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基金|政府引导基金要包容亏损 重在培育创业创新土壤( 二 )


应包容引导基金亏损
除了使用效率问题 ， 市场对政府引导基金的另一个关注焦点在于引导基金的“市场化水平” ， 更直白的说法即：是否引导基金每笔投资的收益一定要为正 。
在蒋玉才看来 ， “引导基金的本质 ， 是政府产业扶持方式的转变 ， 由直接扶持转向间接扶持 ， 由政府决策转向专业基金管理人决策” 。 引导基金的财政属性既要求它要保证财政资金的安全 ， 避免资金浪费；同时又要发挥财政对于高风险、长期投入的高科技产业的支持、引导和促进作用 。 他认为 ， 政府引导基金应当是允许亏损的 ， 因为引导基金即便是亏损 ， 也具有意义 。 蒋玉才算了一笔账：1个亿的引导基金放大变为5个亿 ， 即使亏损一半 ， 引导基金也只亏损了5000万 ， 但引导基金对整个行业的扶持却是2.5个亿 。
“引导基金的亏损 ， 虽然不能说是值得肯定的 ， 但至少是需要充分包容的 。 ”蒋玉才认为 。 只要引导基金在挑选基金管理人的过程中 ， 严格按照标准去挑选 ， 子基金也严格按照规定去投资 ， 这样把引导基金投资风险的管控前置到优秀基金管理人的挑选中 ， 将对子基金投资风险的管控强化到子基金日常监管中 ， 就可以避免引导基金资金的滥用 ， 这实质上就实现了引导基金的市场化管理 ， 保障了引导基金的效益 。
既然是市场化 ， 就要尊重市场规律、按照市场机制办事 。 2019年 ， 一则关于深圳市引导基金清理子基金的公告在创投圈内传得沸沸扬扬 ， 让本就面临募资困难的创投圈更感受到了寒冬 。 而这次行动 ， 正是深圳市引导基金按照管理规则和协议所进行的市场化行为 。 蒋玉才表示“被清退的子基金 ， 都是社会资金筹集不到位的基金 ， 是子基金管理人在配套资金募集方面出了问题 ， 而不是深圳市引导基金的承诺发生了变化” 。 他认为目前国内仍缺乏成熟的基金投资人 ， 而稳定的政策环境、专业的创投管理团队、成熟的社会出资人体系 ， 这三者都是更好发挥政府引导基金作用的不可或缺因素 。
资金进入创投行业
仍需谨慎
深圳市引导基金提供的数据显示 ， 截至目前 ， 深圳市引导基金已评审通过110只市场化子基金 ， 市场化子基金总规模2048.21亿元 ， 引导基金承诺出资414.53亿元 ， 单独以市场化子基金计算 ， 放大倍数为4.94倍 ， 产生了极大的带动和杠杆效应 ， 充分引导和优化了深圳的产业布局 。 而深圳市引导基金也因此一直稳居清科政府引导基金榜单首位 ， 连续三届获得第一名 。
在深圳市引导基金子基金的投资名单 ， 我们看到了像柔宇科技这样在深圳诞生 ， 一步步成长壮大的科技项目 。 蒋玉才介绍 ， 投资柔宇科技的红土信息基金是当初深圳创业引导基金参投的子基金 ， 该基金早在柔宇科技2012年的天使轮融资中就已经介入 ， 当时项目的估值不过几千万元 ， 但经过近八年的发展 ， 柔宇当前估值已达400多亿元 。 “引导基金的参与和支持 ， 对整个团队在深圳的落地和成长起到很重要的推动作用 ， 引导基金在其中相当于承担了引导柔性显示技术产业发展的作用 ， 在这一世界领先的自主创新技术落地及量产的过程中 ， 引导基金和市场化资金持续助力 ， 打造了共同支持高新技术转化的完美案例 。 ”蒋玉才介绍 。
随着科创板的落地和创业板试点注册制的实施 ， 目前创投行业募资难、退出难问题略有缓解 ， 在一波退出红利之后 ， 一些国有企业 ， 甚至是大型央企 ， 都对创业投资市场蠢蠢欲动 。 对此 ， 蒋玉才表示希望大家冷静、理智地对待市场 。 “一批企业成功在科创板上市 ， 一批创投基金成功退出 ， 的确加强了不少资金对创投行业向往和热情 ， 但创投行业却是一个高技术性、专业性、综合性的行业 ， 不是随便任何资金都可以进入的 。 一些企业虽有庞大的资金实力 ， 理论上具备了强大的投资本钱 ， 但没有专业化的投资人才、没有对行业的长期积累、没有完善的投资管理制度 ， 未必能投到真正的好项目 。 甚至就算投到了 ， 也有可能因为缺乏投资后的管理经验、服务经验 ， 而无法陪伴被投企业成长壮大 。 ”蒋玉才说 。


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