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大众证券报|西点药业超低价收购专利或存“交换协议”( 二 )


然而 ， 明镜财经工作室采访人员发现 ， 从研发费用角度观察 ， 西点药业竟然有近80%的研究是通过委托研发进行 ， 自主核心研发能力让人质疑 。 而且 ， 其近年来的研发主要围绕维护现有产品进行 ， 对于新产品的研发投入不足 ， 对外部研发机构特别是郭夏控制的研发企业或存“技术依赖” ， 业绩增长或“后劲不足” 。
采访人员发现 ， 西点药业营收占比超过90%的三大核心产品益源生、可同、草酸艾司西酞普兰片 ， 均为技术引进获得 ， 都并非公司的自主研发(见图三) 。
大众证券报|西点药业超低价收购专利或存“交换协议”
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图三：西点药业核心技术情况截图2017-2019年 ， 西点药业的研发费用分别为1198.89万元、2055.36万元、1656.25万元 ， 分别占营收比为4.38%、7.34%、5.10% ， 而公司2014年的研发费用为1651.49万元 ， 营收占比为8.11% ， 时隔5年之后 ， 和2014年相比 ， 西点药业2019年的研发费用几乎“原地踏步” ， 而且研发的营收占比反而还有所下降 。
更为关键的是 ， 研发费用中 ， 西点药业2017-2019年的委外研发费用分别为929.65万元、1692.76万元、1258.92万元 ， 分别占公司研发费用的77.54%、82.36%、76.01%(见图四) ， 这意味着西点药业同期自主研发费用仅269.65万元、362.60万元、397.33万元 ， 报告期自主研发的营收占比始终维持在1%左右 。
大众证券报|西点药业超低价收购专利或存“交换协议”
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图四：西点药业研发费用分析截图从研发费用分析来看 ， 在报告期 ， 西点药业研发投入的绝大部分花在了现有产品可同上市后的研究上 ， 2017—2019年该项目费用分别为829.65万元、1315.78万元、1127.04万元 ， 几乎没有什么新产品的研发投入 ， 这意味着西点药业未来相当一段长的时间内可能还要“吃老本” 。
而2017-2019年 ， 西点药业向郭夏控制的北京万全阳光医学技术有限公司委托研发费用分别为829.65万元、1315.78万元、1127.04万元 ， 费用对比情况可见 ， 这与西点药业可同上市后研究三年的花费金额完全吻合 。 招股书也指出 ， 西点药业曾与北京万全阳光医学技术有限公司签订的关于可同上市后再研究的委托研发合同 ， 三年累计总金额合计3370万元 。
可以看出 ， 2017-2019年 ， 西点药业向北京万全阳光医学技术有限公司委托研发费用对应公司当年的全部研发费用占比分别达到了69.20%、64.02%、68.05% ， 均超过60% 。 单从研发费用的占比来看 ， 西点药业在研发上已形成对北京万全阳光医学技术有限公司的“依赖” 。
更让人“打脸”的是 ， 前次IPO时 ， 西点药业还声称公司对万全科技及其关联方不存在依赖 ， 而北京万全阳光医学技术有限公司恰是万全科技的控股子公司(见图五) 。
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图五：前次招股书称对万全科技不存依赖截图前后矛盾的是 ， 2015年版招股书中 ， 西点药业声称公司采取自主研发与合作研发相结合的方式 ， 开展研发工作 ， 分散了公司自主研发新产品可能失败带来的风险 ， 为公司的持续发展提供保障 。
而在此次招股书中 ， 西点药业又认为 ， “受托研发机构可能无法按时完成药品研发项目 ， 影响公司产品的产业化生产及市场推广;研发机构可能提高开发经费及报酬 ， 导致公司研发相关成本费用增加;研发机构的项目人员可能没有按照合同约定遵守保密义务 ， 导致公司遭受损失等 。 因此 ， 公司存在委托开发风险 。 ”这表明公司承认存在新品研发投入不足的风险 ， 对长远发展不利 。


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