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红刊财经|选择高位抱团或掉入“估值陷阱”，权益公募新品陷入建仓困境( 二 )


从基金经理的角度看 ， 恪守低估策略的基金经理终迎净值修复的机会：仍以丘栋荣为例 ， 其管理的中庚小盘价值年内净值增长率成功突破40% ， 特别是在近一个月的排名中 ， 该基金凭借将近5%的涨幅在同类产品中排在第27位 。
从调仓路径分析 ， 他二季度增加了军工股的配置 ， 中航重机和火炬电子是他重仓的军工板块个股 ， 而它们下半年以来的涨幅分别达到了32.29%和38% 。 此外 ， 振江股份、华夏航空以及汇纳科技等重仓股下半年以来的涨幅也都在14%以上 。
对此 ， 中庚基金首席投资官丘栋荣指出：“在过去的一个季度 ， 我们对广义的医药股和科技股的配置和仓位有明显降低 ， 因为它们的性价比在降低 ， 而在成长股里面 ， 我们可能惟一会重点配置的行业就是国防军工 。 ”
“采用低估值选股策略要避免两种价值陷阱：第一种是那些价值毁灭的公司和行业 ， 它们最终是有可能走向消亡或者破产清算的 。 在这种情况下 ， 估值再低 ， 买它们都是没有意义的 。 另外一种是：看起来估值非常低 ， PB很低 ， ROE很高 ， 但此时它的ROE可能只是处于周期性的高点 ， 未来很难持续 。 典型的例子就是2018年的钢铁股 。 ”他进一步强调 。
红刊财经|选择高位抱团或掉入“估值陷阱”，权益公募新品陷入建仓困境
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估值迷茫下新基或拉长建仓周期
当前市场震荡期 ， 热点板块股价纷纷回调 ， 新基金建仓势必面临两难选择：如是背景下 ， 拉长建仓周期等待市场明确下一步方向或是无奈中的必然 。
近一个月 ， 二级市场涨幅居前的板块主要是国防军工、建筑材料、化工等 ， 随着经济数据的好转 ， 这些基建产业链、地产产业链以及顺周期低估值板块逐步得到市场的青睐 。 “整体而言 ， 市场风格已经从上半年极度偏向科技医疗必需消费品逐步向周期金融有所偏移 ， 风格进行了一定的再平衡 。 ”张婷向采访人员分析 。
因此 ， 对于排队等待进场的权益新品来说 ， 拉长建仓周期或许是震荡时期的上策 。 爱方财富总经理庄正指出：“爆款基金此前操作中有拉抬同门重仓股之嫌 ， 但是接下来在市场调整期很难指望接二连三的爆款为估值续命 ， 毕竟一旦回调面临踩踏风险 。 ”犹豫踌躇之际 ， 《红周刊》采访人员注意到不提前结束封闭和保持较低仓位或许渐渐成为新基金们的选择 。
例如5月25日成立的爆款汇添富优质成长和6月中旬成立的银华同力精选 ， 尽管迄今至少过去了两个月的时间 ， 但基金经理依然岿然不动 ， 两只产品依然处于封闭期中 。 相反 ， 6月9日成立的爆款广发品质回报火速打开封闭却事与愿违 ， 目前最新的净值涨幅基本归零 。 此外 ， 《红周刊》采访人员梳理成立于今年前四月的爆款基金 ， 彼时二季报中博时产业新趋势仅仅建仓了两成的仓位 ， 该基金目前净值增长率也仅为8%左右 。
在两种风格针锋相对的角力中 ， 打新投资策略也悄然成为了许多基金的选择 ， 《红周刊》采访人员发现 ， 特别是在迷你型基金中 ， 打新策略实际颇有一席之地——公募基金将打新作为一种类似固定收益的投资方法 ， 但是任何事情过犹不及 ， 单纯依靠打新往往也没有好的效果 。
【红刊财经|选择高位抱团或掉入“估值陷阱”，权益公募新品陷入建仓困境】例如中融鑫价值 ， 该基金二季度末的规模仅2113万元 ， 重仓股中只有京沪高铁、石头科技、皖通高速、福建高速和邮储银行5只股票 ， 其中3只都是新股 。 从净值表现来看 ， 该基金今年以来的净值增长率仅为-3.27% ， 其中去年打新斩获的邮储银行今年已经跌破发行价 。
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