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投资者网|周黑鸭欲重回“鸭王路”，业绩增长逐年大幅下滑

（_本文原题为：业绩增长逐年大幅下滑 ， 周黑鸭欲重回“鸭王路”）
投资者网|周黑鸭欲重回“鸭王路”，业绩增长逐年大幅下滑
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《投资者网》陈翩翩
疫情之下 ， 线下休闲卤制品店受创明显 。
近期 ， 卤味界知名品牌周黑鸭国际控股有限公司（下称“周黑鸭” ， 01458.HK）发布2020年上半年业绩盈利预警称 ， 截至2020年6月30日止6个月 ， 收益同比下降约45% ， 净亏损约为4200万元至5000万元 ， 而去年同期净利润为2.24亿元 。
总部位于武汉 ， 且以线下店为主的周黑鸭受到疫情重创在意料之中 ， 但如此大的业绩下滑还是令人侧目 。
为缓解业绩压力 ， 周黑鸭在6月22日放开了已经叫停多年的特许加盟模式 ， 并放低了对合作者的自有资金、管理经验等要求 ， 加盟费更由此前的500万元降至30万元 。
“直营+加盟”这一转型动作 ， 是一直走高端路线的“鸭王”周黑鸭在业绩焦虑之下被迫做出的无奈之举 ， 能否自救 ， 还需时间的检验 。
业绩增长率逐年下滑
成立于1997年的周黑鸭 ， 总部位于湖北武汉 ， 是中国休闲卤制品的代表性企业 。 创始人周富裕最初是一个开卤味铺的小伙 ， 经过20年如一日的经营 ， 在2016年一手将公司送上港交所上市 。 11月11日上市当天 ， 股价涨幅达到13.435% ， 收于6.67港元/股 ， 市值近160亿港元 。
资本市场的魅力强大 ， 不仅让周富裕夫妇身家过百亿 ， 也为周氏家族、周黑鸭员工、投资人带来数十亿元计的回报 。
但上市后 ， 周黑鸭发展并未一路高歌 ， 反被竞争对手绝味食品股份有限公司（下称“绝味食品” ， 603517.SH）迎头赶上 。 在近几年的竞争中 ， 周黑鸭的迅猛势头逐渐衰减 。
年报显示 ， 2017-2019年 ， 周黑鸭营业收入分别为32.49亿元、32.12亿元、31.86亿元 ， 增长率分别为15.35%、-1.15%、-0.79%；净利润分别为7.62亿元、5.4亿元、4.07亿元 ， 增长率分别为6.43%、-29.09%、-24.56% ， 下滑态势非常明显 。
同期 ， 绝味食品的营业收入增长率分别为17.59%、13.45%、18.41%；净利润增长率分别为31.93%、27.69%、25.06% 。
从市值看 ， 2017年3月17日在上交所敲钟时 ， 绝味食品市值为95亿元 。 如今三年过去了 ， 其市值已翻数倍 ， 达到511亿元 。 反观周黑鸭 ， 市值仅为157亿港元 ， 相比当初 ， 几乎没有增长 。
2020年的疫情让周黑鸭的业绩雪上加霜 。 在7月30日的盈利预警公告中 ， 周黑鸭称 ， “2020年上半年净亏损约为4200万元至5000万元 ， 而去年同期净利润为2.24亿元 。 ”
对于业绩亏损 ， 周黑鸭宣称主要是受疫情影响：截至去年末 ， 共有自营门店1301家；疫情期间 ， 在全国共约1000家门店暂时停业 。 此外 ， 周黑鸭还宣称 ， 鉴于新冠肺炎疫情被完全控制存在时间上的不确定性及经济活动面临放缓的压力 ， 经营恢复程度及恢复所需时间仍不确定 。
大幅降低加盟门槛自救
数据显示 ， 中国休闲卤制品行业的零售额2015年只有521亿元 ， 2020年将达到1201亿元 ， 复合增长率达18.2% 。 巨大的市场空间也让周黑鸭不愿继续落居人后 。
2019年11月 ， 周黑鸭宣布将重启曾经叫停的特许加盟模式 ， 把商业模式升级为“直营+特许经营（加盟）” 。 同时 ， 周黑鸭开始在便利店、高速公路服务区开店覆盖市场 。
成立23年来 ， 周黑鸭只在初期短暂放开过加盟 ， 但期间出现过重大质量管理问题 ， 此后一直坚持自营 。 对于坚持自营 ， 创始人周富裕曾解释 ， 周黑鸭不追逐到处开店 ， 而是要“内在充盈” ， 则“外溢”成自然 。 所谓“内在充盈” ， 就是把产品做好 。
在发展初期 ， 直营模式确实为周黑鸭带来良好的口碑和稳定的业绩增长 。 但成也直营 ， 败也直营 。 这个曾经引以为傲的品质及口碑优势逐渐在激烈的市场竞争中弱化 。 在周黑鸭坚持自营的数年间 ， 绝味食品则“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体” ， 在门店数量上迅速扩张 ， 形成了较强的规模优势 。


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