|最大回撤能控制多少？ 银行理财子公司权益投资的“灵魂”拷问( 二 )
为何权益配置投资经理如此看重回撤？其本质在于一是为了收获最大收益 ， 二是通过回撤控制保证产品净值 。
王伟告诉采访人员 ， 一定会问基金经理的话术是：“你能告诉我你管理的基金在当前全新市场下 ， 未来6个月最大回撤控制在多少范围 。 ”
实际上 ， 没有一个标准答案 。 “因为依据只有历史最大回撤和控制幅度 ， 没有一个人敢说我可以把回撤预测在3个点5个点以内 。 这种其实是通过主动常规方法 ， 虽然很难达到目标但依旧是重要依据 。 ”他说 。
固收打底 定基准收益
根据融360大数据研究院日前发布报告称 ， 2020年7月份共有12家银行理财子公司发行了131只公募理财产品 ， 较上个月减少了23只 ， 环比下降14.94% 。
在收益率方面 ， 普益标准数据显示 ， 7月长三角地区整体银行理财收益环比下滑1BP（基点）至3.54% 。
近两年理财产品逐渐向净值化转型 ， 净值型理财产品都会给出一个“业绩比较基准” ， 这是银行或理财子公司根据产品的投资对象和范围 ， 以及对市场的判断测算出来的一个参考收益率 。 产品的实际收益率会在业绩比较基准上下波动 ， 不过投资者的实际收益率还是要看具体的净值变化 。
但事实上 ， 随着理财产品逐渐向净值化转型 ， 并打破刚性兑付 ， 未来不管是固收类、混合类还是权益类理财产品 ， 净值都有可能大幅波动 ， 实际年化收益率也很有可能随之波动 ， 甚至会偏离业绩比较基准很远 。
从产品布局上看 ， 银行系理财子公司确实存在趋同性 ， 均表现为以现金管理类、固收类以及“固收+”产品为主 。 “固收+今年一个重点配置策略 ， 以固收类资金打底 ， 固收部门负责公司普通零售客户的80%以上产品规模在此 ， 其客户结构就注定偏好一波稳健策略 。 ”一国有行理财子公司负责固收的副经理对采访人员表示 ， “现有的以零售渠道这个板块来讲 ， 产品期限以6个月以上和6个月以下比例为六四开 。 如果能接受较高波动风险的客户 ， 我们会把权益仓位打得高 ， 反之就以固收为基准 。 ”
一般来说 ， 固收类资产收益率相对稳定 ， 如果理财产品配置的都是固收类资产 ， 则净值波动不会太大 。 固收类资产主要配置方向包括债券、企业发行中票公司债、存单、借款产品、抗疫主题债券配置导向是希望资金能够流向实体经济 。 “我们大部分都是1-2年期长期性的产品为主 ， 虽然看到中间净值会出现一些波动 ， 但债券持有到期的话 ， 获得一个非常稳定的收益还是可以保证的 。 其前提是只要配置的债券不出现违规情况 ， 能够有稳定票息进账 。 ”上述人士表示 。
与公募基金来比 ， 王伟认为银行理财子两者处在不同赛道 。 他认为 ， 从理财产品来讲 ， 虽然目前是净值化理财产品 ， 但在发行产品前会告诉客户不一定保证基准收益率 。 基于此属性 ， 投资经理进行资产配置将围绕基准进行 ， 让最后产品收益率接近基准收益 。 但公募基金实际上并不提供业绩基准 ， 产品净值完全波动 。 这主要是于公募基金不同收益风险的属性做了区分 ， 针对风险偏好度不同的投资者更有精准化配置 。 追求高收益承担风险多 ， 追求稳健收益的客户比较适合理财产品 。
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