从200年前到今天，每1张美元都是怎么印出来的
讨论美元之锚的历史 ， 说白了 ， 就是讨论自美元产生这200年的时间里 ， 美元到底是怎么被发行出来的 。1792年4月 ， 在托马斯-杰斐逊主持下 ， 美国国会通过《铸币法案》（Coinage Act） ， 将北美13个殖民地之内的货币确定为道勒（Dollor） ， 也就是美元 。一种新的国家货币诞生了 。根据《铸币法》的规定 ， 1美元的价值 ， 等于371.25格令（Grain）白银或24.75格令黄金 ， 任何人都可以携带金银到铸币厂要求铸成金币或银币——因为黄金和白银都可以充当标准货币 ， 这就是著名的金银复本位制度（Bimetallic Standard） 。说明：Grain ， 西方历史上的重量单位 ， 在英国最初被定义为一粒大麦的重量 ， 相当于今天的0.0648克 。因为是金银复本位制度 ， 我们可以说美国独立之后的美元 ， 是黄金+白银双锚驱动 ， 而且是100%准备金的 。美国的金银复本位制度 ， 差不多施行了整整100年 。1893年 ， 美国的国会参众两院通过了时任总统克利夫兰的提案 ， 政府决定不再购入白银而发行美元 ， 由此导致美国进入实质上的金本位时代 。 也就是说：1893年之后 ， 美元只有一个锚 ， 那就是黄金；1美元=1.5046克黄金 ， 1盎司黄金=20.67美元 。1900年 ， 美国正式通过《金本位法》 ， 从法律上确认了黄金是美元唯一的锚 。1913年 ， 美国通过了《联邦储备法案》 ， 美联储正式成立 。 而为了更好地“管理货币供应” ， 美国的联邦储备银行于1914年11月16日 ， 开始发行一批叫做“联邦储备银行券（Federal Reserve Bank Notes）”的纸片片 ， 这就是今天世界上使用最广泛的美元的正式名称 。
图例说明：最下面的黄色图例为黄金 ， 其上的棕色为贴现票据和贷款 ， 橙色为短期国债 ， 蓝色为长期国债 ， 青色条目为待收款项 ， 暗红色条目为其他资产 ， 下同 。《联邦储备法案》还规定 ， 按照当时金本位法确定的美元黄金兑换关系：每印刷出1张联储券 ， 美联储至少需有40%的黄金作抵押 。截止到1917年美国参加第一次世界大战之前 ， 可以说绝大部分美元都是以黄金为锚而印刷出来的 ， 但随着美国参加第一次世界大战 ， 大量临时性的贷款和贴现票据（Bills discounted）被用来充当美元之锚 。但随着第一次世界大战的结束 ， 美联储收紧货币 ， 黄金在美元锚中的占比再次提高 。1933年 ， 因为大萧条的影响 ， 美国经济处于严重的通货紧缩之中 。 为了缓解危机 ， 罗斯福政府于1933年3月出台《紧急银行法》 ， 宣布私人储蓄黄金为“非法” ， 所有黄金必须上缴国家 ， 国家按照20.67美元/盎司的价格支付给黄金拥有者 ， 由此废止了传统的金本位（传统金本位下 ， 普通民众可以到铸币厂按固定比率自由兑换和使用金币） 。1934年的1月 ， 美国国会通过《黄金储备法案》 ， 将金价重新确定为35美元/盎司 ， 但美国人无权兑换实物黄金 ， 这个禁令直到40年之后的1974年才被解除——人们刚刚上缴黄金还不到一年 ， 他们拿到的美元纸币就贬值了40% 。
虽然黄金贬值 ， 但名义上美元依然挂钩黄金 ， 只不过 ， 相比原来20.67美元/盎司的金本位 ， 现在美联储如果得到黄金的话 ， 可以按照35美元/盎司 ， 多印刷70%的美元纸币 。1941年12月7日 ， 日本偷袭珍珠港 ， 美国加入第二次世界大战 。为了筹集参战资金 ， 美国政府开始发行大量的国债 ， 但是 ， 这些国债在市场上根本没有那么多资金来购买——这怎么办呢？不用想 ， 罗斯福政府的所作所为 ， 和2020年新冠疫情爆发之后美国政府的选择一样：让美联储买！在联邦政府的压力下 ， 美联储开始无限量买入罗斯福政府发行国债——从1942年到1945年 ， 联邦政府债务翻了两番 ， 美元基础货币也随之翻了一番 。也就是说 ， 从1942年开始 ， 美元锚从原来的以黄金为主 ， 变成了黄金+国债的双驱动模式 ， 这种状况一直持续到1971年 。
不过 ， 随着二战后期大量的外部黄金涌入美国 ， 以黄金为锚而发行的美元占比 ， 从1945年到1955年基本保持稳定 。
二战结束后的1945年 ， 布雷顿森林体系正式建立 ， 美元代替英镑 ， 成为了世界货币 。接下来 ， 因为维持世界霸权的各种支出 ， 从1955年到1971年 ， 美国的黄金储备逐渐降低 ， 而美元总量却越来越多 ， 也就意味着：以黄金为锚所印刷的美元越来越少 ， 而以国债为锚所印刷的美元却持续增加 。
随着时间推移 ， 黄金锚占比越来越低 ， 而国债锚占比却越来越高：1941年底 ， 黄金锚美元占比80%以上；1950年代 ， 黄金锚和国债锚各占半壁江山；1960年 ， 黄金锚占比1/3左右；再到了1970年 ， 以黄金为锚的美元占比已不足1/4 。
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