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中国基金报|不要盲目冲规模了！最新变化：新基金首发规模应“有理有有据”！( 二 )


实际上 ， 伴随着爆款基金的频发 ， 对于新基金规模的争议一直不断 。 WIND数据显示 ， 目前掌管100亿以上的基金经理达到106位基金经理 ， 所管规模总和在全部权益基金经理管理规模中 ， 占比达56% 。 可以说 ， 基金行业“马太效应”非常明显 。
在市场资金大量涌向明星基金经理 ， 这在过去牛市中也频频发生 。 但此前行业较少出现数百亿基金能持续领先的案例 ， 仅行业少数基金经理可以做到 ， “规模和业绩”的矛盾一直存在 。 规模大会超出投资管理半径 ， 这一点不难从数据上得到验证 ， 管理规模大会导致产品锐度下降 。
上海证券基金评价研究中心核心分析师李颖表示 ， 对于基金投资容量的限制来自于三个方面 ， 第一是市场容量 ， 池小难养大鱼；第二是特定投资策略的容量 ， 例如小市值策略、事件驱动策略、套利策略、打新策略、非常精品化的主动策略等容量就较小；第三 ， 三是基金经理（投研团队）的能力范围和人的精力容量 。 核心是考察规模量级是否与策略容量、基金经理能力容量相冲突 。 如果发生冲突的情况下 ， 只能在保持规模 ， 还是保持策略优势之中 ， 做一个平衡和选择 。
一位行业人士表示 ， 基金管理中有个非常清晰的不可能三角：规模、超额收益、流动性 ， 这三者很难兼而有之 。 而该公司三维度去应对 ， 第一 ， 约束流动性 ， 向时间要收益 。 比如发行中长期定开或持有期产品 ， 降低申赎压力 ， 增加获利的概率 。 第二、开发风格清晰的主动量化产品 。 第三、突出策略 ， 淡化人设 。 从卖人设 ， 卖业绩 ， 尽快向卖策略 ， 卖工具转型 。
【中国基金报|不要盲目冲规模了！最新变化：新基金首发规模应“有理有有据”！】“赎旧买新”仍是行业顽疾
一位基金公司高管直言 ， 部分新基金需要补充拟募集规模说明材料 ， 某种程度上反映出基金公司及销售渠道依旧重视首发效应 ， 而部分爆款基金募集成立不久规模遭到缩水 ， 说明行业中“赎旧买新”顽疾仍在 ， 而这才是基金行业更应该重视的问题 。
据了解 ， 银行等渠道销售人员劝说客户赎回老基金购买新基金 ， 从而销售人员可以从中赚取认购费及其他中间业务收入 ， 这一现象往往被业内成为“赎旧买新” 。 部分基金公司亦会担心若是不加入“新发基金”的规模游戏 ， 旗下存量老基金会在“赎旧买新”的风气带动下遭到赎回 ， 导致公司整体规模缩水 ， 加上基金公司自己的直销渠道普遍销售能力较弱 ， 只能“无奈”配合银行渠道不停地新发基金 。
“公募基金应该是‘做大而不是发大’ 。 ”上述基金公司高管表示 ， “做大”的意思是指基金经理通过后继的运作管理 ， 证明自己的投资能力 ， 给持有人带来良好回报 ， 从而吸引申购资金 ， 将规模不断做大 ， 带来基金规模与业绩的良性循环 ， 而不是通过首发爆款基金一举“冲大”基金规模 。 过往事实也证明 ， 新基金即使首发募集了天量规模 ， 后继没有良好的运作管理支撑 ， 基金规模也会逐渐缩水 。
“赎旧买新”带来的另外一个负面影响则是基金投资者持有期普遍不长 ， 也在一定程度上引发了业内长期存在的“基金赚钱 ， 基民不赚钱”的现象 。 ”上述基金公司高管称 。
上述基金公司高管称透露 ， 其所在公司近期也在尝试发行一系列带持有期的基金 ， 在基金合同中加上“持有锁定期”的条款 ， 希望减缓销售渠道“赎旧买新”的影响 。 “通过做好投资管理 ， 在持有期内给客户创造较好的收益 ， 待锁定期过后 ， 在基金开放赎回时留住客户 。 ”
还有一些基金公司也在行动 。 据一家大型基金公司高管表示 ， 该公司今年旗下新基金布局主要是带有“封闭期”或者“持有期”的基金产品 ， 更希望通过这类产品设置来减缓投资者“追涨杀跌” ， 给投资者带来好的投资体验 。
数据也显示 ， 今年以来新基金中 ， 带有定期开放、有持有期、有封闭期的产品占比明显高于去年 。 数据显示 ， 截至8月16日已经发布招募说明书的新基金中 ， 大概有33%的基金设置了“定期开放”或者“持有期”或者“封闭期” ， 而2019年这一比例仅25% ， 而且当时主要集中于债券类产品上 。


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