是我们希瓦资产的投资核心 ， 我们是比较少的去关注宏观面的一些因素 ， 更多是自下而上的选股 ， 当然也会去关注一些赛道 ， 中观微观结合去选股 。
最后我们说短期存在不确定性 ， 其实提出来的时候大家会觉得很奇怪 ， 因为梁总是做交易出身的 ， 按理说更关注短期的交易 ， 但是也恰恰因为他出身的背景 ， 决定了他在后来有这么多感悟之后 ， 把他整个投资的期限会拉得更长 ， 更关注公司的基本面 ， 虽然我们有过几次非常漂亮的逃顶 ， 例如在15年的股灾中我们几乎是没有受到一点损伤 ， 这个有它的必然性 ， 但是也有一些偶然性的因素在里面 ， 因为市场比较极端的时候 ， 往往市场的征兆都会体现的很明确 ， 这个时候也给我们提供了很好的信号去规避这些风险 ， 但是长期来看我们更多的还是偏向于一个比较高仓位的运作 。 其实我们在整个的操作过程当中 ， 我刚刚讲的这些理念 ， 我们在实际运作中是言行一致的 ， 我们认为市场长期向上 ， 所以我们坚持去做股票多头 ， 并且保持一个高仓位 ， 我们认为基本面选股长期占优 ， 所以我们坚持自下而上的精选个股 ， 我们说短期有不确定性 ， 我们尽量的减少择时 ， 只是在市场比较极端的情况下会用股指期货去做一些对冲 。
刚才讲了我们大的投资理念 ， 这里讲一下投资风格 ， 但我觉得投资风格好像不太能够概括到我自己想要讲的东西 ， 更多的算是我们的投资体系 ， 第一个就是长期逻辑 ， 其实前面大概提了一下 ， 我们的投资是非常注重长期逻辑的 ， 至少在我们大部分的仓位里面是更看重长期的投资逻辑 ， 这个逻辑可能来自于几个方面 ， 可能是行业的集中度提高 ， 这个公司本身依托他的战略领先还有它的执行的优势 ， 能够在行业集中度提升的过程中 ， 不断提高他的市场份额 ， 也有来自于行业本身的增长 ， 就像刚才也有提到 ， 他搭了一个顺风车能够获得增速 ， 这些都可以 ， 我们会进行行业的长期逻辑的判断 ， 对他的成长性还有确定性做一个细分 ， 当然更好的是成长性和确定性都有的 ， 我们能够忍受他一定的高估值 ， 这些都可以操作的 ， 还有一个就是他的成长性是非常好的 ， 但是确定性会存在疑虑 ， 这种情况下我们也愿意用这种成长性去弥补一定的不确定性 ， 会先进行一部分的建仓 ， 然后跟踪几个核心的指标 ， 随着确定性提高 ， 我们会增加我们的仓位 。
当然对于长期逻辑的分析 ， 我们自己更偏重于从营收的量和价入手 ， 这样会让我们分析的过程变得更加的清晰 ， 量是同店增加还是有其他的扩张的方式 ， 价这块更多的通过我们的常识得出一些判断 ， 这两个结合起来会给出一个很明确的判断出来 。
第二点就是能力圈 ， 我们公司从2015年到现在覆盖的行业并不算太多 ， 到现在可能也不超过10个行业 ， 因为我们认为应该聚焦我们能够看得懂的一些行业 ， 赚一些我们自己看得懂的钱 ， 这个当然需要投资经理有很强的定力 ， 不是风吹到哪里就跑到哪里去 。


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