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南方PLUS|毛利率领先同业，冷眼看中报〡奥园健康上半年营收超5.4亿元( 二 )


尽管中报对大健康发展状况介绍用了较多篇幅 ， 但大健康业务是否产生收入并未在中报体现 。 南方+采访人员注意到 ， 与医疗健康相关的收入主要囊括在物管服务的社区增值服务收入里 ， 且仅占总收入的10%左右 。 从大类来看 ， 奥园健康的收入组成仍是物业管理部分和商业运营部分 ， 其中物管服务占75.4% ， 商业运营占24.6% 。
在管面规模约公司估值
物管企业近年来一直是股市的香饽饽 ， 但奥园健康处于相对被低估的水平 。
安信国际在一份研报中指出 ， 奥园健康2020年预测市盈率约21倍 ， 2021年约14倍 ， 低于在管规模小于1亿平方米的中小型物业公司的平均估值 。 安信国际认为 ， 奥园健康估值较低主要由于在管规模相对较小 ， 第三方项目占比较少 ， 外拓能力未能显现 ， 社区增值服务收入占比较少 ， 公司独立发展的能力存疑等 。
事实上 ， 奥园健康在管面积在同业中并不算大 ， 今年4月和5月 ， 其先后宣布收购乐生活80%的权益和宁波宏建物业65%的股权 。 中报显示 ， 收购完成后 ， 奥园健康物业在管建筑面积增加约2570万平方米 ， 新增面积业务范围覆盖环渤海、京津冀和华东区域 。
“两笔收购对于扩大公司影响力和丰富管理业态有很大帮助”苏波表示 ， 收购将增强核心业务板块的竞争力和收入来源 ， 巩固奥园健康在物管行业的领导地位 。
安信国际认为 ， 对乐生活的收购成功后 ， 奥园健康在管规模大幅提升 ， 对比同业的估值折让将会收窄 。
据常务副总裁雷易群透露 ， 奥园健康对宁波宏建的股权收购已经完成并在7月实现并表 ， 对乐生活的收购目前正在走股转程序 ， 他预计相关程序8月底会完成 ， 争取在9月实现业绩并表 。 此次收购完成后 ， 奥园健康在管面积将达到4180万平方米 ， 雷易群也表示 ， 在管面积今年目标争取突破4500至5000万平方米 ， 而合约面积应该能达到约7300万平方米 。
南方PLUS|毛利率领先同业，冷眼看中报〡奥园健康上半年营收超5.4亿元
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在业绩会上 ， 多家媒体均对奥园健康下一步的收并购计划抱持兴趣 ， 对此雷易群回答称 ， 未来收购将“稳中求进” ， 利润率高、对区域有协同效应、业态比较丰富的公司会考虑收购 ， “在方向方面 ， 我们会选择在一些城市运营方面的物业管理公司 ， 作为我们首要的标的 。 ”
【采访人员】葛政涵
【统筹】赵兵辉冯善书张西陆
【海报】郑炜良葛政涵
【出品】南方产业智库
【作者】葛政涵
【来源】南方报业传媒集团南方+客户端


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