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雪球|希瓦资产朱志伟：揭秘私募“黄金投资比例”策略( 三 )


我们也并不是说固步自封 ， 我们也会不断的扩大我们的能力圈 ， 包括我们对于研究员的招聘 ， 我们会对我们现在覆盖的一些行业做一些深化 ， 也会新增一些人员去扩大我们的研究行业的覆盖范围 ， 相当于在深度和广度上都会有一些扩张 。
那我这里还补充了一个兴趣的平方 ， 因为研究和投资本身是一个很辛苦的事情 ， 当然投资研究的乐趣也就在这里 ， 如果没有兴趣 ， 就想着这个行业能够赚大钱 ， 是很难持续的生存下去的 ， 尤其是在规模到了一定的程度之后 。
我前面讲了两个算是比较虚的一点 ， 关于我们的投资理念我们的风格 ， 这里再讲一下我们在实际操作中投资的策略 ， 我们算是一个复合策略 ， 刚才讲了我们看重长期投资逻辑 ， 基本面投资 ， 这个算是我们主要的投资策略 ， 占到我们的六七成 ， 是一个核心的基本盘 ， 其实就是根据他的成长性还有确定性对股票做一个分类 ， 再决定他的仓位放在我们的投资组合里面去 ， 但是除掉这一点还有一部分的操作 ， 差不多有两三成的仓位会用来做投机 。
其实在很多场合里面都会跟大家介绍我们的复合策略 ， 为什么要这么做？因为策略的分散 ， 行业的分散再加上个股的分散可以极大的去熨平你投资组合的波动性 ， 加上投资经理也有这样的能力在 ， 所以我们觉得这一块的能力不应该放弃 ， 所以我们有六七成会做投资的操作 ， 会有两三成做投机的操作 ， 我们怎么样去区分投资和投机 ， 其实很简单 ， 就是从持股周期上来区分 ， 投资我们会以三五年的长期逻辑为基础 ， 去进行建仓 ， 也是长期持有为目的的 ， 投机的操作很明确的就是做一波短线 ， 可能是事件性的 ， 也可能是周期型的股票 ， 我们会进去做一波之后 ， 他兑现了他短期的业绩也好或者他的事件也好 ， 我们就会进行减仓的操作 。
还有分散 ， 我后面有一张图讲为什么我们会越来越强调分散 。 因为在这一点上我们是吃过一些亏 ， 总结经验下来就是分散投资是资本市场一个免费的午餐 ， 没有降低我们的收益率 ， 但是波动被极大的下降 。
【雪球|希瓦资产朱志伟：揭秘私募“黄金投资比例”策略】 我想结合我们的净值图 ， 这里隐掉了具体的收益率 ， 来简单解释一下我们的投资策略 。 前面就不去过多的讲了 ， 在2016年的时候我们全年的操作是比较保守的 ， 因为我们在年初有一个熔断 ， 之后有一点回撤 ， 但是我们当年的操作有点违背了我们的理念 ， 我们过多的把控制产品的回撤作为了我们的投资目标 ， 但其实股票多头的产品关注点还是应该在收益率 ， 所以在2016年底的时候 ， 把思路理清了之后 ， 就恢复了现在正常操作的模式 ， 仓位从2016年底到现在一直维持比较高的仓位 ， 平均的仓位会在9成 ， 如果我们觉得风险比较高一点的时候 ， 降到8成多 ， 因为我们认为市场是长期向上的 ， 并且在估值没有处于非常不合理的情况下的话 ， 我们还是愿意维持比较高的仓位 。
2018年的时候我们有一个比较大的回撤 ， 排除掉当年市场全年的下跌 ， 当年有去杠杆还有中美贸易战的影响 ， 但是我们自己去做一个归因的分析 ， 2018年我们自己能够控制的一部分原因是在于我们自己的持仓是比较集中的 ， 我做过一个回溯 ， 如果我们2018年持仓的分散水平能够像现在一样 ， 回撤可以减少大约6、7个点 ， 这样2018年的最大回撤其实就是一个小两位数 ， 这个就非常舒服了 ， 并且保持一个分散的水平对我们之后的净值是完全没有影响的 ， 一样可以做到现在的收益率 ， 所以从2018年之后我们整个策略是稳定到现在的状况 ， 就是我前面讲的 ， 复合策略、守正出奇、分散投资 ， 包括了策略分散、行业分散、持仓分散 ， 当然现在我们也在更多的开发新的策略 ， 例如我们现在的投资经理除了梁总也有一些偏向于挖掘个股的 ， 也有把趋势和基本面结合起来的 ， 当然我们也有固收的产品 ， 包括高收益债 ， 还有股债混合的产品 ， 之后也会开发量化的产品 ， 让策略更加的分散 ， 给投资人提供更多可选择的产品 。 而且有了更多不同风格的投资经理之后 ， 在公司里面会有不同的声音出来 ， 这样我们整个的投资决策会更加的理性 。


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