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中年|福建福昕软件登陆科创板 业绩单一依赖国外市场如何获得投资者青睐( 二 )


与之相较 ， 福昕软件近年来也开始重视国内市场 ， 且已经拥有中铁建、中国电力工程顾问集团、科大讯飞等国内客户 。 但从总体上看 ， 福昕软件对国内开拓的进展并不顺利 。 2017年-2019年 ， 来自中国大陆的收入比重由5.22%增长至8.4% ， 仅增加3个百分点 。 规模上也仅有3093.86万元 ， 仅为万兴科技一半 。
分析人士认为 ， 福昕软件中国市场开拓不利与福昕软件“内嵌植入”的销售模式有关 。 福昕软件通过与谷歌、戴尔、亚马逊等公司合作推广公司的PDF产品 。 自2018年开始 ， 福昕软件与戴尔合作 ， 在全球范围的戴尔销售平台上共同推广公司PhantomPDF产品 。 不过 ， 在国内 ， 用户更多是使用福昕软件的免费产品 ， “内嵌植入”模式一时难以走通 。
值得一提的是 ， 福昕软件收入依赖国外 ， 也为公司上市前的财报审计工作带来了难题 ， 在审计机构没办法走访前提下 ， 公司财务真实性存有疑问 。

上交所也曾发出问询 ， 就福昕软件海外客户走访比例和回函率较低等问题 ， 要求相关保荐机构要求其对公司收入真实性予以核查 。 对此 ， 申报会计事务所表示 ， 已通过“随机抽选部分当年收入金额低于 100 万元的客户发送函证”等替代手段验证了福昕软件收入的真实性 。
研发投入占比锐减背后 福昕软件技术实力几何？
2017-2019年 ， 福昕软件收入由2.21 亿元增加到3.69亿元 ， 较2016年增幅为67% ， 同一时间段内 ， 公司归母净利润由2567.65万增长至7413.57万元 ， 增幅为188.7% ， 是收入增幅的三倍 。
招股书显示 ， 福昕软件净利润增速远超收入增速与公司“节约”研发投入有关 。
招股说明书数据显示 ， 2017年-2019年 ， 福昕软件研发费用分别为4822.82万元、5550.12万元和5665.32万元 ， 几乎没有增长 ， 其占当期营业收入比例分别为21.86%、19.76%和15.36% 。 可以看出 ， 福昕软件研发投入占比在不断降低 。
与其他公司相比 ， 福昕软件的研发费用率也较为偏低 。 其竞争对手万兴科技和金山办公2019年研发费用率分别为22.11%和37.91% ， 同行业上市公司均值为24.69% ， 明显低于同行业其他上市公司 。

中年|福建福昕软件登陆科创板 业绩单一依赖国外市场如何获得投资者青睐
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中年|福建福昕软件登陆科创板 业绩单一依赖国外市场如何获得投资者青睐
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值得一提的是 ， 在研发费用率走低同时 ， 福昕软件的销售费用率在明显提升 。 过去三年 ， 福昕软件销售费用率分别为35.03%、38.94%及39.95% 。

通过人为降低研发支出比例 ， 福昕软件增厚了利润 ， 并一定程度上维持了营造出了“好看”的利润数据 。 但作为一家产品线单一的高科技企业 ， 其后续企业竞争力如何维持成为难题 。
值得一提的是 ， 此前公布的招股书申报稿中 ， 福昕软件曾提到公司获得世界著名IT杂志多个奖项 ， 在国内也获得了“国产互联 PDF 首选品牌”、“2018 中国 PDF 电子文件领军企业奖”等奖项 。
然后 ， 在其后的交易所问询之下 ， 福昕软件承认了PC World、PCMagazine、CNET 所颁发奖项的获奖时间较远（颁奖时间均在2011年以前） ， “国产互联 PDF 首选品牌”、“2018 中国 PDF 电子文件领军企业奖”所获奖项权威性相对较低 ， 对此 ， 公司已在招股说明书中删除有关表述 。

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此外 ， 福昕软件近年来被中外媒体频繁曝光“重大”安全漏洞 ， 也引发了人们对于其产品技术实力的质疑 。 采访人员注意到 ， 在公司递交招股书（申报稿）后不久 ， 浙江网络与信息安全通报中心便公布了公司旗下的Foxit Reader和PhantomPDF等流行PDF工具先后曝出高危的远程代码执行漏洞 。


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