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基金经理|国泰基金经理徐治彪：突破能力圈，为投资者创造价值

从2019年以来 ， 在持续分化的A股行情下 ， 相对于市场而言 ， 主动权益基金取得了非常优异的业绩 ， 超额收益非常的明显 ， 为投资者创造了较好的投资收益 。 而由徐治彪所掌管的国泰大健康、国泰研究精选就是其中优秀的代表 。
作为80后的新生代基金经理 ， 徐治彪的投资实力不容小觑 。 医药行业研究员出身的他 ， 对医药行业具有深刻的洞见和独特的理解 ， 并在此基础上不断自我突破 ， 实现能力圈的拓展和延申 ， 同时擅长在市场风格变幻中 ， 察势而行﹑顺势而动 ， 根据不断变化的市场环境调整自身的投资策略和方法 。
自我精进 ， 持续突破拓展投资能力圈
【基金经理|国泰基金经理徐治彪：突破能力圈 ， 为投资者创造价值】无论是从徐治彪过去的求学经历 ， 还是从其投资领域的成长轨迹来看 ， 都是处在一个不断打破自我﹑自我突破升级的螺旋上升过程中 。
徐治彪本科就读于华中科技大学的同济医学院 ， 后来考入上海财大会计学院读研 ， 成为拥有医学和金融双背景的跨界复合型人才 。
硕士毕业后 ， 凭借着优异的学习成绩及双专业的优势 ， 徐治彪入行投资研究 ， 并于三年后开始正式成为基金经理 ， 独立管理基金产品的投资 。 “研究公司之前 ， 我们应该先研究自己” ， 这既是投资大师罗伊•纽伯格的经验总结 ， 同时也是徐治彪最喜欢的投资箴言之一 ， 并将其内化为自我精进的力量 。
在投资研究实践过程中 ， 徐治彪除了研究市场和公司外 ， 更剖析自己的专业如何聚焦 ， 同时不断尝试拓宽投资视野和能力圈 。 对于特定产业背景出身的投资人来说 ， 如何确定能力圈的边界 ， 如何迈出离开舒适区的第一步 ， 需要在不断尝试中进行探索 。 从徐治彪投资组合的持仓来看 ， 我们可以看到基金经理对能力圈的突破和扩张 。
华宝证券的基金研究分析认为 ， 徐治彪在医药行业具有深刻的洞见和独特的思考 ， 在医药方面的选股上 ， 并未选择扎堆较火的创新药 ， 而是选择在骨科、生长激素及药店方向的配置 ， 并取得了超额收益 。 与此同时 ， 他也不断在很多别的领域拓展自己的能力圈 ， 比如2019年国泰大健康配置较多的行业包括医药、食品饮料、纺织服装、半导体、计算机应用等 。
在公司标的的选择上 ， 徐治彪会优选有优秀历史业绩的公司 ， 他认为过去很优秀的公司 ， 未来继续保持优秀的概率很大 ， 而过去很糟糕的公司想要“逆袭”是很难的 。 落实到个股的选择 ， 徐治彪非常关注现金流、ROE和利润增长这三大指标 ， 其认为现金流代表着企业的商业模式 ， 体现着其商业模式的优缺点；ROE则代表着企业为股东创造价值的能力 ， 是投资关注的核心指标之一；在收入利润增长的考量中 ， 则重点把握持续稳定增长的机会 。
察势而动 ， 以产业思维赚企业成长的钱
资本市场唯一不变的就是变化本身 ， 唯有以更加开放﹑包容的心态 ， 学习和总结规律 ， 去拥抱不断变化的趋势 ， 并不断调整自我的投资策略 ， 才能在风云变幻的市场中存活下来 ， 这在不停变化的A股市场尤为重要 。
回顾过去 ， 徐治彪直言 ， 其投资理念也是由不成熟逐渐走向成熟 ， 处在一个不断渐进和成熟的动态过程中 ， 会根据不断变化的市场情况 ， 不断调整和改进自己的投资系统 。 从2012年到2015年的成长股市场中走出来的徐治彪 ， 明显偏好成长股 。 但是在经历了市场环境较为低迷的2018年后 ， 徐治彪的投资策略发生了明显的变化 ， 他开始更注重中观层面的研究 ， 并更青睐那些在能出大市值的行业中 ， 去挑选真正有投资价值的好公司 。
投资策略之所以会有如此大的调整 ， 徐治彪解释称 ， 投资要审时度势 ， 依据宏观环境的变化进行考量 。 具体执行层面 ， 关注PPI和流动性的核心指标 。 在PPI上行周期 ， 上游、金融有价值；反之 ， 消费和科技更有优势 。 流动性宽松时 ， 市场整体抬估值 ， 成长股更优；反之 ， 市场整体机会少 ， 大市值公司更优 。 既然宏观环境会变 ， 那么意味着研究和投资也要跟随大环境一起动态调整 。 但是这种变化并不是抱团取暖 ， 而是看清大势﹑破除路径依赖后的顺势而为 。


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