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信心|山西证券刘润照：新三板改革增强投资者信心，政策应向优质企业倾斜( 二 )


刘润照认为 ， 未来还应持续优化分拆上市制度 。 例如苏轴股份和森萱医药也都存在母公司不符合拆分上市标准的问题 。 但两家企业的业绩表现从2019年的情况来看 ， 都符合科创板和创业板的上市标准 。
此外 ， 还应进一步优化并购重组制度 ， 拓宽企业进入A股的通道 。
提升优质企业估值
尽管近年来众多中小企业纷纷登陆新三板 ， 但也出现了有一些优质的企业离开了新三板 ， 选择到主板上市 。 未来 ， 如何能保留住这种优质企业 ， 成为新三板各方思考的问题 。
对此刘润照认为 ， 主板平均发行周期500天左右 ， 较长时间的审核可以剔除部分勉强上市的企业 ， 而时间是检验一家企业是否真正具有实力的重要标尺 。 相较直接IPO的企业而言 ， 精选层公司作为非上市公众公司 ， 治理更加规范 ， 透明度更高 ， 也更经得起检验 。
“整体来看 ， 通过短平快的转板整体耗时少于直接IPO ， 且企业摩擦成本较小 。 ”刘润照认为 ， 通过不断优化制度 ， 着重解决融资和估值等企业切身关注的问题 。 通过降低门槛、放开公募投资比例限制 ， 扩大融资渠道 ， 减少融资限制 ， 优化交易制度等制度安排 ， 使得新三板优质企业具备和A股相同的估值基础 。
此外 ， 刘润照提出建议 ， 应为部分优质企业提供政策倾斜 ， 扶持好发展好优质企业 。 “全面恢复和培育市场各方主体对新三板的信心 ， 吸引更多的优质资源进入新三板市场 。 ”
而在此前离开的部分企业中 ， 其中一个重要的原因是企业的估值普遍较低 。 对于如何能进一步提升优质企业的估值 ， 刘润照认为 ， 应通过引入混合做市、引入险资、开展融资融券等方式促进价格发现 ， 以期实现合理化估值 。 同时 ， 应引导高科技属性企业挂牌新三板 ， 聚焦生物医药、信息技术、高端装备等行业 ， 通过结构性的估值提升 ， 以点带面 ， 带动整个三板估值抬升 。
刘润照认为 ， 应强化主办券商责任 ， 进一步提高公司治理能力 ， 助推企业获得良好的市场份额和市场认可度 ， 促进其高质量的发展 。 另一方面 ， 不断提升新三板的市场认可度 ， 逐步对投资门槛 ， 挂牌条件、交易制度、融资制度等作出优化 ， 使得优质企业具备和A股相同的估值基础 。
展望未来新三板的发展 ， 刘润照进一步提出了一系列的建议 。 他表示 ， 打新制度应适度调整 ， 未来可采取保证金方式进行打新 ， 让中小投资者真正享受到新三板改革红利；引入混合做市制度 ， 做到稳价格与促流动同行；推出融资融券业务 ， 进一步稳定市场价格 ， 同时为券商开展新业务提供可能性；推出可交债、员工持股计划、股权激励等相关制度；可以在适当时间 ， 进一步降低准入门槛；以及放开公募基金投资比例限制 ， 推出鼓励政策吸引险资实质性进场 。
“中国的中小企业承载着整个国民经济高质量发展的、科技创新等很多的希望和未来 。 ”刘润照表示 ， 新三板市场从诞生到现在 ， 为中国中小企业的发展提供了很好的支持和帮助 ， 在未来一定要坚定信心 ， 坚定不移结合企业需求和市场不同的发展阶段 ， 来推动新三板市场及制度架构的优化、调整和改革 ， 真正成为我国多层次资本市场覆盖范围最广、最具包容性、最能为中小企业发展提供实质性帮助的市场 。
“祝愿中国的新三板市场越走越好、越走越宽、越走越远 。 ”刘润照如是表示 。
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