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止损|财说| 森马服饰净亏1.6亿卖资产，是止损还是输送利益？( 二 )


对此 ， 交易所近日发布的问询函中也提及了这一问题 。 交易所要求森马服饰对KIDILIZ集团经营不达预期的原因做出说明 ， 并说明收购时森马服饰的管理层是否已勤勉尽责 。
为什么是大股东接盘？
森马服饰剥离KIDILIZ集团的确有助于保持当前的业绩增长 。 但是 ， 接手的是森马集团就不得不让人产生疑问 。
首先 ， 因为如果森马集团接手KIDILIZ集团后就会与上市公司构成同业竞争 。 在收购公告中 ， 为避免同业竞争 ， 森马集团做出了近乎苛刻的承诺 ， 但这也让森马集团继续经营无利可图 。
为规避同业竞争 ， 森马集团在持有KIDILIZ集团后 ， 将不会在中国境内开展新的经营业务或扩大经营原有业务 。 如果森马集团违反该项承诺 ， 集团需将获得超出本次交易转让价款的任何额外收益无偿赠予上市公司 。 不拓展中国市场业务这点是和森马服饰收购KIDILIZ集团的战略意图相违背的 。 在不拓展中国市场的情况下 ， KIDILIZ集团如何扭亏？森马集团又为何要接手？
本次交易还有一项条件 ， 即森马集团需受让森马服饰截至2020年7月31日对KIDILIZ集团享有的人民币11.4亿元的债权 。 乍一看 ， 似乎森马服饰在剥离亏损业务的同时 ， 不仅降低了负债率还回笼了资金 。 但是 ， 值得警惕的是 ， 森马集团需承担的11.4亿元的负债在股权转让合同中并没有约定归还期限 。 这样一来 ， 如果森马集团长时间不归还该笔借款 ， 这笔负债就变相成为了控股股东对上市公司资金的占用 。
从另一个角度 ， 这样的安排也让人起疑 。 森马服饰在2019年的资产负债率只有29.04% ， 比之前还略有下降 。 资金角度 ， 2019年森马服饰产生的经营性现金流为16.78亿元 ， 资产负债表货币资金为25.47亿元 ， 受限资金很少 。 可以看出 ， 森马服饰资金充足 ， 负债率低 ， 没有必要为了回笼资金或降低负债率出售资产 。
【止损|财说| 森马服饰净亏1.6亿卖资产，是止损还是输送利益？】对于本次森马服饰高买低卖处置资产的行为 ， 交易所也火速发布了问询函 ， 要求对其估值的依据提出疑问 ， 并要求森马服饰说明 。


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