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交易制度|创业板新规实施在即 “打板”策略不灵了

_本文原题为 创业板新规实施在即 “打板”策略不灵了
证券时报采访人员 吴少龙
“新股前5日无涨跌幅限制”、“涨跌幅提升至20%”、“连续竞价实施‘价格笼子’”……创业板交易制度终于迎来全面改革 。 存量个股叠加一系列更加市场化的交易新规 ， 创业板会出现哪些新的变化？投资者又应该如何面对？
市场分析人士指出 ， 创业板交易制度改革吸收了科创板的成功经验 ， 市场定价效率会大幅提高 。 更重要的是 ， 放宽涨跌幅限制后 ， 创业板个股涨停跌停的数量、频率以及连续涨跌停板数量都会下降 ， 交易制度改革前的一些市场短期投机策略有效性会大幅下降 。 因此 ， 市场人士建议 ， 投资者应该树立价值投资理念 ， 尽量避免沿用过去交易制度下的一些投机策略 ， 比如常用的“打板”策略 。
波动增大？
存量市场垒好安全垫
创业板涨跌幅限制扩大至20%以后 ， 个股表现会不会上蹿下跳？伴随交易制度全面实施 ， 投资者最关心的莫过于个股会不会出现大幅波动的现象 。
深圳悟空投资投研副总裁江敬文接受证券时报采访人员采访时表示 ， 市场流动性维持平稳的情况下 ， 突发的大型波动风险应可控 ， 参考科创板的经验 ， 出现20%的涨跌停板概率不高 。 数据显示 ， 自开板以来 ， 截至8月14日 ， 151只科创板个股累计出现涨停88股次 ， 出现跌停36股次 ， 两者合计仅占总交易的0.62% 。
与科创板不同 ， 创业板有大量的存量上市公司 ， 创业板会不会出现不同的情况呢？
“创业板启用新的交易制度引发突发风险的可能性极低 。 ”富荣基金权益投资部总监邓宇翔向采访人员表示 ， 创业板交易制度虽然吸收了科创板的成功经验 ， 但是二者存在明显的差异 。 他进一步解释 ， 市场波动率不仅受到放宽涨跌幅限制的影响 ， 还受投资者结构、流通股比例、行业以及市值分布等方面影响 。 创业板交易制度不仅吸收了科创板的成功经验 ， 更重要的是创业板有大量存量企业 ， 这反而给市场改革提供了安全垫 。
交易制度更趋市场化
资源配置效率提升
近年来 ， 资本市场制度优化不断推动资源配置效率和定价效率的全面提升 ， 反映在A股市场 ， 传统行业头部企业以及新兴行业高技术含量企业均获得了溢价 ， 相反少部分的劣质企业被边缘化甚至被投资者“投出”A股市场 。
在市场分析人士看来 ， 交易制度改革后的创业板将会出现加速分化的现象 。
邓宇翔认为 ， 当下A股分化是市场化的表现 ， 说明市场真正发挥出了资源配置的作用 。 创业板实施注册制将为一些成长性良好的创新创业公司带来机遇 。 注册制下 ， 监管部门要求企业进行充分的信息披露 ， 而企业的好坏则交由市场去判断 。 经过市场的优胜劣汰 ， 投资趋向好企业 ， 劣质公司逐渐被边缘化 ， 由此提升市场资源配置的效率 。
“实施注册制之后A股分化现象将会延续 。 ”江敬文预期 。 市场给予更高估值溢价的品种 ， 往往具备两个特征 ， 一是预期长期具备持续成长能力的公司 ， 二是中短期基本面较好 。 投资策略应聚焦成长性投资机会 ， 他建议 。
“打板”策略或失效
需树立价值投资理念
面对交易制度全面优化的创业板 ， 投资者在投资策略上应该如何调整呢？
在邓宇翔看来 ， 创业板交易制度改革前的一些投机性策略有效性会降低 。 放宽涨跌幅限制后 ， 创业板个股涨跌停发生的数量、频率以及连续涨跌停板数量都会下降 。 “投资者应尽量避免沿用过去交易制度下的一些投机策略 ， 比如常用的‘打板’策略 。 ”
邓宇翔还表示 ， 无论交易制度如何变化 ， 投资者应该秉持价值投资理念 ， 坚持自上而下规避系统性风险 ， 自下而上获取超额收益 。 对投资者来说创业板最大的变化并不是交易制度上的变化 ， 注册制下需要投资者有更好的定价能力 ， 具备完善的分析框架 ， 能发现更有价值的企业 。 新的交易制度或许会带来一定的不确定性 ， 但是对于以价值投资、长期投资为理念的投资者来说这并不是最大的问题 。 更加市场化的环境需要更强的心理素质、冷静的头脑和扎实的研究能力去应对 。


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