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股票|32家分拆上市公司 三分之一来自生物制药( 二 )



第一财经采访人员梳理发现 ， 今年以来宣告拟分拆的32家公司中 ， 宣布分拆上市预案次日 ， 5家公司涨停 ， 1家公司跌停 ， 多数公司股价相对上证指数有超额收益 。
其中 ， 紫江企业（600210.SH）于2月20日晚间公告分拆子公司到科创板上市 ， 之后连续4个涨停 。 股价也从3.6元上涨到5.28元 ， 累计涨幅46.4% 。
“有利于资本市场对公司不同业务进行合理估值 ， 使公司优质资产价值得以在资本市场充分体现 ， 从而提高公司整体市值 ， 实现股东利益最大化 。 ”上述并购重组人士分析称 ， 随着新股发行出现稀释 ， 归母净利润变化由分拆后持股比例和分拆子公司净利润规模决定 。
华兰生物此前便公告称 ， 短期来看 ， 疫苗子公司上市稀释股权将会减少部分并表利润 ， 但华兰疫苗的单独上市将有利于华兰疫苗内在价值的释放 ， 也有利于公司整体估值的提升 。 此外 ， 从中长期来看 ， 华兰疫苗分拆上市将拓宽其融资渠道 ， 能够适应其快速的发展 ， 并且有利于公司整体融资效率的提升 。
“分拆上市当年可能出现少数股东损失增加 ， 后续利润提升主要依赖子公司业绩改善 。 ”该并购重组人士说 。

不过 ， 申万宏源也表示 ， 实施不当的分拆上市也可能带来母公司业务的“空心化”、大股东利用分拆上市套现、实施利益输送等 。 因此 ， 上市公司应该充分考虑分拆上市是否有利于提升募资公司的业务聚焦 ， 而不是削弱母子公司之间的协同性 ， 也应该从市场估值、流动性、业务拓展等角度综合评估不同的分拆路径 。
对“忽悠式分拆”高压监管
在《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》正式稿出炉后 ， 证监会明确表示 ， 将加强对分拆行为的全流程监管 ， 严厉打击“忽悠式”分拆、虚假分拆、炒作分拆概念等市场乱象 ， 以及内幕交易、操纵市场等违法违规行为 。
2020年3月25日晚 ， 延安必康发布拟分拆九九久科技上市的预案 ， 随即 ， 深交所向延安必康发布有关分拆上市计划的问询函 。 从文件内容看 ， 深交所要求上市公司就是否存在上市主体重复上市 ， 九九久是否具备持续盈利能力 ， 相关决策是否谨慎合理 ， 是否涉及忽悠式分拆上市 ， 是否存在违反公平披露原则、主动迎合市场热点等情况作出说明 。

3月26日早间 ， 延安必康又公告 ， 由于涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 ， 可能不再满足“上市公司及其控股股东、实际控制人最近36个月内未受到过中国证监会行政处罚；上市公司及其控股股东、实际控制人最近12个月内未受到过证券交易所的公开谴责”的要求 。 延安必康称 ， 决定暂缓分拆上市申报 ， 之后公司开盘股价跌停 。
除了对忽悠式分拆、虚假炒作的监管 ， 第一财经采访人员也注意到 ， 上交所对分拆上市公司的问询 ， 更加关注持续经营能力、股权结构稳定性和关联交易对独立性的影响 。
比如在心脉医疗（688016.SH）闯关科创板中 ， 交易所的问询的重点便是在集中采购、关联交易以及研发独立性等方面 。 具体来看 ， 问询函的问题涉及六大类 ， 分别是：心脉医疗股权结构及董监高基本情况、核心技术、业务、公司治理与独立性、财会信息与管理分析 ， 及其他事项 。
公开资料显示 ， 心脉医疗成立于2012年 ， 是港股上市公司微创医疗（00853.HK）的控股子公司 。
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