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债券|华晨迷局：债务压顶、自主羸弱、过度依赖华晨宝马( 二 )


近两年来华晨中华的销量就呈下滑趋势 。 采访人员查阅年报显示 ， 2017年-2019年华晨中华的销量分别为10.23万辆、8万辆和2.51万辆 ， 销量逐年下滑；华晨中华的销售收入分别为52.02亿元、48.61亿元、12.8亿元 。
日前有消息称 ， 自8月起 ， 除中层及以上领导之外 ， 华晨集团旗下华晨中华的其余员工即将“放长假” ， “轮流上班”的状态或将持续到年底 ， 轮休在家的职工薪酬调整为1810元 ， 也就是沈阳的最低工资标准 。
对此 ， 华晨集团相关负责人回应称 ， “传言不属实 ， 华晨集团生产间此前是在放高温假 ， 8月12日已恢复正常上班 。 ”该负责人同时提供给采访人员一段拍摄于8月13日的车间视频 ， 视频显示车间的生产状态正常 。
在新能源汽车领域 ， 华晨集团尚无车型 。 华晨集团副总裁齐凯日前公开表示 ， “华晨集团合资公司华晨新日预计今年年底投产第一款新能源车 。 ”
华晨集团相关负责人对采访人员解释称 ， “华晨集团与新日（无锡）发展有限公司共同投资成立了华晨新日新能源汽车有限公司 ， 合资公司的无锡工厂于2018年末开始建设 ， 目前土建施工已完成 ， 正进入设备安装调试阶段 ， 计划今年10月份开始试生产 ， 年末实现批量生产 。 ”
不过包括曹鹤在内的业内人士普遍认为 ， 当前新能源汽车市场竞争激烈 ， 外资品牌大幅涌入 ， 造车新势力也在崛起 ， 华晨此时布局新能源汽车的压力并不小 ， 能否被市场接受充满未知数 。
汽车行业分析师任万付表示 ， “近几年自主品牌马太效应愈发明显 ， 华晨汽车自主品牌市场份额越来越低 ， 在新能源方面也无建树 ， 脱困的机会不大 。 ”
利润过度依赖华晨宝马 ， 却难被救赎？
近年自主品牌的羸弱 ， 迫使华晨集团在发展上呈现出过度依赖合资公司华晨宝马单一板块的局面 。 华晨宝马堪称华晨集团的“利润奶牛” 。
公开数据显示 ， 2011年至2018年 ， 华晨宝马每年为华晨集团贡献的利润额平均在17亿元-55亿元之间 ， 在华晨集团的净利润占比也逐年上涨 ， 平均在94.9%至119.6%之间 ， 基本都在90%以上 。 2019年华晨集团的全年营收为40.27亿元 ， 税前利润是62.92亿元 ， 其中华晨宝马是华晨集团的主要利润来源 。 2019年华晨宝马的净利润是76.26亿元 ， 由此可见 ， 如果剔除掉华晨宝马的净利润 ， 华晨集团的税前利润是呈现亏损状态的 ， 亏损额超过10亿元 。
“近些年 ， 华晨集团呈现出过度倚重华晨宝马的状态 。 但随着合资股比调整 ， 华晨宝马虽依然能够为华晨集团带来直接的利润 ， 但相对来讲 ， 不会从根本改变华晨集团的困境 。 ”曹鹤称 。
2018年10月 ， 华晨集团和宝马集团联合宣布 ， 华晨汽车拟在2022年前向宝马集团出售华晨宝马25%的股权 ， 交易价格为人民币290亿元 ， 此交易价格是在华晨宝马100%股权估值1158亿元的基础上参考调整所得出的 。 合资股权调整后 ， 华晨集团持有华晨宝马25%的股权 ， 而宝马集团的持股比例提升至75% 。 彼时就有投资人表示 ， 资本市场对华晨汽车的未来发展不看好 ， 长期来看可能会影响华晨集团的业绩 。
在任万付看来 ， “华晨汽车对宝马的依赖是这些年很多汽车企业的缩影 ， 过于依赖合资品牌的利润 ， 忽略了自主品牌的发展 。 华晨宝马股权调整期限越来越近 ， 想要依靠华晨宝马将华晨拉出泥潭根本不现实 。 ”
华晨宝马股权交割后 ， 华晨集团能否靠自主品牌撑起来还是未知数 。 曹鹤认为 ， “有地方政府兜底 ， 现阶段华晨集团在香港的上市公司华晨中国还不至于直接退市 ， 华晨宝马支撑下华晨集团不会立即倒下；不过要是不能改变现状 ， 华晨中国破产重组是大概率事件 。 ”
新京报采访人员 王琳琳
【债券|华晨迷局：债务压顶、自主羸弱、过度依赖华晨宝马】


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