关联交易|优衣库供应商盛泰服装拟IPO 关联交易迷人眼 负债水平高
作者：九月
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7月3日 ， 浙江盛泰服装集团股份有限公司（下称“盛泰服装”）在中国证监会官网披露招股书 ， 拟在上交所上市 。
盛泰服装本次拟发行股票数量不超过5600万股 ， 占发行后总股本的比例不低于10% ， 本次拟募集资金6.95亿元 ， 主要用于面料技术改造、生产线技术改造升级、智能制造系统建设、生产中心建设以及补充营运资金 。
盛泰服装主要从事纺织面料及成衣的生产与销售 ， 产能分布于中国、越南、柬埔寨、斯里兰卡以及罗马尼亚 ， 客户包括拉夫劳伦、优衣库、CK、雅戈尔（600117.SH）、Fila、拉科斯特等多家国内外知名服装品牌 。
关联交易频频 ， 股东、客户、供应商“合体”
据了解 ， 成立于2017年的盛泰服装 ， 实际控制人为徐磊 ， 通过宁波盛泰、香港盛泰及其一致行动人合计控制48.15%的股权 。
而值得注意的是 ， 伊藤忠亚洲和雅戈尔分别持有盛泰服装25%和19.85%的股份 ， 二者不仅是股东 ， 也是盛泰服装的重要客户或供应商 。
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来源：盛泰服装招股书
据招股书 ， 2017-2019年 ， 伊藤忠亚洲一直为盛泰服装的前五大客户之一 ， 销售金额分别为176.47万元、882.41万元、31647.34万元 ， 销售金额呈现不断上升趋势 。
另外 ， 雅戈尔在2017年也为盛泰服装的前五大客户之一 ， 2018年和2019年未出现在盛泰服装前五大客户之中 ， 但不排除仍为盛泰服装的客户 。 雅戈尔一直是盛泰服装的前五大供应商之一 。
2017-2019年 ， 盛泰服装向雅戈尔采购额为1.99亿元、2.01亿元、2.14亿元 ， 占同期营业成本的5.28%、4.88%、4.80% 。 此外 ， 雅戈尔集团还是盛泰服装2017年的第五大客户 ， 销售金额为1.76亿元 ， 占营收的3.81% 。 2017-2019年 ， 盛泰服装来自雅戈尔的应收账款余额一直处于前五名 。 雅戈尔将股东、供应商、客户三重身份集于一身 。
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来源：盛泰服装招股书
此外 ， 与盛泰服装存在多重关联交易的还有越南盛泰纺织 。 越南盛泰纺织原名为联盛纺织 ， 原是盛泰服装的参股公司 。 2018年10月 ， 盛泰服装完成收购原参股公司联盛纺织50%的股权 ， 联盛纺织更名为越南盛泰纺织 。
2017-2018年 ， 盛泰服装第一大采购商均为联盛纺织 ， 采购金额分别为2.27亿元、2.40亿元 ， 占营业成本比重分别为5.61%、6.04% 。 同期联盛纺织还是盛泰服装的最大外协加工厂商 ， 负责面料全套加工 。
短期偿债能力堪忧 ， 负债水平远超行业均值
盛泰服装的资产负债率远高于同行可比上市公司的均值 。 2017-2019年同行业可比上市公司资产负债率均值分别为39.48%、40.86%、41.33% 。 据招股书 ， 2017-2019年 ， 盛泰服装总负债分别为31.76亿元、35.78亿元、34.97亿元 ， 资产负债率分别高达76.65%、75.71%、72.08% ， 资产负债率一致维持在较高水平 。 并且 ， 盛泰服装流动比率和速冻比率均小于1 。
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来源：盛泰服装招股书
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盛泰服装对此表示 ， 主要是因为该公司处于高速发展期 ， 资金需求较大 ， 但作为非上市公司 ， 融资渠道单一 ， 主要依赖自身经营积累和银行借款 ， 导致流动负债较多 。
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