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上市首日A股暴涨H股大跌再现，康希诺也没逃过分化“魔咒”

8月13日 ， 康希诺（688185.SH）正式在科创板挂牌交易 ， 成为首个A+H疫苗股 。 209.71元/股发行价 ， 也使康希诺成为科创板发行价第二高的股票 ， 仅次于石头科技 ， 更被投资者认为是一只“大肉签” 。 首日交易股价高开低走 ， 开盘上涨124.12% ， 报470元/股 ， 市值一度达到1160亿元 。 开盘15分钟以内股价回落 ， 收盘涨幅为87.45% ， 报393.11元/股 ， 总市值约973亿元 。
值得注意的是 ， 同日 ， H股康希诺生物（06185.HK）并未能享受这场狂欢 ， 相反 ， 自7月31日以来的10个交易日中 ， 该股有9个交易日下跌 ， 从280港币/股跌至198.8港币/股 ， 股价直接打七折 。

上市首日A股暴涨H股大跌再现，康希诺也没逃过分化“魔咒”
上市首日A股暴涨H股大跌再现，康希诺也没逃过分化“魔咒”
一面是“风头正盛”的疫苗概念 ， 一面是不断抛售的港股投资者 ， 此等分化是何缘故？华鑫证券首席策略分析师严凯文对第一财经采访人员分析称 ， 一方面 ， 第一波疫苗概念已有些时日 ， 利好被提前兑现；另一方面 ， 科创板公司在上市时估值已被推到较高位置 ， 股价相应有回落也属正常 。
首只A+H疫苗股
公开资料显示 ， 康希诺生物于2009年在天津成立 ， 是一所由跨国制药企业高管团队回国创立的疫苗研发企业 。 目前公司已建立基于腺病毒载体疫苗技术、蛋白结构设计和重组技术、结合技术、制剂技术等四大核心技术平台 。
目前 ， 公司拥有16种创新疫苗品种 ， 涉及预防埃博拉病毒病、COVID-19、脑膜炎、百白破等13个适应症 。 此外 ， 公司13价肺炎球菌结合疫苗、全年龄段百白破疫苗等也在临床试验中 。 首个产品埃博拉疫苗Ad5-EBOV已于2017年获新药批准 ， 两款流脑疫苗（MCV2、MCV4）均已提交上市申请 ， 有望在2020年上市 。
虽然康希诺目前尚处于商业化初期 ， 主要产品还未实现规模收入 ， 但市场给予较大希望 ， 市场中更有“新冠疫苗第一股”的说法 。 公司2017-2019年营业收入分别为18.72万元、281.19万元及228.34万元 ， 主要原因是公司尚处于商业化前的研发阶段 ， 疫苗产品未上市销售 ， 仅产生偶发性的其他业务收入 。
中泰证券则认为 ， 假设公司目前进入临床阶段的所有产品研发进展顺利 ， 预计2030年公司销售收入有望达到百亿级别 。 若不考虑新冠病毒疫苗 ， 预计公司2020~2022年营业收入分别为2.38亿元、14.08亿元和21.68亿元 ， 分别同比增长10323.05%、491.60%、53.98% 。
采访人员注意到 ， 康希诺虽为首个A+H疫苗股 ， 但两地并非同时上市 。 早在2019年3月 ， 康希诺生物以“港股疫苗第一股”的头衔港股主板上市 ， 发行价格为22港元 ， 上市首日股价上涨近60% ， 报34.7港元 。
今年以来 ， 康希诺H股股价一度暴涨超过488% ， 从58.5港元/股涨至285.8港元/股 。 从2019年8月13日至今 ， 股价涨幅高达606% ， 最高超过870% 。
然而 ， 就在康希诺正式登陆科创板前期 ， H股康希诺生物股价在连续下跌三日后 ， 又遭遇六日接连下跌 。 严凯文表示 ， H股本身相比A股的估值低 ， 市场对于卖盘的反应也会更明显 。 换言之 ， H股兑现利好之后的下跌也就来得更明显 。
此外 ， 离中国疫苗上市的时间越来越近 ， 也意味着第一波概念“涨势”即将落地 。
“疫苗研究的公司有很多 ， 最快研究出来的 ， 或者更接近成功的公司范围会缩小很多 ， 只是沾边概念而上涨的公司股价会出现较大分化 。 ”严凯文称 ， 近期生物医药板块持续杀跌 ， 概念利好已被兑现 。 调整一波后 ， 下一轮逻辑就是实打实业绩的爆量 。
科创板A、H股谁是估值“牵引机”


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