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上市首日A股暴涨H股大跌再现，康希诺也没逃过分化“魔咒”( 二 )


除了康希诺外 ， 同为科创板A+H的上市公司中 ， 在登陆科创板前H股呈现跌势的情况也有发生 。
比如2020年7月16日登录科创板的中芯国际（688981.SH） ， 上市前H股股价一路上涨 ， 一个月内从19.06港元/股上涨至数年来最高价44.8港元/股 ， 涨幅高达235% 。 然而就在A股上市前一日 ， 也就是7月15日 ， 股价突然下挫8% ， 次日再次下跌25.23% ， 收于28.75港元/股 。
君实生物（01877.HK）的走势几乎如出一辙 。 2020年7月15日登录A股科创板 ， 在此之前港股股价一路上涨 ， 从年初至7月14日H股股价从26.7港元/股上涨至64.7港元/股 ， 涨幅高达242.3% 。 就在7月15日当天 ， 股价下挫13.13% ， 报收于54.6港元/股 。

上市首日A股暴涨H股大跌再现，康希诺也没逃过分化“魔咒”
（数据来源：WIND资讯）
各种缘故 ， 绕不开的是估值过高的问题 。 严凯文表示 ， 港股本身相对A股的流动性溢价并没有那么凸显 ， 加上科创板的估值溢价明显 ， 把流动性溢价剔除之后 ， 股价自然就会“打折” 。 因估值过高被修正的情况不止在H股发生 ， 科创板个股也在修正 。
比如 ， 近期部分科创板股票解禁后引发大规模减持 ， 就有估值的原因 。 广发证券首席策略分析师戴康在研报中直言 ， 当前科创板减持规模大且动力更强 ， 不仅因为创投基金占比较大（约83%）,也因为科创板PE(TTM)超过100倍 ， 估值高企 。
实际上 ， 今年首批科创板年报业绩出炉后 ， 科创板个股表现已然出现分化 ， 低估值、高增长个股表现优异 。 兴业证券首席策略分析师王德伦认为 ， 在公司估值回落至常态水平后 ， 公司市场表现和基本面的关联性增强 ， 成长性优异的公司市场表现更好 。 在增速水平相当的公司里 ， 估值逻辑类似 ， 例如初创期的低增速公司或者成长期的超高增速公司 ， 可以看到 ， 增速水平相当的情况下 ， “相对便宜”的公司表现更好 。


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